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La oportunidad de obtener ganancias sin riesgo de Nugget: ¿Por qué la paridad de tasas de interés no siempre se cumple?
La paridad de tipos de interés se refiere a los tipos de interés comparativos que los inversores pueden obtener sobre depósitos bancarios en diferentes países sin condiciones de arbitraje. Sin embargo, esta teoría no siempre es cierta, ya que brinda a los inversores la oportunidad de participar en un arbitraje de tasas de cobertura para obtener ganancias sin riesgo. Esta situación no sólo refleja la dinámica del mercado, sino que también revela las limitaciones de supuestos básicos como la liquidez del capital y la perfecta sustituibilidad de los activos.
Si los participantes del mercado pudieran convertir libremente activos nacionales en activos extranjeros, en teoría no debería haber ninguna oportunidad de obtener ganancias libres de riesgo.
Muchos economistas señalan que el funcionamiento de la paridad de tipos de interés se basa en dos supuestos importantes: la liquidez del capital y la perfecta sustituibilidad entre activos. En un entorno así, los inversores deberían elegir activos con mayores rendimientos. Pero en realidad, ya sean activos nacionales o extranjeros, las elecciones de los inversores siempre se ven afectadas por factores externos, lo que hace que los rendimientos entre ambos no sean completamente iguales.
Paridad de tipos de interés descubierta
Cuando se cumple la condición de no arbitraje y no se utilizan contratos a término para cubrir el riesgo cambiario, se denomina "paridad de tasas de interés descubierta". En este caso, los inversores neutrales al riesgo no podrían obtener ganancias de arbitraje porque el rendimiento de los depósitos en dólares se igualaría con el rendimiento de los depósitos en euros mediante ajustes del tipo de cambio.
La paridad descubierta de las tasas de interés ayuda a explicar los determinantes de los tipos de cambio al contado.
Hasta cierto punto, la paridad descubierta de las tasas de interés explica los movimientos de los tipos de cambio y enfatiza el vínculo entre los tipos de cambio futuros esperados y los tipos de cambio al contado actuales. Aunque en teoría la diferencia en las tasas de interés de los depósitos entre los dos países puede equilibrarse mediante cambios en los tipos de cambio, en la práctica, factores como los controles de capital, los riesgos políticos y los costos de transacción hacen que este equilibrio a menudo sea difícil de lograr.
Paridad de tipos de interés cubiertos
En relación con la situación sin protección, cuando el riesgo cambiario se cubre mediante el uso de contratos a término, la condición de no arbitraje se denomina "paridad de tasa de interés protegida". En este momento, el rendimiento esperado está garantizado por la estabilidad del contrato cambiario, favoreciendo así el mantenimiento de la paridad.
La paridad de tipos de interés cubierta ayuda a comprender el mecanismo de determinación de los tipos de cambio a plazo.
El núcleo de esta teoría es que, independientemente del diferencial de tasas de interés entre dos países, a medida que se desarrollan los mercados financieros, los arbitrajistas reaccionarán rápidamente para eliminar la eficiencia del mercado. Por lo tanto, la paridad de las tasas de interés cubiertas debe persistir a menos que existan circunstancias especiales como costos de transacción, obstáculos políticos o poca liquidez del mercado. Sin embargo, la investigación empírica muestra que en algunos períodos todavía existe una distancia entre la teoría y la práctica.
Investigación empírica y desafíos prácticos
La investigación tradicional encuentra que la paridad de tasas de interés cubiertas generalmente se cumple en el caso de libre movimiento de capital. Por ejemplo, después de que el Reino Unido y Alemania levantaron los controles de capital entre 1979 y 1981, la paridad de las tasas de interés casi alcanzó un estado ideal. Sin embargo, durante la crisis financiera de 2007-2008, los economistas descubrieron que había una desviación significativa de la paridad de tasas de interés debido a la incertidumbre y los problemas de gestión de riesgos entre las instituciones financieras.
En el contexto de la liberalización financiera, las oportunidades de arbitraje pueden parecer de corta duración, especialmente en un entorno de escasez de liquidez de capital.
Cuando los mercados financieros experimentan shocks, especialmente la intervención del banco central en las necesidades de liquidez, es posible que la paridad de tasas de interés que se ha cubierto en el corto plazo ya no sea válida. Esto no sólo afecta la estabilidad del mercado de divisas, sino que también afecta la relación entre las tasas de interés esperadas y los tipos de cambio, lo que desencadena aún más una investigación académica en profundidad sobre este fenómeno.
En conclusión, aunque las teorías de paridad de tasas de interés cubiertas y descubiertas proporcionan un marco básico para el mercado de divisas, la complejidad y la incertidumbre del mercado significan que estas teorías no siempre son ciertas en la realidad. Esto ha desencadenado nuevas ideas sobre cómo los inversores pueden encontrar ganancias sin riesgo en un mercado impredecible: en su opinión, en un entorno financiero como este, ¿cómo podemos responder eficazmente a los rápidos cambios en el mercado para lograr retornos sostenidos de las inversiones?
