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Die versteckte Bedrohung durch Liquiditätsrisiken: Wie lässt sich ein Marktcrash vermeiden?
Die Finanzmärkte sind ein dynamisches und komplexes System und das Liquiditätsrisiko stellt zweifellos eine der größten Herausforderungen dar. Dieses Risiko bezieht sich auf die Unfähigkeit, einen finanziellen Vermögenswert, ein Wertpapier oder eine Ware für einen bestimmten Zeitraum schnell auf dem Markt zu handeln, ohne den Marktpreis zu beeinflussen. Dies bedeutet, dass Anleger in kritischen Momenten möglicherweise vor dem Dilemma stehen, ihre Vermögenswerte nicht schnell liquidieren zu können, was eine potenzielle Gefahr für die Marktstabilität darstellt.
Beim Liquiditätsrisiko handelt es sich nicht nur um eine Zahl oder ein Modell. Es wirkt sich auf die Flexibilität jedes Anlegers und seiner Anlageallokationsstrategie aus.
Die Hauptarten des Liquiditätsrisikos können in Marktliquidität und Finanzierungsliquidität unterteilt werden. Marktliquidität bedeutet, dass Vermögenswerte aufgrund mangelnder Marktliquidität nicht verkauft werden können, während sich Finanzierungsliquidität auf die Unfähigkeit bezieht, bei Fälligkeit von Verbindlichkeiten zu einem angemessenen Preis Mittel aufzutreiben. Diese beiden Risikoarten verstärken sich häufig gegenseitig und führen zu einer Verschärfung der Marktbedingungen.
Die Grundursache des Liquiditätsrisikos liegt im Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage unter den Marktteilnehmern. Wenn auf einem Markt eine Partei einen Vermögenswert handeln möchte, es aber keine zum Handel bereite Gegenpartei gibt, versiegt die Liquidität. Insbesondere in Schwellenmärkten oder Märkten mit geringerem Handelsvolumen ist das Liquiditätsrisiko häufig größer.
Liquiditätskrisen äußern sich häufig in plötzlichen Marktschocks und treten umso deutlicher auf, wenn Anleger Bargeld horten, anstatt aktiv am Markt teilzunehmen.
Für ein Institut können Liquiditätsrisiken aufgrund unerwarteter Mittelabflüsse, einer Herabstufung seiner Kreditwürdigkeit oder einer Marktapathie gegenüber bestimmten Vermögenswerten bestehen. Darüber hinaus erschwert das Zusammenspiel von Markt- und Liquiditätsrisiken den Verkauf von Vermögenswerten, wenn andere Anleger auf Finanzierungsprobleme stoßen und umgekehrt. Diese Wechselwirkung führt zu einer Verschärfung des Liquiditätsrisikos und kann sich auch auf andere Risikoarten auswirken, etwa auf das Marktrisiko und das Kreditrisiko.
Um das Liquiditätsrisiko zu steuern, haben viele Unternehmen eine Reihe von Maßnahmen ergriffen, wie beispielsweise das liquiditätsadjustierte Value-at-Risk-Modell (VAR), das durch die Berücksichtigung des Liquiditätsrisikos eine umfassendere Risikobewertung ermöglicht. Mit diesem Modell lässt sich die für den Verkauf eines Vermögenswerts benötigte Zeit berechnen und Zeitfaktoren in die Risikobewertung einbeziehen.
Das liquiditätsbereinigte VAR-Modell ist nicht nur ein Instrument zur Risikobewertung, sondern auch ein wichtiges Mittel zur Verhinderung von Markteinbrüchen.
Was Liquiditätskrisen in der Vergangenheit betrifft, so verlor Amaranth Advisors im Jahr 2006 aufgrund übermäßiger Konzentration auf dem Erdgas-Terminmarkt etwa 6 Milliarden US-Dollar. Das nicht rechtzeitige Schließen von Positionen führt zu steigenden Verlusten, die letztlich irreversibel werden. Im Jahr 2007 stand die britische Northern Rock Group aufgrund einer Liquiditätskrise vor dem Bankrott, obwohl ihre Kapitalstruktur damals solide schien. Dies verdeutlichte die Grausamkeit von Liquiditätskrisen.
Liquiditätsrisiken betreffen nicht nur Unternehmen, sondern die Stabilität des gesamten Finanzsystems. Für das Management dieser Art von Risiken ist nicht nur ein einziger Ansatz erforderlich, sondern eine vielfältige Strategie. Effektive Strategien sind beispielsweise die Einrichtung mehrerer Liquiditätsanbieter zur Risikostreuung oder die Absicherung von Liquiditätsrisiken durch Derivate.
Allerdings gibt es kein stabiles und standardisiertes Bewertungsinstrument für Liquiditätskrisen. Viele Indikatoren, wie etwa die Differenz zwischen Geld- und Briefkursen, die Markttiefe und die Unmittelbarkeit von Transaktionen, müssen je nach Marktbedingungen angepasst und bewertet werden.
Wenn Anleger und Unternehmen mit Liquiditätsrisiken konfrontiert sind, sollten sie nicht nur die Erscheinungsformen des Liquiditätsrisikos verstehen, sondern auch dessen mögliche Ursachen und Auswirkungen genauer untersuchen und darüber nachdenken, wie sie ihre eigenen Risikomanagementfähigkeiten stärken können. Dies wird der Schlüssel zum Umgang sein mit Liquiditätsrisiko. Der Schlüssel zur zukünftigen Marktunsicherheit. Wie können wir die Liquidität von Vermögenswerten sicherstellen und uns vor potenziellen Risiken in einem unsicheren Marktumfeld schützen?
