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Las guerras de adquisiciones de la década de 1980: cómo las píldoras venenosas salvaron a las empresas de las adquisiciones
En la década de 1980, las empresas estadounidenses experimentaron una guerra de adquisiciones sin precedentes. Ante una competencia despiadada y amenazas de adquisición por parte de enemigos poderosos, algunas empresas necesitan urgentemente encontrar medidas defensivas para mantener su independencia. En este contexto nació la píldora venenosa y se convirtió en un arma para que las empresas lucharan contra las adquisiciones hostiles. Este tipo de plan de derechos de los accionistas permite a una empresa diluir significativamente la participación de un adquirente potencial si adquiere una gran cantidad de acciones, aumentando así el costo de la adquisición y protegiendo así la independencia de la empresa.
El origen de las pastillas venenosas
El concepto de píldoras venenosas fue propuesto por primera vez por el experto legal Martin Lipton en 1982. En ese momento, Estados Unidos enfrentaba una ola de adquisiciones hostiles, particularmente por parte de asaltantes corporativos como T. Boone Pickens y Carl Icahn. El nombre de píldora venenosa proviene de las píldoras venenosas que los espías de la historia llevaban para protegerse y no ser torturados si eran descubiertos por el enemigo. Sin duda, una estrategia así sería una dura batalla para la empresa, pero muchos accionistas pueden sentirse incómodos con tales medidas defensivas.
Las píldoras venenosas dan tiempo a la gerencia para planificar y negociar frente a amenazas de adquisición y crean oportunidades entre los accionistas para negociar un precio de venta más alto.
Cómo funcionan las pastillas venenosas
Los planes de píldoras venenosas suelen funcionar así: cuando un accionista obtiene el 20% de las acciones de la empresa, otros accionistas tienen derecho a comprar más acciones a un precio favorable. Dado que el comportamiento de compra de los accionistas en este caso diluirá las acciones del adquirente, obligándolo a adquirir la empresa a un precio más alto. Por lo general, la administración de pastillas venenosas también queda a discreción de la junta directiva de la empresa, lo que permite a la empresa dar la respuesta adecuada en función de la situación real.
Estatus legal y limitaciones de las pastillas venenosas
El plan de la píldora venenosa fue reconocido como una estrategia de defensa eficaz en 1985 por la Corte Suprema de Delaware, pero su estatus legal ha sido controvertido en otros países. Por ejemplo, los programas de píldoras venenosas de Canadá a menudo se combinan con el concepto de "adquisiciones permitidas", mientras que el Reino Unido prohíbe este enfoque defensivo. Además, la legalidad de dichos programas a nivel internacional aún está evolucionando.
Si bien las píldoras venenosas pueden ser efectivas para bloquear adquisiciones hostiles, su existencia también genera preocupación entre los inversores porque pueden prolongar el tiempo de la gerencia en el puesto.
El resurgimiento de las pastillas venenosas en los últimos años
En 2020, debido al impacto de la epidemia mundial de COVID-19, los precios de las acciones de muchas empresas se desplomaron. En este momento, muchas empresas están optando una vez más por utilizar planes de píldoras venenosas para protegerse contra posibles adquisiciones. En marzo de 2020, 10 empresas de Estados Unidos anunciaron el uso de nuevas pastillas venenosas, estableciendo un nuevo récord. Además, en 2022, la junta directiva de Twitter también aprobó por unanimidad el plan de la píldora venenosa después de que Elon Musk propusiera una adquisición. Aunque la adquisición final todavía se llevó a cabo, se puede ver que la eficacia de las píldoras venenosas para prevenir adquisiciones hostiles todavía existe.
El futuro de las pastillas venenosas
A medida que cambia el entorno empresarial, el uso de pastillas venenosas sigue evolucionando. Muchos inversores se muestran escépticos sobre su eficacia, argumentando que la píldora venenosa podría afectar la productividad futura y el potencial de crecimiento de una empresa. Ante tales ajustes y cambios, cómo las empresas pueden lograr un equilibrio entre proteger sus propios intereses y satisfacer las expectativas de los accionistas se ha convertido en un desafío que aún está por resolver.
En una guerra de adquisiciones en curso, ¿las empresas optarán por seguir utilizando píldoras venenosas como método defensivo o buscarán otras estrategias y medidas más flexibles?
