Kárem Cristina de Sousa Ribeiro

Impactos de fatores macroeconômicos nas melhores práticas de governança corporativa no Brasil

A literatura aponta que o desenvolvimento do mercado de capitais depende da instituicao de boas praticas de governanca corporativa, o que em si dinamizaria o crescimento economico do pais. A adocao de modelos de governanca corporativa eficazes pode aumentar a liquidez, o volume de negociacao e a valorizacao, bem como reduzir a volatilidade das acoes das empresas, diminuindo assim a exposicao dos retornos das acoes a fatores macroeconomicos. Neste trabalho, tem-se como objetivo investigar se praticas de governanca corporativa superiores reduzem a exposicao dos retornos das acoes a riscos externos, essencialmente a fatores macroeconomicos. Para o alcance desse objetivo, foram feitas analises comparativas do Indice de Governanca Corporativa (IGC) e do Indice da Bolsa de Valores de Sao Paulo (Ibovespa) em relacao as variaveis macroeconomicas constantes na literatura que mais influenciam o mercado de capitais nacional. Em termos metodologicos, procedeu-se a uma pesquisa descritiva do tipo quantitativa: foram estimados modelos em diferencas por Minimos Quadrados Ordinarios (MQO), modelos em quase-diferencas por Minimos Quadrados Generalizados Factiveis (MQGF). Pela metodologia empregada, ha indicios de que melhores praticas de governanca corporativa, medidas pelo IGC, reduzem a exposicao dos retornos das acoes a fatores macroeconomicos.

Mensuração da rentabilidade do crédito comercial: aplicação em um caso atacadista-distribuidor

Credit extension evaluation is traditionally marked by customer’s credit risk and his business potential, normally, the profitability that limit utilization may provide the company is not considered. Therefore, the purpose of this paper is to present a trade credit extension profitability measurement model. The literature used for the theoretical basis involves the profitability concept of the Theory of Restrictions (TOC) and the performance measure calculation as in RAROC model. Proposed model was applied in a wholesalerdistributor company and its results have enabled concluding that credit extension to customers rated as low risk is not always the most profitable option. The decision of companies that only take into consideration credit risk and customer size to set the credit limit may entail incorrect decisions that are decreasing the company’s gain instead of increasing the wealth of its owners.

Análise estocástica de uma empresa do setor siderúrgico

Avaliar empresas se apresenta como uma funcao gerencial capaz de verificar como a tomada de decisoes atua na criacao de valor e na competitividade das empresas. A utilizacao de metodos estocasticos permite ampliar a analise, em relacao aos metodos deterministicos, pois possibilita a mensuracao da volatilidade do mercado por meio de fatores probabilisticos e aleatorios demonstrados em probabilidades de ocorrencia. Sendo assim, este estudo tem como objetivo verificar o comportamento do valor presente do fluxo de caixa da Gerdau S.A. para os proximos cinco anos (2017-2021). A partir da aplicacao da simulacao de Monte Carlo foi possivel atribuir aspectos estatisticos para evidenciar os fatores correspondentes aos riscos do setor siderurgico. Apos os choques de simulacoes de cenarios aleatorios foi possivel inferir que os metodos estocasticos permitem uma avaliacao mais acurada. A mesma demonstrou uma probabilidade de ocorrencia de fluxo de caixa descontado negativo de 24% e de a Gerdau S.A. superar a expectativa deterministica em 50,21%, informacoes negligenciadas pelos metodos deterministicos.

Transparência, desempenho e risco: uma análise do comércio eletrônico

Among the mechanisms of corporate governance proposed by the Agency Theory, one that potentially provides greater reduction of asymmetric information is transparency. Thus, using regressions with data in panels and parametric tests and nonparametric mean differences, the significant results of this research indicate that e-commerce companies traded on NASDAQ are more transparent and have higher performance and lower risk than the similar company listed on the BM&FBOVESPA. These results also indicate that the most transparent companies have higher performance and greater risks. In periods of crisis, the increase is observed both in performance and risk. However, the interaction between crisis and transparency indicates that the most transparent companies are less risky and also report lower performance, since they manage their results less than others.

Governança Corporativa e o Impacti no Custo de Capital Próprio das Empresas Brasileiras de Capital Aberto

OBJETIVO O presente trabalho teve como objetivo identificar se existe diferenca significativa entre o custo de capital proprio das empresas que aderem aos segmentos de listagem de governanca corporativa (SLGC) e das que nao fazem parte desses segmentos, no periodo de 2005 a 2014. METODOLOGIA O custo de capital proprio foi calculado pelo Capital Asset Pricing Model e a governanca corporativa pela separacao entre as empresas participantes dos Niveis 1 e 2 e do Novo Mercado, das demais listadas na BM&FBOVESPA. A amostra total contemplou 9.210 observacoes analisadas por meio dos minimos quadrados ordinarios (MQO). RESULTADOS E CONCLUSOES Esperava-se que a participacao nos SLGC estivesse relacionada a um menor custo de capital proprio devido a reducao do risco percebido pelos investidores. Mas os resultados empiricos evidenciaram que as empresas participantes dos SLGC (Niveis 1 e 2 e Novo Mercado) nao apresentaram relacao estatisticamente significativa com seu custo de capital proprio, inclusive o teste t de Student nao rejeitou a hipotese nula de que nao ha diferenca entre as medias do custo de capital proprio das empresas participantes e nao participantes dos SLGC. Entretanto, a adesao especifica ao segmento Novo Mercado apresentou relacao positiva com seu custo de capital proprio, o que permitiu supor que essas empresas ofereceram um investimento relativamente mais seguro para seus investidores e estes lograram os frutos decorrentes da aplicacao realizada. IMPLICACOES PRATICAS Esta pesquisa buscou contribuir com estudos sobre paises emergentes ao evidenciar que, no Brasil, a adesao aos segmentos de listagem de governanca corporativa (Nivel 1, Nivel 2 e Novo Mercado) nao apresentou relacao estatisticamente significativa com seu custo de capital proprio. Porem, a adesao especifica ao segmento Novo Mercado apresentou relacao positiva com o custo de capital proprio. Esses resultados permitem contribuir inclusive com os investidores, pois estes, em suas decisoes de aplicacoes financeiras podem considerar a possibilidade das empresas com adesao as melhores praticas de governanca corporativa entregarem maior remuneracao do capital investido. PALAVRAS-CHAVE Governanca corporativa. Custo de capital proprio.   CORPORATE GOVERNANCE AND THE IMPACT ON CAPITAL COST OBJECTIVE This study aimed to identify whether there is a significant difference between the cost of equity of companies that adhere to corporate governance listing segments (SLGC) and that are not part of these segments in the period from 2005 to 2014. METHODOLOGY The cost of equity is calculated by Capital Asset Pricing Model and the corporate governance by the separation between the participating companies of Level 1 and Level 2 and Novo Mercado, the other listed on the BM&FBOVESPA. The total sample included 9,210 observations analyzed by ordinary least squares (OLS). RESULTS AND CONCLUSIONS It was hoped that participation in SLGC was related to a lower cost of capital due to the reduction of risk perceived by investors. But the empirical results showed that the participants SLGC companies (Levels 1 and 2 and Novo Mercado) showed no statistically significant relation to their cost of capital, including the Student t test did not reject the null hypothesis that there is no difference between average equity cost of participants and non-participants of SLGC companies. However, the specific adhesion to the Novo Mercado segment showed a positive relationship with its cost of equity, which allowed to assume that these companies offered a relatively safe investment for its investors and these managed to obtain the fruits resulting from the application performed. PRACTICAL IMPLICATIONS This research sought to contribute to studies on emerging countries to show that, in Brazil, adherence to corporate governance listing segments (Level 1, Level 2 and Novo Mercado) showed no statistically significant relationship with its cost of equity. However, the specific adhesion to the Novo Mercado segment showed a positive relationship with the cost of equity. These results allow us to contribute even with investors, as they, in their decisions of investments may consider companies with adherence to best corporate governance practices deliver higher return on invested capital. KEYWORDS Corporate governance. Cost of equity capital.

Estudo de caso de empresa familiar: um comparativo dos métodos de valuation. DOI: 10.15600/1679-5350/rau.v9n2p47-67

A determinacao do valor de mercado de uma empresa nao e tarefa trivial, afinal, exige do analista coerencia e rigor conceitual, ja que estao disponiveis na literatura diversos metodos que visam possibilitar esta acao. Dentre os possiveis metodos, podem ser elencados aqueles puramente objetivos e praticos, como os patrimoniais; e os carregados de subjetividade e complexidade, como o do valor economico agregado ou do fluxo de caixa descontado. Diante do exposto, este artigo apresenta, atraves do metodo descritivo do estudo de caso, o valuation de uma empresa industrial de gestao familiar mediante a utilizacao de diversos metodos descritos na literatura academica, e visa analisar as alteracoes no valor da mesma tanto ao longo do tempo, quanto no que diz respeito as diferencas resultantes do metodo empregado. Foram feitas analises sobre os relatorios contabeis da empresa, e verificou-se que o metodo do fluxo de caixa descontado e o do valor economico agregado encontraram valores proximos para o ano de 2009, e averiguou-se, tambem, que o valor da empresa para os metodos baseados na capacidade futura da entidade (EVA e FDC) foram maiores do que o valor aferido pelos metodos patrimoniais, o que indica a superioridade destes metodos ao avaliar a entidade pelo seu potencial economico, e nao pelos recursos financeiros investidos.