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La crisis de la deuda corporativa: por qué sus planes de inversión pueden verse arruinados por la deuda existente"
En el entorno económico actual, las empresas enfrentan muchos desafíos y los problemas de deuda son particularmente prominentes. El llamado "sobreendeudamiento" se refiere a una organización que no puede obtener fácilmente nuevos fondos debido a pasivos existentes, incluso si estos nuevos préstamos en sí mismos son una buena oportunidad de inversión que puede generar un valor presente neto (VAN) positivo. Este caso es común entre empresas que enfrentan dificultades financieras, especialmente cuando sus pasivos existentes exceden las ganancias esperadas.
El exceso de deuda hace que los tenedores se muestren reacios a invertir en tales proyectos porque la mayor parte de los ingresos serán capturados por los acreedores.
Estas situaciones afectan no sólo a las empresas, sino también a los gobiernos y los hogares. En muchos casos, el endeudamiento excesivo obstaculiza un mayor crecimiento incluso si los activos de una empresa siguen valiendo más que sus pasivos. En este contexto, un concepto útil es lo que llamamos "trampa de la deuda". Se manifiesta principalmente cuando los deudores no pueden pedir prestado más fondos, lo que afecta su capacidad para realizar nuevas inversiones.
¿Qué es el exceso de deuda?
El exceso de deuda no es sólo una reducción brutal de la demanda, sino que también se manifiesta en situaciones en las que los deudores ya no pueden pedir prestado fondos. Por ejemplo, una empresa puede descubrir que tiene un nuevo proyecto de inversión que tiene un valor presente neto positivo, pero no puede recaudar los fondos para implementar el proyecto debido a sus pasivos existentes. Este fenómeno pone en un dilema tanto a los accionistas como a los acreedores.
Se espera que los acreedores existentes presenten derechos sobre los ingresos del nuevo proyecto, lo que hace que el valor actual neto de toda la inversión sea negativo.
¿Cómo afecta el exceso de deuda a las decisiones de inversión?
En las empresas que enfrentan un exceso de deuda, cualquier nueva ganancia generada será capturada en parte por los acreedores existentes. Esto impide que las empresas emitan nuevo capital subordinado porque el riesgo de incumplimiento es bastante alto. Peor aún, la deuda adicional sólo exacerba el problema del sobreendeudamiento, lo que obliga a las empresas a no poder llevar a cabo proyectos que incluso tengan un VPN positivo.
El impacto económico del exceso de deuda
No se limita a las empresas individuales, el exceso de deuda también tiene un cierto impacto en la economía en general. Durante la crisis financiera de 2007-2008, los gobiernos rescataron a los bancos para abordar el sobreendeudamiento. Sin embargo, muchos países compraron principalmente acciones preferentes de nueva emisión, que tal vez no puedan tratar eficazmente los síntomas del exceso de deuda.
Los bancos que solicitan financiación generalmente no están interesados en aumentar los préstamos una vez que reciben los fondos, hundiendo gradualmente al mercado en un exceso de deuda.
Solución: Reorganización y Reforma
El sobreendeudamiento no es un problema insuperable. Una solución común es la reorganización por quiebra, mediante la cual muchas empresas reducen su carga de deuda y permiten que nuevos accionistas privados se beneficien de un retorno positivo de la inversión. En este proceso, la reducción de los niveles de deuda puede permitir a las empresas recuperar la capacidad de endeudamiento y activar actividades de inversión para promover la recuperación económica.
Conclusión
En términos generales, el exceso de deuda es un fenómeno que requiere atención. No sólo afecta la supervivencia y el desarrollo de las empresas, sino que también tiene un impacto a largo plazo en la salud y la estabilidad de la economía. Ya sea a nivel corporativo o nacional, se deben realizar ajustes estratégicos específicos cuando se enfrenta el sobreendeudamiento. En tal situación, ¿vale la pena reflexionar sobre si los futuros planes de inversión podrán escapar a la perturbación de la deuda existente?
