Language
Country/Area
No result found
CAPM وCCAPM: ما هو السر وراء نماذج تسعير الأصول هذه؟
في الاقتصاد المالي، يشير تسعير الأصول إلى المعالجة الرسمية وتطوير مبدأين مترابطين للتسعير. وما نحتاج إلى استكشافه هنا هو تشغيل نموذج تسعير الأصول الأساسي وتطبيقه. على الرغم من وجود العديد من النماذج المصممة لمواقف مختلفة، إلا أنه يمكن تصنيف هذه النماذج بشكل أساسي على أنها تسعير الأصول المتوازن العام أو تسعير الأصول العقلاني. وتؤثر هذه النماذج بشكل كبير على عملية اتخاذ القرار لدى المستثمرين عند اختيار الاستثمارات.
تنص نظرية التوازن العام على أن الأسعار تحددها العرض والطلب في السوق، وأن السوق لن يصل إلى التصفية إلا عندما يتوازن العرض والطلب.
في إطار تسعير الأصول المتوازنة العامة، تلبي الأسعار الشرط الذي ينص على أن الكمية المعروضة من كل أصل تساوي الكمية المطلوبة، وهو ما يعرف بتسوية السوق. ولذلك، فإن هذه النماذج لها جذورها في نظرية المحفظة الحديثة، والتي يمثلها نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM). تعتمد هذه النماذج على متغيرات الاقتصاد الكلي. على سبيل المثال، بالنسبة لنموذج تسعير الأصول الرأسمالية، يؤخذ في الاعتبار تأثير "السوق الإجمالية"، وبالنسبة لنموذج تسعير الأصول الرأسمالية، يؤخذ في الاعتبار تأثير الثروة الإجمالية لتعكس بشكل أكبر التفضيلات الفردية.
الهدف الرئيسي لهذه النماذج هو إنشاء توزيع احتمالي إحصائي لأسعار "جميع" الأوراق المالية على مدى أفق استثماري مستقبلي محدد، وبالتالي فإن هذه النماذج تتمتع بـ "أبعاد كبيرة".
يؤدي تسعير التوازن العام إلى إنشاء سعر أصل واحد لأصول متعددة عند تقييم محفظة متنوعة.
وفقًا لهذه النظرية، فإن حساب قيمة الاستثمار أو السهم يتطلب ثلاث خطوات: أولاً، إجراء توقعات مالية للشركة أو المشروع؛ وثانيًا، خصم التدفقات النقدية الناتجة بسعر الفائدة الذي يعيده النموذج المختار، والذي هو المعدل الحالي. وينعكس خطر هذه التدفقات النقدية؛ وأخيرًا، يتم إضافة هذه القيم الحالية معًا للحصول على القيمة النهائية. هناك خيار آخر هنا، على الرغم من أنه ليس شائعًا مثل النموذج المذكور أعلاه، ويُسمى "التقييم الأساسي"، والذي يستخدم الأداء المالي المتوقع للشركة لمحاكاة الأرباح.
أسعار معقولة
في إطار التسعير العقلاني، يتم حساب أسعار المشتقات المالية بحيث تتوافق مع أسعار الأوراق المالية الأكثر جوهرية (المحددة بالتوازن) ولا تولد فرص تحكيم خالية من المخاطر. إن ما يميز هذا النهج هو أن الأصول لا يتم تجميعها عادة، ولكن يتم تحديد سعر مخاطرة فريد لكل أصل، وبالتالي فإن هذه النماذج "منخفضة الأبعاد".
تصف النماذج الكلاسيكية مثل نموذج بلاك-سكولز ديناميكيات الأسواق بما في ذلك المشتقات المالية.
يجمع حساب أسعار الخيارات و"مخاطرها" (أي الحساسيات) بين جزأين: نموذج لسلوك سعر الأصل، والذي يتم معايرته بناءً على ملاحظات السوق؛ والعائد على سعر الخيار. تُستخدم التكلفة كمؤشر طريقة رياضية لصبغ ثمانية نطاقات لقيم المعايير. وتُستخدم هذه النماذج أيضًا لتسعير أدوات الدخل الثابت مثل السندات، والتي تتكون من أصل واحد فقط.
العلاقة المتبادلة بين المبادئ
ترتبط مبادئ التسعير هذه ارتباطًا وثيقًا ويتم وصفها عادةً من خلال النظرية الأساسية لتسعير الأصول. باختصار، هذا يعني أنه في غياب التحكيم، يفرض السوق توزيع احتمالات على مجموعة من سيناريوهات السوق المحتملة، ويسمى مقياس الحياد للمخاطرة أو مقياس التوازن، ويحدد سعر السوق باستخدام التوقع المخصوم.
على سبيل المثال، يمكن استخلاص نموذج تسعير الأصول الرأسمالية من خلال ربط النفور من المخاطرة بعائدات السوق الإجمالية، في حين يتم الحصول على نموذج بلاك-شولز من خلال تعيين احتمال ثنائي لكل سعر فوري محتمل. تلعب هذه النماذج دورا محوريا في الاقتصاد المالي، وخاصة في إدارة عدم اليقين وتجنب المخاطرة.يمكن استخلاص جميع نماذج التسعير كدالة لسعر الحالة، والذي يرتبط بالفائدة عندما تحدث حالة معينة في وقت محدد.
في عملية فهم نماذج تسعير الأصول هذه، كم عدد المستثمرين الذين يبدأون في التفكير في كيفية ارتباط عملية اتخاذ القرار الخاصة بهم بهيكل السوق؟
