Theodor Baums

Institutional investors and corporate governance

The volume contains 23 articles by international experts, both scholars and practioners dealing with the development of institutional investors (such as banks, insurances, investment companies, pension funds etc.), their investment and voting policies, the impact on managements of the companies concerned and related issues. The consequences of the international development on capital markets as well as policy implications for the respective national legislations are treated.

The European Model Company Law Act Project

The paper describes the European Model Company Law Project. Last year, a commission was formed on the initiative of the authors with the goal of drafting a European Model Company Law Act (EMCLA). This project aims neither to force a mandatory harmonization of national company law nor to create a further, European corporate form. The goal is rather to draft model rules for a corporation that national legislatures would be free to adopt in whole or in part. Thus, the project is thought as an alternative and supplement to the existing EU instruments for the convergence of company law. The present EU instruments, their prerequisites and limits are being discussed in the paper. Furthermore, the paper describes the US experience with such model acts in the area of company law. It concludes by discussing several topics concerning the content of an EMCLA, introducing the members of the EMCLA Working Group, and explaining the Groups preliminary working plan.

Banken, bankeigene Kapitalanlagegesellschaften und Aktienemissionen

Es gibt Überlegungen, Kreditinstituten den Besitz der Anteilsmehrheit an Kapitalanlagegeseüschaften (KAGs) zu untersagen. Dahinter steht die Vorstellung, daß solche Beteiligungen Gestaltungsspielräume eröffnen, die mißbräuchlich genutzt werden können. Die Neuemission von Aktien ist einer der Fälle, die in diesem Zusammenhang erörtert werden. Ziel dieser Arbeit ist es zu prüfen, ob die zum Konzernverbund einer konsortialführenden Bank gehörenden KAGs bei Erstemissionen anders behandelt werden als andere KAGs. Untersucht werden 46 Neuemissionen der Jahre 1994 bis 1997. Insgesamt deuten die Ergebnisse daraufhin, daß die KAGs in ihren Anlageentscheidungen unabhängig sind, und daß keine mißbräuchliche Nutzung eventuell vorhandener Informationsvorsprünge vorliegt.

European Company Law Beyond the 2003 Action Plan

This paper describes the current state of implementation of the European Commission’s 2003 Action Plan on Modernising Company Law and Enhancing Corporate Governance, as well as how the new Commission revisited and adjusted the Action Plan after it entered office in November 2004. In addition, the paper sketches the outlook for the future development of European company law and corporate governance. It presents the methods and goals of the Commission and, to the extent possible, describes the contours of the concrete measures that are in the works.

Risiko und Risikosteuerung im Aktienrecht

Der Beitrag befasst sich mit der Steuerung von Risiken in Aktiengesellschaften aus rechtlicher Sicht. Nach einer terminologischen Klärung wird zunächst die grundlegende Unterscheidung zwischen einzelprojektbezogenen und bestandsbezogenen Risiken eingeführt und erläutert (I.; II.). Die Einschätzung und die Zulässigkeit der Übernahme einzelprojektbezogener Risiken spielen vor allem bei Entscheidungen über Investitionen eine Rolle. Der Beitrag stellt den rechtlichen Rahmen für die Übernahme solcher einzelprojektbezogener Risiken dar und erörtert die Frage, ob hierbei betriebswirtschaftliche Schätzverfahren einbezogen werden müssen (III.). Weitere Abschnitte (IV., V.) behandeln den Umgang mit Risiken, die zur Überschuldung oder zur Zahlungsunfähigkeit der Gesellschaft führen können. Im letzten Abschnitt (VI.) geht die Untersuchung auf Rechtsfragen der Delegation risikobehafteter Entscheidungen sowie auf die Elemente des von § 91 Abs. 2 AktG geforderten Früherkennungssystems ein. Management of risks is an important legal issue also outside the financial sector. The article treats the duties of managers of a public company (Aktiengesellschaft) regarding the assessment, taking on, and hedging of risks under German law. To this end, the article differentiates between risks related to single projects or investments on the one hand and risks which have the potential of endangering the viability (probability of default) of the company on the other hand. A further part deals with the duties of directors when delegating risk-related decisions to staff below the board-level. Lastly, the requirements of § 91 (2) AktG which provides for a mandatory risk identification system will be explained.