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ナゲットのリスクのない利益の機会：なぜ金利平等が常に保持されないのですか？
金利平価とは、投資家が裁定取引条件なしでさまざまな国の銀行預金から得られる比較金利を指します。ただし、この理論は常に正しいわけではなく、投資家にリスクのない利益を得るためにカバーレート裁定取引に参加する機会を与えます。この状況は市場の力学を反映しているだけでなく、資本の流動性や資産の完全な代替可能性などの中核となる前提の限界も明らかにしています。
市場参加者が国内資産を海外資産に自由に変換できる場合、理論的にはリスクなしで利益を得る機会は存在しないはずです。
多くの経済学者は、金利平価の運用は資本の流動性と資産間の完全な代替可能性という 2 つの重要な前提に依存していると指摘しています。このような環境では、投資家はより高いリターンの資産を選択する必要があります。しかし実際には、国内資産であれ海外資産であれ、投資家の選択は常に外部要因の影響を受けるため、両者のリターンは完全に等しいわけではありません。
カバーされていない金利平価
裁定なし条件が満たされ、外国為替リスクをヘッジするために先物契約が使用されない場合、これは「カバーされていない金利平価」と呼ばれます。この場合、ドル預金のリターンが為替レートの調整を通じてユーロ預金のリターンと等しくなるため、リスク中立の投資家は裁定利益を得ることができなくなる。
カバーされていない金利平価は、スポット為替レートの決定要因を説明するのに役立ちます。
アンカバー金利平価は、為替レートの動きをある程度説明し、予想される将来の為替レートと現在のスポット レートの間の関連性を強調します。理論的には、両国間の預金金利の差は為替レートの変動によってバランスをとることができますが、実際には、資本規制、政治リスク、取引コストなどの要因により、このバランスを達成することが困難になることがよくあります。
対象金利平価
シールドなしの状況と比較して、外国為替リスクが先物契約の使用を通じてヘッジされる場合、裁定なしの条件は「シールド金利平価」と呼ばれます。このとき、為替予約の安定性によって期待リターンが保証され、平価性の維持が促進される。
カバー金利平価は、先物為替レートの決定メカニズムを理解するのに役立ちます。
この理論の核心は、二国間の金利差に関係なく、金融市場が発展するにつれ、裁定取引者が市場の効率性を排除するために迅速に反応するということです。したがって、取引コスト、政治的障害、または市場の流動性の低下などの特別な状況がない限り、カバーされた金利平価は維持されるはずです。しかし、実証研究によると、時代によっては理論と実践の間に依然として距離があることが示されています。
実証研究と実際的な課題
従来の研究では、自由な資本移動の場合には通常、カバーされた金利平価が維持されることがわかっています。たとえば、英国とドイツが 1979 年から 1981 年にかけて資本規制を解除した後、金利平価はほぼ理想的な状態に達しました。しかし、2007 年から 2008 年の金融危機の際、経済学者は金融機関間の不確実性とリスク管理の問題により、金利平価からの大幅な乖離が存在することを発見しました。
金融自由化の状況では、特に資本の流動性が不足している環境では、裁定取引の機会は短命に見える可能性があります。
金融市場がショック、特に中央銀行による流動性ニーズへの介入に見舞われた場合、短期的にはカバーされていた金利平価は維持できなくなる可能性があります。これは外国為替市場の安定に影響を与えるだけでなく、期待金利と為替レートの関係にも影響を与えるため、学界ではこの現象に関する詳細な研究がさらに活発化しています。
結論として、カバード金利平価理論とアンカバード金利平価理論は外国為替市場の基本的な枠組みを提供しますが、市場の複雑さと不確実性により、これらの理論は現実には必ずしも当てはまらないということです。これは、投資家が予測不可能な市場でリスクのない利益を見つける方法についての新たな考え方を引き起こしました。このような金融環境において、持続的な投資収益を達成するには、市場の急速な変化に効果的に対応するにはどうすればよいと思いますか?
