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미래의 위기? 고수익 채권의 부도 위험은 얼마나 높습니까?
고수익 채권, 즉 투자 등급 채권은 상대적으로 낮은 신용 등급으로 인해 채무 불이행 위험이 더 높습니다. 글로벌 시장이 움직이면서 이러한 채권의 수익률은 잠재적인 재정적 어려움을 나타냅니다. 시장 데이터에 따르면 2024년까지 고수익 채권은 미국 국채보다 수익률이 훨씬 높을 것이며, 이는 투자자들이 위험에 대해 더 높은 가격을 지불해야 함을 의미합니다.
고수익 채권의 부도위험
신용등급이 낮기 때문에 고수익 채권 투자자는 투자등급 채권보다 더 큰 위험에 직면합니다. 이러한 부채의 대부분은 채무 불이행 가능성이 있습니다. 이는 발행인이 만기일에 이자나 원금을 지불하지 못할 수도 있음을 의미합니다.
고수익 채권의 장기 부도율은 평균 약 5%입니다. 1989~90년 유동성 위기 당시 부도율은 5.6%에서 7%에 달했고, 코로나19 팬데믹 기간에는 부도율이 거의 9%까지 올랐다.
경기 침체는 종종 격동적인 비즈니스 상황을 동반하며, 이로 인해 고수익 채권의 채무 불이행 위험이 더욱 높아집니다. 연기금, 뮤추얼 펀드, 은행 등 다양한 책임 투자 기관이 시장의 위험 선호도 변화를 반영하여 이러한 채권의 주요 구매자가 되는 경향이 있습니다.
미국 시장 및 지수 분석
2022년 1분기 기준 미국 고수익 채권 총액은 약 1조 8000억 달러로 미국 회사채 시장의 16%를 차지합니다.
2020년 신규 발행된 고수익 채권 규모는 미화 4,350억 달러에 달했으며, 2023년에는 미화 5,050억 달러로 증가할 것으로 예상됩니다. 주요 시장 지수로는 ICE U.S. High Yield Total Return Index와 Bloomberg Barclays U.S. Corporate High Yield Total Return Index가 있습니다.
위험을 다양화해야 하는 투자자의 요구가 증가함에 따라 일부 투자자는 BB 및 B 카테고리 등급의 증권에 집중하는 반면, 다른 투자자는 일반적으로 벤치마크 대비 1,000bp의 수익률을 제공하는 낮은 품질의 CCC 등급 및 부실 채권을 선호합니다. 국채.
기업 부채와 그 영향
원래 투기등급 채권은 발행 당시 투자등급이었으나 나중에 신용등급이 강등된 채권으로, 이를 '타락한 천사'라고 불렀습니다. 1980년대 중반, 투자 은행가인 마이클 밀켄(Michael Milken)은 이러한 채권이 저평가되었다는 사실을 처음으로 깨닫고 차입매수(LBO) 및 적대적 인수에 사용할 새로운 유형의 고수익 부채를 만들기 시작했습니다.
인수된 많은 회사는 높은 부채 비율을 가정하여 재무 유연성에 영향을 미칩니다. 인수 거래에서 부채 대 순자산 비율은 종종 6:1에 달할 수 있는데, 이는 재무 레버리지 사용에 따른 경제적, 사회적 결과에 대한 의문을 제기합니다. .
고수익 채권의 재포장 위험
고수익 채권은 때때로 담보부 채권(CDO)으로 재포장되어 기관 투자자를 만족시키기 위해 선순위 트랜치의 신용 등급을 높일 수 있습니다. 그러한 CDO 뒤에 있는 자산의 품질이 의심스러울 경우 시장 유동성 감소로 인해 CDO는 "독성 부채"로 변하게 됩니다.
이러한 독성 자산을 보유하고 있는 은행들은 2007년부터 2009년까지 서브프라임 모기지 위기 동안 막대한 손실을 입었으며, Bloomberg는 그 결과 여러 투자 은행이 해산되었다고 보고했습니다.
이 위기 동안 미국 재무부는 금융 시스템의 체계적인 위기를 방지하기 위해 이러한 자산을 구매하기 위해 의회 예산을 모색해야 했습니다. 부실 자산 매입 계획은 경제학자들 사이에서 광범위한 논쟁을 불러일으켰습니다.
결론
고수익 채권은 투자자에게 더 높은 수익을 얻을 수 있는 기회를 제공하지만 잠재적인 채무 불이행 위험을 무시할 수는 없습니다. 글로벌 금융시장이 계속해서 변화함에 따라 투자자들은 이러한 위험을 주의 깊게 고려하고 이에 맞는 투자 전략을 찾아야 합니다. 미래 경제 불확실성 속에서 하이일드채권의 투자가치를 재검토해야 할까?
