Andrey V. Zubarev

The Feldstein-Horioka Puzzle: Modern Aspects

The primary purpose of this paper is to test the hypothesis of capital mobility reduction in the wake of the global financial crisis of 2008-2009. Through the constructed models we tested hypotheses about the long- and short-term mobility of global capital by estimating the correlation between savings and investment rates. The paper also deals with the question of capital mobility in Russia. Recommendations on monetary policy in Russia in the coming years based on the obtained findings were made.

Scenario Analysis of the Impact of Reducing the Export Duty on Oil on the Russian Economy within the Framework of the General Equilibrium Model

Russian Abstract: В статье проводится оценка макроэкономических эффектов от снижения экспортной пошлины на нефть в неоклассической модели общего равновесия для российской экономики. Показано, что в текущих экономических условиях при низких мировых ценах на нефть данные налоговые изменения могут оказаться практически безболезненными для экономики. При этом, если рассматриваемая мера экономической политики вынудит нефтеперерабатывающие отрасли проводить модернизацию своих производств, то в долгосрочном периоде будет наблюдаться положительный эффект на выпуск в экономике и на благосостояние отечественных экономических агентов. English Abstract: The article studies macroeconomic effects of reducing oil export duty in the neoclassical general equilibrium model for the Russian economy. It is shown that in the current economic environment with low oil prices, this tax reform can be virtually painless for the economy. At the same time, if considered economic policy measure will force the oil refining industry to modernise its production facilities, there will be a positive effect on output in the economy and the welfare of domestic economic agents in the long run.

Sem Structural Equation Modeling) (Determination of the Factors of Economic Development within the Framework of Sem (Structural Equation Modeling))

Russian Abstract: В работе мы исследуем детерминанты экономического развития экономик. Мы используем несколько многострановых панельных баз данных. В качестве основного инструментария работы мы используем корреляционные корзины и модели структурных уравнений (SEM). Мы получили, что наиболее важными факторами являются институциональные характеристики страны. Также важна вовлечённость в мировую торговлю, переменные, связанные с экономической и долговой политикой (трансферы, субсидии, налоги, гранты и пр.), а также с частным сектором. При этом развитие определяется такими индикаторами как ВВП на душу населения в постоянных ценах по ППС, качеством здравоохранения и доступом к/степенью образования. По результатам прогнозирования в рамках построенной модели SEM мы получили, что без проведения значительных институциональных реформ Россия рискует скатиться в более низкий (по мировым меркам) уровень развития в среднесрочной перспективе. English Abstract: In this paper we investigate the determinants of economic development. We use several multi-country panel databases. We used the correlation of the basket and the structural model uranveny (SEM) as instrumentarium. We found that the most important factors for development are the institutional characteristics of the country. Other important factors are the involvement in world trade and the variables related to the economic and debt policy (transfers, subsidies, taxes, grants and so forth.), as well as with the private sector. Development is determined by such indicators as the GDP per capita in constant prices PPP, health care and education quality. From the forecast of estimated SEM model,we found that without a major institutional reform Russia risks sliding into a lower (by world standards) level of development in the medium run.

Определение Разрыва Выпуска Для Российской Экономики (Determination of the Output Gap for the Russian Economy)

Russian Abstract: Данное исследование посвящено определению разрыва выпуска в российской экономике. Первая часть работы посвящена обзору методик, используемых для определения разрыва выпуска, к которым относятся одномерные статистические процедуры, структурные и полуструктурные модели. Во второй части работы осуществляется оценка разрыва выпуска при помощи фильтра Ходрика-Прескотта, а также модели ненаблюдаемых компонент.English Abstract: This study focuses on the estimation of the output gap in the Russian economy. The first part is devoted to the review of the methods used to determine the output gap, which include one-dimensional statistical procedures, structural and semi-structural models. In the second part we provide estimates of the output gap using the Hodrick-Prescott filter, as well as models of unobservable components.

Estimation of Macroeconomic Effects from the Decline in Oil Export Duty

The article studies macroeconomic effects of reducing oil export duty, depending on various development scenarios for oil refining sector and the implemented economic policy measures in the framework of neoclassical general equilibrium model for the Russian economy. Relevance of the work is based on the fact that oil export duty subsidises both oil refining industry, allowing it to exist in the market with low efficiency compared with foreign producers, and petroleum customers, which translates into a lower cost of petroleum products as compared to the world prices. Our paper mainly focuses on a comparison of the different effects of the tax manoeuvre on the abolition of oil export duty. The positive effects can arise from increase in the efficiency of the oil refining industry, which the abolition of export duty on crude oil should create incentives for. The negative effects on the economy are mainly related to the appreciation of the prices for the most important factors of production — oil and petroleum products, which can lead to a loss in competitiveness of Russian non-energy export. The transition process to the new efficient technologies is set exogenously in the model. It is expected that the abolition of oil export duty will force companies to carry out the modernisation of production process. In this case, we build scenarios with gradual reduction of tariffs in 5–7 years that should not lead to the collapse in the domestic petroleum products market in the short run due to the inability of certain enterprises rapidly switch to the new technologies. It is shown that in the current economic environment with low oil prices, this tax reform can be virtually painless for the economy. At the same time, if considered economic policy measure will force the oil refining industry to modernise its production facilities, there will be a positive effect on output in the economy and the welfare of domestic economic agents in the long run.

Условия и Результаты Применения Режима Инфляционного Таргетирования (Conditions and Results of the Application of Inflation Targeting)

Russian Abstract: Более чем двадцатилетний опыт таргетирования инфляции позволяет не только оценить специфику данного режима монетарной политики, но и результаты его реализации. Полученные данные свидетельствуют о высокой адаптивности данного режима к специфическим условиям функционирования каждой конкретной страны.Активная интеграция национальных экономик в мирохозяйственные процессы, повышение роли и значимости не только торговых, но и финансовых взаимоотношений послужило объективным фактором, определяющим привлекательность данного режима монетарной политики не только в развитых, но и в развивающихся странах. Результаты исследования эмпирических данных свидетельствует не только о замедлении динамики потребительских цен и снижении ее волатильности в рамках инфляционного таргетирования (далее –ИТ), в т.ч. и в странах-экспортерах сырьевых ресурсов, но и об отсутствии устойчивого негативного воздействия на динамику выпуска. Вместе с тем, как свидетельствует мировой опыт, монетарные власти и после перехода к режиму ИТ сохраняют свое присутствие на внутреннем валютном рынке, что особенно важно для развивающихся стран с недостаточно развитым финансовым сектором и финансовым рынком.English Abstract: More than twenty years of experience of inflation targeting allows us not only to evaluate the nature of the monetary policy regime, but also the results of its implementation. The findings suggest that the high adaptability of the regime to the specific operating conditions of each country.Active integration of national economies into global economic processes, the increasing role and importance of not only commercial, but also financial relations was the objective factor in determining the attractiveness of the monetary policy regime, not only in developed but also in developing countries. The findings of empirical evidence demonstrates not only the slowdown in consumer prices and reduce its volatility in the framework of inflation targeting (hereinafter - it), including: and in countries exporting raw materials, but also the lack of sustained negative impact on the dynamics of the issue. However, as international experience shows, the monetary authorities and after the transition to the regime of IT retain its presence in the domestic market, which is especially important for developing countries with underdeveloped financial sector and financial markets.

Russian Banking System: Stability Factors in the Wake of 2008-2009 Crisis

This paper discusses different approaches to theoretical and empirical models of bank defaults. Through constructed binary probabilistic models of defaults the paper reveals key factors which have an impact on the viability of Russian banks during the financial crisis of 2008 to 2009. Policy recommendations of the Central Bank of Russia and the banking supervision and regulation aimed at preventing bank defaults in the event of such crises in the future are formulated based on the model results.