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Mercados financeiros chocantes: o que realmente aconteceu no Flash Crash de 2010?
Em 6 de maio de 2010, o mercado financeiro sofreu um chocante "flash crash". Em apenas 36 minutos, os principais índices do mercado de ações dos EUA, como o S&P 500 Index, o Dow Jones Industrial Average e o Nasdaq The Nasdaq Composite Index, caiu drasticamente às 14h32 e depois se recuperou rapidamente. A crise não só eliminou cerca de 1 bilião de dólares em valor de mercado, mas também provocou um novo cálculo global sobre a fragilidade dos mercados financeiros modernos. Este incidente lembrou ao mundo que a complexidade e os riscos potenciais das operações nos mercados financeiros não podem ser ignorados.
O Dow Jones Industrial Average caiu 998,5 pontos no crash antes de se recuperar rapidamente, pegando os investidores desprevenidos.
O que aconteceu
Antes do crash, os mercados dos EUA estavam em crise devido às preocupações com a crise da dívida grega. Às 14h42 daquele dia, o índice Dow Jones caiu mais de 300 pontos e rapidamente caiu 600 pontos nos 5 minutos seguintes, atingindo uma perda de quase 1.000 pontos às 14h47. No entanto, às 3h07, o mercado de ações estava quase de volta aos níveis anteriores ao crash e a situação geral era bastante dramática, deixando os participantes do mercado cheios de dúvidas.
A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) mencionou num relatório de 2014 que esta crise foi um dos momentos mais voláteis na história dos mercados financeiros.
O impacto dos mecanismos de mercado
A tendência das operações de mercado naquela época mostrou que os traders de alta frequência (HFTs) aproveitaram as últimas mudanças nas regulamentações financeiras dos EUA - a "Regulação do Sistema de Mercado Nacional" (Reg NMS), que afetou a estabilidade do negociação e levou a uma dinâmica instável. Na verdade, a causa raiz deste crash não foi um evento único, mas o resultado do entrelaçamento de múltiplos factores, incluindo estratégias de negociação institucional, as características da negociação de alta frequência e a psicologia do mercado da época.
O papel da negociação de alta frequência
O relatório apontou que uma empresa de fundos chamada Waddell & Reed conduziu uma venda em grande escala de contratos do índice S&P 500 no valor de aproximadamente US$ 4,1 bilhões na véspera do crash. Isto desencadeou uma reação em cadeia e levou os traders de alta frequência a começarem a vender descontroladamente, exacerbando ainda mais a volatilidade do mercado de ações. Uma negociação tão rápida torna impossível a adaptação do mercado num curto período de tempo, e os investidores enfrentam a pressão do pânico nas vendas.
“Os traders de alta frequência estão constantemente vendendo contratos, e o mercado é como uma batata quente jogando. O rápido retorno das transações torna a situação ainda mais caótica.”
Explicação e teoria
Especialistas de mercado apresentaram uma variedade de explicações para este incidente, incluindo a "teoria do grande negócio", a "teoria da falha técnica" e as "mudanças na estrutura do mercado". Todas essas teorias visam revelar os fatores subjacentes que causam as quedas do mercado. Embora algumas explicações afirmassem que o erro humano ou a negociação algorítmica levaram ao crash, a revelação final foi que as estruturas de mercado sistemicamente frágeis foram a causa subjacente do crash.
Reações e revelações de acompanhamento
À medida que a investigação do incidente avança, os reguladores tentam reforçar os mecanismos de fiscalização do mercado através de novas regras para evitar que incidentes semelhantes voltem a acontecer. Ainda assim, estas novas regras não conseguiram proteger adequadamente os investidores, especialmente porque outro “flash crash” em 2015 voltou a evidenciar as vulnerabilidades do mercado. A continuação da existência de negociações de alta frequência e das suas correspondentes técnicas de manipulação tem causado preocupação generalizada e os participantes do mercado estão preocupados com a estabilidade futura do mercado.
"Se não conseguirmos esclarecer os princípios para a construção de mercados financeiros modernos, iremos repetir os mesmos erros e enfrentar o próximo choque de mercado?"
Este flash crash não é apenas um choque temporário do mercado, mas expõe o actual mecanismo de mercado em que o vencedor leva tudo e o desequilíbrio entre os participantes. Poderá o mercado futuro restaurar uma ecologia saudável e, ao mesmo tempo, evitar a repetição dos erros do passado? Vale a pena ponderar?
