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CAPM과 CCAPM: 이 자산 가격 결정 모델의 비밀은 무엇일까?
금융 경제학에서 자산 가격 책정은 두 가지 상호 연관된 가격 책정 원칙의 공식적인 처리 및 개발을 말합니다. 여기서 탐구해야 할 것은 기본 자산 가격 책정 모델의 작동과 그 응용입니다. 다양한 상황에 맞게 설계된 모델은 많이 있지만, 이러한 모델은 기본적으로 일반 균형 자산 가격 결정 또는 합리적 자산 가격 결정으로 분류될 수 있습니다. 이러한 모델은 투자자가 투자를 선택할 때 의사결정 과정에 상당한 영향을 미칩니다.
일반 균형 이론은 가격이 시장의 수요와 공급에 따라 결정되고, 수요와 공급이 균형을 이룰 때만 시장이 청산된다고 주장합니다.
일반 균형 자산 가격 책정의 틀에서 가격은 각 자산의 공급량이 수요량과 같다는 요구 사항을 충족하는데, 이를 시장 청산이라고 합니다. 따라서 이러한 모델은 자본자산가격결정모형(CAPM)으로 대표되는 현대 포트폴리오 이론에 근거를 두고 있습니다. 이러한 모델은 거시경제 변수에 따라 운영됩니다. 예를 들어 CAPM의 경우 "전체 시장"의 영향이 고려되고 CCAPM의 경우 전체 부의 영향이 고려되어 개인의 선호도를 더욱 반영합니다.
이러한 모델의 주된 목적은 특정 미래 투자 기간 동안 "모든" 증권 가격에 대한 통계적 확률 분포를 확립하는 것이므로, 이러한 모델은 "대차원성"을 갖습니다.
일반 균형 가격은 다각화된 포트폴리오를 평가할 때 여러 자산에 대한 하나의 자산 가격을 생성합니다.
이 이론에 따르면 투자 또는 주식의 가치를 계산하려면 세 단계가 필요합니다. 첫째, 사업 또는 프로젝트에 대한 재무 예측을 수립합니다. 둘째, 선택한 모델에서 반환되는 이자율로 결과 현금 흐름을 할인합니다. 현재 비율입니다. 이러한 현금 흐름의 위험이 반영됩니다. 마지막으로 이러한 현재 가치를 합산하여 최종 가치를 얻습니다. 위의 모델만큼 흔하지는 않지만 여기서 또 다른 옵션으로 "기본 가치 평가"가 있는데, 이는 회사의 예상 재무 성과를 사용하여 수익을 시뮬레이션합니다.
합리적인 가격
합리적 가격 책정 프레임워크에 따르면 파생상품 가격은 보다 기본적인(균형에 따라 결정되는) 증권 가격에 부합하도록 계산되며 위험 없는 차익거래 기회를 생성하지 않습니다. 이 접근법의 특징은 자산이 일반적으로 그룹화되지 않고 각 자산에 대해 고유한 위험 가격이 설정되므로 이러한 모델은 "저차원"이라는 것입니다.
블랙-숄즈 모델과 같은 고전적 모델은 파생상품을 포함한 시장의 역학을 설명합니다.
옵션 가격과 그 "그리스"(즉, 민감도)의 계산은 두 부분을 결합합니다. 시장 관찰을 기반으로 보정된 자산 가격 행동 모델과 옵션 가격의 수익률입니다. 비용은 다음과 같이 사용됩니다. 8개의 벤치마크 값 범위를 염색하는 수학적 방법. 이러한 모델은 채권과 같이 단 하나의 자산으로 구성된 채권 상품의 가격을 책정하는 데에도 사용됩니다.
원칙의 상호 관계
이러한 가격 책정 원칙은 서로 밀접하게 연관되어 있으며 일반적으로 자산 가격 책정의 기본 정리로 설명됩니다. 간단히 말해서, 이는 차익거래가 없을 경우 시장이 다양한 잠재적 시장 시나리오에 대한 확률 분포를 부과한다는 것을 의미하는데, 이를 위험 중립 측정 또는 평형 측정이라고 하며 할인된 기대치를 사용하여 시장 가격을 결정합니다.
모든 가격 모델은 "상태 가격"의 함수로 파생될 수 있으며, 이는 특정 상태가 특정 시간에 발생할 때의 이점과 관련이 있습니다.
예를 들어, CAPM은 위험 회피도를 전체 시장 수익률과 연관시켜 도출할 수 있고, 블랙-숄즈 모델은 각각의 가능한 현물 가격에 이항 확률을 할당하여 얻을 수 있습니다. 이러한 모델은 금융 경제학에서 중요한 역할을 하며, 특히 불확실성 관리와 위험 회피에 중점을 둡니다.
자산 가격 결정 모델을 이해하는 과정에서 얼마나 많은 투자자가 자신의 의사 결정 과정이 시장 구조와 어떻게 관련이 있는지 고려하기 시작할까요?
