Language
Country/Area
No result found
Bí ẩn về trái phiếu đô thị: Tại sao chúng lại hấp dẫn các nhà đầu tư chịu thuế cao đến vậy?
Trái phiếu đô thị, hay "munis", là trái phiếu do chính quyền tiểu bang hoặc địa phương hoặc các tổ chức do họ thành lập, chẳng hạn như các cơ quan và quận đặc biệt, phát hành. Ở Hoa Kỳ, thu nhập lãi mà người nắm giữ nhận được từ trái phiếu đô thị thường được miễn thuế thu nhập liên bang và tiểu bang, mặc dù không phải lúc nào cũng vậy. Điều đó chỉ có nghĩa là những nhà đầu tư ở mức thuế cao nhất mới thực sự được hưởng lợi từ việc mua trái phiếu đô thị miễn thuế. Các nhà đầu tư cần thực hiện tính toán lợi nhuận tương đương chịu thuế để so sánh công bằng hai loại trái phiếu.
Tính đến quý đầu tiên của năm 2021, tổng nợ của thành phố trên thị trường nợ của thành phố Hoa Kỳ là khoảng 4 nghìn tỷ đô la, so với gần 15 nghìn tỷ đô la nợ ở thị trường doanh nghiệp và nước ngoài.
Mặc dù tổng số nợ của thành phố tương đối nhỏ nhưng quy mô thị trường được trả lại là đáng kể. Ở nhiều quốc gia khác, chính quyền địa phương cũng phát hành trái phiếu tương tự, đôi khi được gọi là trái phiếu chính quyền địa phương. Trên thực tế, lịch sử trái phiếu đô thị đã có từ nhiều thế kỷ trước; hoạt động vay nợ của chính quyền địa phương tại Hoa Kỳ có từ thế kỷ 19 và trái phiếu đô thị đã xuất hiện từ đầu những năm 1800. Trái phiếu nghĩa vụ chung do thành phố New York phát hành năm 1812 được coi là trái phiếu đô thị đầu tiên trong hồ sơ chính thức.
Tuy nhiên, sự phát triển của thị trường này không phải lúc nào cũng dễ dàng. Vào những năm 1840, nhiều thành phố của Mỹ phải gánh chịu những khoản nợ khổng lồ, một quá trình làm nổi bật nhu cầu đô thị hóa nhanh chóng. Nợ của thành phố tăng lên khi các thành phố phát triển và hệ thống giáo dục công được mở rộng. Sau cuộc khủng hoảng kinh tế năm 1868, nhiều khoản nợ của chính quyền địa phương đã được điều chỉnh lại, dẫn đến nợ của thành phố tiếp tục tăng cho đến ngày nay.
Các loại trái phiếu đô thị
Trái phiếu đô thị có thể được chia thành một số loại chính:
Trái phiếu nghĩa vụ chung: Trái phiếu có tiền gốc và lãi được đảm bảo bằng toàn bộ uy tín và niềm tin của bên phát hành và thường được bảo đảm bằng quyền đánh thuế không giới hạn hoặc có giới hạn.Trái phiếu đánh giá: Trái phiếu hứa hẹn sẽ được hoàn trả dựa trên số tiền thu được từ đánh giá thuế tài sản trong ranh giới của bên phát hành. Những trái phiếu này thường ở dạng trái phiếu nghĩa vụ chung.Trái phiếu doanh thu: Dựa trên việc hoàn trả một nguồn doanh thu cụ thể trong tương lai, chẳng hạn như doanh thu từ một tiện ích công cộng.
Năm 2020, khoảng 80% khối lượng giao dịch trái phiếu đô thị của Hoa Kỳ là chứng khoán miễn thuế.
Quá trình phát hành trái phiếu đô thị đòi hỏi phải có sự giám sát và thủ tục cần thiết. Trong một số trường hợp, đặc biệt là liên quan đến thuế tài sản, có thể cần phải có sự chấp thuận của cử tri. Tuy nhiên, đối với các dự án nhỏ hoặc khẩn cấp, có thể không cần sự chấp thuận trước của cử tri. Bất cứ khi nào trái phiếu đô thị được phát hành, đơn vị phát hành phải công bố “tuyên bố chính thức” tiết lộ thông tin chào bán quan trọng.
Đặc điểm của Trái phiếu đô thị
Đặc điểm đáng chú ý nhất của trái phiếu đô thị là cách xử lý thuế. Ở Hoa Kỳ, hầu hết trái phiếu đô thị đều được miễn thuế, điều này đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu tư ở mức thuế suất cao. Vì thu nhập lãi từ trái phiếu đô thị thường không được bao gồm trong thuế thu nhập liên bang nên những trái phiếu này có một số lợi thế nhất định đối với các nhà đầu tư giàu có.
Mặc dù trái phiếu đô thị thường có mức lãi suất thấp hơn trái phiếu doanh nghiệp, các nhà đầu tư chịu thuế cao vẫn có thể so sánh công bằng các trái phiếu này với các khoản đầu tư khác phải chịu thuế thu nhập bằng cách tính toán lợi nhuận tương đương chịu thuế. Mức thuế của nhà đầu tư càng cao thì mức lãi suất miễn thuế mà trái phiếu đô thị mang lại càng hấp dẫn.
Ví dụ, nếu một nhà đầu tư có mức thuế 38% nhận được lợi nhuận miễn thuế 1,0% từ trái phiếu đô thị, thì lợi nhuận tương đương chịu thuế sẽ là 1,6%.
Tuy nhiên, trái phiếu đô thị thường kém thanh khoản hơn, nghĩa là chúng không được giao dịch tích cực như trái phiếu doanh nghiệp. Mức đầu tư tối thiểu cao hơn, thường là 5.000 đô la, cũng làm cho các trái phiếu này kém thanh khoản hơn. Ngoài ra, trái phiếu đô thị có rủi ro vỡ nợ tương đối thấp, phần lớn là do nhiều trái phiếu được bảo đảm bằng nguồn thuế từ chính quyền tiểu bang và địa phương.
Mặc dù vậy, thị trường vẫn phải đối mặt với một số thách thức. Ví dụ, ngày càng có nhiều lo ngại về khả năng vỡ nợ của chính quyền địa phương khi giá trị bất động sản giảm mạnh. Để giảm rủi ro cho nhà đầu tư, nhiều nhà đầu tư cân nhắc lựa chọn bảo hiểm trái phiếu đô thị để đảm bảo rằng ngay cả khi đơn vị phát hành không thể thanh toán lãi và gốc đúng hạn, công ty bảo hiểm vẫn sẽ thanh toán.
Ở nhiều quốc gia, bao gồm Vương quốc Anh và Canada, cũng có những đơn vị phát hành trái phiếu đô thị, giúp tạo điều kiện thuận lợi cho việc tài trợ cho chính quyền địa phương. Cơ chế phát hành và đặc điểm cụ thể của trái phiếu đô thị thay đổi tùy theo luật pháp của từng quốc gia và khu vực.
Sự hấp dẫn của trái phiếu đô thị là rõ ràng, đặc biệt là đối với các nhà đầu tư trong môi trường thuế cao. Tuy nhiên, khi thị trường phát triển và nền kinh tế chính quyền địa phương phát triển, liệu những trái phiếu này có còn hấp dẫn không?
