Pierre Jacquet

Lending to the Poorest Countries

One of the particular features of poor countries’ economies is their volatility, due mostly to their dependence on commodities. The paper shows that this volatility is a prime factor behind the debt crises of the poorest countries. It advocates the adoption by donors of a new lending instrument: the countercyclical loan (CCL). The key idea is to reduce the grace period of a typical concessional loan, from 10 to 5 years, and to keep the remaining grace periods as an asset that the country can draw upon, when a bad shock occurs. If no such bad shocks happen, or infrequently enough, the “floating grace” is redeemed to the country at the end of the loan as a repayment in advance without penalties. Une des caracteristiques des pays les plus pauvres est leur volatilite. Cet article montre que ce risque est l’un des facteurs essentiels qui explique les crises de dette de ces pays. A partir de ces resultats, l’article plaide en faveur de l’adoption par les bailleurs de fond d’un nouvel instrument de pret : le pret contra-cyclique (PCC). L’idee principale est de reduire la periode de grâce d’un pret concessionnel typique de 10 a 5 ans, et de garder les annees de grâce restantes pour les utiliser en cas de mauvais choc. Si le pays ne subit aucun choc ou trop peu, cette « grâce flottante » est rendue au pays avant la fin du pret, sous forme de remboursement anticipe sans penalite.

Forgive Debt, but Keep Lending

Cancelling of poor-country debt does not mean that the best way to give aid is through grants only. Aid through loans may often prove superior, provided that it maintains debt sustainability. A new scheme for soft loans is suggested, with higher interest rates and cancellation provisions if bad shocks occur, to minimise moral hazard and strengthen debt sustainability

Annuler la dette ? Oui. Renoncer aux prêts ? Non

L’annulation de la dette des pays pauvres ne signifie pas que les dons soient la meilleure et unique solution pour allouer l’aide. L’aide sous forme de prets pourrait se reveler bien souvent preferable, pourvu que la dette reste soutenable. Un nouveau systeme de prets subventionnes, assortis de taux d’interet superieurs et de dispositifs d’annulation en cas de mauvais chocs, minimiserait l’alea moral et ameliorerait la soutenabilite de la dette.