Language
Country/Area
No result found
Rahasia Krisis Likuiditas: Mengapa Harga Aset Turun Tajam?
Dalam ekonomi keuangan, krisis likuiditas merupakan kondisi kekurangan likuiditas yang akut. Likuiditas dapat merujuk pada likuiditas pasar (seberapa mudahnya mengubah aset menjadi uang tunai), likuiditas pendanaan (seberapa mudahnya bagi peminjam untuk mendapatkan pendanaan eksternal), atau likuiditas akuntansi (seberapa mudahnya bagi peminjam untuk mendapatkan pendanaan eksternal). Menurut beberapa definisi ekonom, pasar hanya likuid jika dapat menyerap permintaan uang tunai yang tiba-tiba dari investor. Kekurangan likuiditas dapat menyebabkan harga aset jatuh di bawah harga fundamental jangka panjangnya, memburuknya kondisi pembiayaan eksternal, pengurangan jumlah pelaku pasar, atau kesulitan dalam perdagangan aset.
Selama krisis likuiditas, ketika pelaku pasar membutuhkan uang tunai, sulit untuk menemukan mitra dagang potensial untuk menjual aset mereka.
Dalam situasi ini, pemegang aset mungkin terpaksa menjual aset mereka dengan harga di bawah fundamental jangka panjang. Pada saat yang sama, pemberi pinjaman biasanya menghadapi biaya pinjaman dan persyaratan agunan yang lebih tinggi daripada saat likuiditas melimpah, sementara utang tanpa jaminan hampir tidak tersedia. Fungsi pasar pinjaman antarbank juga cenderung bermasalah selama krisis likuiditas.
Banyak mekanisme yang berbeda memperkuat dampak negatif pada ekonomi melalui penguatan timbal balik antara likuiditas pasar aset dan likuiditas modal, dan akhirnya berkembang menjadi krisis keuangan skala penuh. Ini berarti bahwa guncangan negatif kecil pun akan semakin memperburuk kontraksi ekonomi secara keseluruhan yang disebabkan oleh krisis likuiditas.
Model Krisis Likuiditas
Sejak awal tahun 1983, Diamond dan Dybvig mengusulkan salah satu model krisis likuiditas dan penarikan dana secara besar-besaran yang paling berpengaruh. Model ini menyoroti kerentanan bank sebagai perantara keuangan, terutama ketika mereka menerima aset yang kurang likuid tetapi menyediakan kewajiban yang lebih likuid. Menurut model ini, kontrak simpanan giro bank memainkan peran penting dalam menyediakan likuiditas dan pembagian risiko, tetapi juga dapat membuka jalan bagi penarikan dana secara besar-besaran.
Jika kepercayaan pasar tetap ada, kontrak simpanan berjangka dapat meningkatkan hasil di pasar yang kompetitif dan memberikan pembagian risiko yang lebih baik.
Namun dalam skenario panik, semua deposan cenderung segera menarik simpanan mereka, meskipun beberapa mungkin lebih suka menyimpannya. Jika penarikan dalam skala besar menyebabkan likuidasi paksa dan penjualan aset, hal ini akan semakin memperburuk krisis likuiditas dan bahkan menyebabkan krisis keuangan langsung.
Mekanisme Ekspansi
Ketika guncangan negatif kecil terjadi di pasar keuangan, penurunan harga aset dapat mengikis modal lembaga keuangan dan bahkan memengaruhi kesehatan buku mereka. Hal ini menciptakan mekanisme umpan balik negatif dari dua putaran likuiditas yang berfungsi untuk memanfaatkan guncangan negatif awal. Lembaga keuangan terpaksa menjual aset ketika harga aset rendah untuk mempertahankan leverage mereka.rasio.
Harga aset jatuh lebih jauh karena kekayaan bersih investor terkikis, yang berdampak pada neraca mereka.
Selain itu, krisis likuiditas juga dapat dipicu oleh ketidakpastian pelaku pasar tentang aktivitas pasar. Dengan latar belakang inovasi pasar yang berkelanjutan, banyak pelaku pasar sering terburu-buru berpartisipasi sebelum sepenuhnya memahami risiko aset keuangan baru, yang dapat menyebabkan mereka beralih ke aset yang lebih likuid atau familiar.
Hubungan antara krisis likuiditas dan harga aset
Selama krisis likuiditas, banyak harga aset jatuh tajam. Krisis likuiditas seperti krisis keuangan 2007–2008 dan krisis LTCM 1998 telah menyebabkan penyimpangan dari "hukum satu harga," yang berarti bahwa sekuritas yang hampir identik diperdagangkan pada harga yang berbeda. Dalam hal ini, karena penurunan tajam likuiditas, investor mungkin terpaksa menjual aset dengan harga yang lebih rendah, yang selanjutnya memperburuk ketidakstabilan pasar.
Peran kebijakan
Kebijakan pemerintah dapat memainkan peran penting dalam mengurangi krisis likuiditas. Salah satu cara untuk melakukannya adalah dengan membeli aset tidak likuid dan menyediakan aset likuid yang dijamin pemerintah sebagai gantinya. Kebijakan yang ada dapat berupa tindakan pencegahan proaktif, seperti menetapkan persyaratan rasio modal minimum untuk lembaga keuangan atau batasan rasio utang terhadap ekuitas. Ini akan membantu meningkatkan ketahanan neraca.
Selain itu, para ahli menyarankan bahwa bank sentral harus menyediakan asuransi kerugian selama krisis likuiditas atau bertindak sebagai pemberi pinjaman terakhir. Intervensi yang tepat dapat meningkatkan harga aset, menurunkan imbal hasil obligasi, dan meringankan masalah pendanaan dalam krisis.
Namun, intervensi kebijakan ini juga disertai biaya, sehingga para ekonom memperingatkan bahwa peran pemberi pinjaman terakhir harus dilakukan hanya dalam keadaan yang ekstrem dan harus diputuskan secara fleksibel oleh pemerintah berdasarkan keadaan tertentu.
Krisis Likuiditas di Pasar Berkembang
Beberapa ekonom percaya bahwa liberalisasi keuangan dan arus masuk modal asing jangka pendek dapat memperburuk krisis likuiditas perbankan. Dalam konteks ini, 'likuiditas internasional' mengacu pada jumlah kewajiban keuangan jangka pendek suatu negara yang berdenominasi mata uang asing/keras yang melebihi jumlah total mata uang asing/keras yang dapat diakses dengan cepat. Dalam keadaan seperti itu, kepanikan yang terjadi dengan sendirinya dapat dengan mudah menyebabkan krisis keuangan yang lebih besar, terutama bagi pasar berkembang dengan akses terbatas ke pasar modal global.
Dalam lingkungan pasar yang baru, ketika investor kehilangan kepercayaan pada pasar, likuiditas akan menurun dengan cepat, yang secara langsung dapat menyebabkan krisis keuangan dan mata uang. Dalam hal ini, bagaimana akar penyebab krisis likuiditas dapat diselesaikan?
