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L'origine des nombres entiers : comment les mathématiciens anciens ont-ils défini le concept de nombres entiers
La parité des taux d'intérêt fait référence aux taux d'intérêt comparatifs que les investisseurs peuvent obtenir sur les dépôts bancaires dans différents pays sans conditions d'arbitrage. Cependant, cette théorie n’est pas toujours vraie, donnant aux investisseurs la possibilité de s’engager dans un arbitrage sur les taux de couverture pour obtenir des bénéfices sans risque. Cette situation reflète non seulement la dynamique du marché, mais révèle également les limites des hypothèses fondamentales telles que la liquidité du capital et la parfaite substituabilité des actifs.
Si les acteurs du marché pouvaient librement convertir des actifs nationaux en actifs étrangers, il ne devrait en théorie y avoir aucune possibilité de réaliser des profits sans risque.
De nombreux économistes soulignent que le fonctionnement de la parité des taux d'intérêt repose sur deux hypothèses importantes : la liquidité du capital et la parfaite substituabilité entre les actifs. Dans un tel environnement, les investisseurs devraient choisir des actifs offrant des rendements plus élevés. Mais en réalité, qu'il s'agisse d'actifs nationaux ou d'actifs étrangers, les choix des investisseurs sont toujours affectés par des facteurs externes, ce qui fait que les rendements entre les deux ne sont pas totalement égaux.
Parité des taux d'intérêt non couverte
Lorsque la condition de non-arbitrage est remplie et qu'aucun contrat à terme n'est utilisé pour couvrir le risque de change, on parle de « parité des taux d'intérêt non couverte ». Dans ce cas, les investisseurs neutres en matière de risque ne seraient pas en mesure de réaliser des bénéfices d’arbitrage, car le rendement des dépôts en dollars s’égaliserait avec celui des dépôts en euros grâce aux ajustements des taux de change.
La parité découverte des taux d'intérêt aide à expliquer les déterminants des taux de change au comptant.
Dans une certaine mesure, la parité non couverte des taux d'intérêt explique les mouvements des taux de change et met l'accent sur le lien entre les taux de change futurs attendus et les taux au comptant actuels. Bien qu’en théorie la différence entre les taux d’intérêt des dépôts entre les deux pays puisse être compensée par les variations des taux de change, en pratique, des facteurs tels que le contrôle des capitaux, les risques politiques et les coûts de transaction rendent cet équilibre souvent difficile à atteindre.
Parité des taux d'intérêt couverts
Par rapport à la situation non protégée, lorsque le risque de change est couvert par l'utilisation de contrats à terme, la condition de non-arbitrage est appelée « parité des taux d'intérêt protégée ». A cette époque, le rendement attendu est garanti par la stabilité du contrat de change, favorisant ainsi le maintien de la parité.
La parité des taux d'intérêt couverts permet de comprendre le mécanisme de détermination des taux de change à terme.
Le cœur de cette théorie est que, quel que soit l'écart de taux d'intérêt entre deux pays, à mesure que les marchés financiers se développent, les arbitragistes réagiront rapidement pour éliminer l'efficacité du marché. Par conséquent, la parité des taux d’intérêt couverts devrait persister, sauf circonstances particulières telles que des coûts de transaction, des obstacles politiques ou une faible liquidité du marché. Cependant, des recherches empiriques montrent qu’à certaines périodes, il existe encore une distance entre la théorie et la pratique.
Recherche empirique et défis pratiques
Les recherches traditionnelles révèlent que la parité des taux d'intérêt couverts est généralement valable dans le cas d'une libre circulation des capitaux. Par exemple, après que le Royaume-Uni et l’Allemagne ont levé le contrôle des capitaux entre 1979 et 1981, la parité des taux d’intérêt a presque atteint un état idéal. Cependant, lors de la crise financière de 2007-2008, les économistes ont découvert un écart important par rapport à la parité des taux d’intérêt en raison de l’incertitude et des problèmes de gestion des risques au sein des institutions financières.
Dans le contexte de la libéralisation financière, les opportunités d'arbitrage peuvent sembler de courte durée, en particulier dans un environnement de pénurie de liquidités en capital.
Lorsque les marchés financiers subissent des chocs, notamment l'intervention des banques centrales pour répondre aux besoins de liquidité, la parité des taux d'intérêt qui a été couverte à court terme peut ne plus être vraie. Cela affecte non seulement la stabilité du marché des changes, mais également la relation entre les taux d'intérêt attendus et les taux de change, déclenchant ainsi des recherches universitaires approfondies sur ce phénomène.
En conclusion, bien que les théories de la parité des taux d'intérêt couvertes et non couvertes fournissent un cadre de base pour le marché des changes, la complexité et l'incertitude du marché signifient que ces théories ne sont pas toujours vraies dans la réalité. Cela a déclenché une nouvelle réflexion sur la manière dont les investisseurs peuvent réaliser des bénéfices sans risque dans un marché imprévisible : à votre avis, dans un tel environnement financier, comment pouvons-nous réagir efficacement aux changements rapides du marché pour obtenir des retours sur investissement durables ?
