Francisco Zanini

CAPITAL HUMANO E O DESEMPENHO ECONÔMICO-FINANCEIRO DE EMPRESAS BRASILEIRAS DO SETOR ELÉTRICO

This paper characterize as empiric study about intangible resources, based in the theory Resource Based View of the Firm (RBV) with the objective of analyzing if relationship exists among the investment in human capital and the economical-financial development of the companies of the electric section, with striped actions in the Brazilian stock exchange. The universe of 26 Brazilian companies of the electric industry, in the period from 2001 to 2008, a sample of 184 representative elements was analyzed. The methodology was of OSM, with data in panel. For representation of the explanatory variable on intangible resources was used Value Added Intellectual Coefficient - VAICTM coefficient, proposed by Pulic (2000). The obtained results are statistically significant, the one that makes possible infer that the companies that invested more in human capital those that obtained better economical-financial acting were. This study, considering the electric segment, it supplies empiric evidences that the companies that invest in human capital and financial capital can obtain better economical-financial acting.

Venture Capital e Private Equity: apenas capital financeiro ou muito mais do que isso? O caso de três empresas do Sul do Brasil.

O artigo tem como objetivo verificar em que medida as acoes declaradas por empresas jornalisticas se aproximam ou se distanciam da ideia de contencao presente na teoria da sociedade de risco, esbocada pelo sociologo alemao, Ulrich Beck e outros.O mercado GLS possui um papel de destaque na populacao brasileira. Observando a lacuna de estudos nessa area, esta investigacao se propoe a examinar o seguinte problema de pesquisa: Quais sao as respostas internas dos consumidores gays entrevistados durante a experiencia de consumo nos hoteis? As respostas internas sao reacoes emocionais dos consumidores provocadas pelos estimulos do ambiente de servicos, caso sejam julgadas pelos clientes como sendo positivas essas respostas, pode-se alcancar a sua fidelidade. Buscando descobrir as perspectivas dos respondentes, desenvolveu-se uma pesquisa qualitativa.O fenomeno da aglomeracao industrial incorpora em seu dinamismo fatores indutores de mudanca, crescimento e desenvolvimento regional, onde as empresas que se situam no aglomerado se beneficiam das economias externas geradas e das vantagens oriundas das atividades colaborativas realizadas com os diversos agentes locais. A identificacao dos desafios relacionados com o desenvolvimento de um arranjo produtivo local (APL), possibilita um adequado alinhamento de esforcos atraves de uma governanca local focada na busca de maiores niveis de integracao, competitividade e sustentabilidade regional.

DISCLOSURE DE OPERAÇÕES DE DERIVATIVOS: EVOLUÇÃO E GRAU DE CUMPRIMENTO DA INSTRUÇÃO CVM N° 235/95 E DELIBERAÇÃO CVM N° 550/08

Resumen pt: O objetivo do presente estudo e analisar a evolucao e o grau de cumprimento do disclosure de informacoes de operacoes com instrumentos derivativos das co...

Disclosure of derivatives: evolution and the compliance degree of CVM instruction n. 235/95 and CVM deliberation n. 550/08

O objetivo do presente estudo e analisar a evolucao e o grau de cumprimento do disclosure de informacoes de operacoes com instrumentos derivativos das companhias Aracruz Celulose, Suzano Papel e Celulose, Votorantim Papel e Celulose, Sadia e Perdigao, em consonância com a instrucao CVM n° 235/95 e resolucao CVM n° 550/08, no periodo de 2004 ao primeiro trimestre de 2009. Observou-se que as empresas nao atenderam a totalidade das exigencias do Informativo CVM n° 235. O cumprimento da instrucao foi parcial em todas as companhias. O nivel de disclosure foi menor quanto aos aspectos relacionados a politica de atuacao e controle, e foi inexistente em todos os casos quanto a divulgacao dos riscos associados. As companhias nao apresentaram evolucao do grau de cumprimento da instrucao. E nao foram encontradas diferencas significativas entre o grau de disclosure sobre as operacoes de derivativos entre o grupo de que sofreram perdas vultosas (Aracruz, Sadia e VCP) e demais empresas (Perdigao e Suzano P.C.). Quanto ao cumprimento dos aspectos de evidenciacao exigidos pela deliberacao CVM no 550, observou-se um imediato crescimento do nivel de disclosure e uma evolucao entre o terceiro trimestre de 2008 e o primeiro de trimestre de 2009, periodo em que as companhias acabaram por evidenciar plenamente as exigencias da deliberacao. Os resultados encontrados dao suporte aos argumentos de que nao ha evidencias suficientes para sugerir que a regulamentacao melhore a qualidade da informacao contabil. Do mesmo, tambem nao ha evidencias suficientes para afirmar que a disciplina de mercado seja suficiente para garantir o nivel de disclosure adequado. Portanto, pode existir uma complementaridade entre estes dois elementos. Palavras-chave: evidenciacao, derivativos, instrucao CVM n° 235/05, deliberacao CVM n° 550/08.

The traditional accounting indicators: relevance to explain the firm value in the context of the new economy. The brazilian case

We live in the era of the new economy, characterized by the great importance of intangible assets to the detriment of the traditional physical assets. This brings a big challenge to accounting, since the accounting standard is very conservative and almost does not allow the recognition of these intangibles. Besides the fact that the standard is very conservative, the measurement and the disclosure of the intangibles are not easy. The effect of the big distance between the market value of shares and their book value is well-known. Thus many authors advocate changes in the rule in order to incorporate these new kinds of assets in financial statements (Elliot and Jacobson, 1991; Guthrie, 2000; Sengupta, 1998). If this is so, current accounting is losing relevance as reliable information to its users, particularly in the capital market. This paper tries to check whether this is really happening in the Brazilian market. Thus, it discusses the stock price as a function of two important traditional accounting indicators: the earnings per share and the book value per share, using Ohlson’s (1995) model, in a period of 22 years, between 1987 and 2008. The results, however, against the expectation of many authors, do not show a loss of relevance of the traditional accounting indicators. Instead, there is an increase in the explanatory power of the variable earning per share as an explanation of the stock prices in the Brazilian market. Key words: traditional accounting indicators, new economy, stock prices.