William G. Dewald

Money, Output and Inflation in the Longer Term: Major Industrial Countries, 1880-2001

We study how fluctuations in money growth correlate with fluctuations in real output growth and inflation. Using band-pass filters, we extract cycles from each time series that last 2 to 8 (business cycles) and 8 to 40 (longer-term cycles) years. We employ annual data, 1880-2001 without gaps, for eleven industrial countries. Fluctuations in money growth do not play a systematic role at business cycle frequencies. However, money growth leads or affects contemporaneously inflation, but not real output growth, in the longer run. Also, formal break tests indicate no structural changes for the longer-term money growth and inflation relationship, despite changes in policy regimes.

A common specification of price, output, and unemployment rate responses to demand pressure and import prices in six industrial countries

ZusammenfassungEine allgemeine Spezifizierung der Reaktionen von Preisen, Produktion und Arbeitslosenquoten auf Nachfragedruck und Importpreise in sechs IndustrielÄndern. — Diese Arbeit berichtet über eine empirische Untersuchung der Wechselwirkungen von Gesamtnachfrage und Gesamtangebot in sechs LÄndern: Kanada, Frankreich, Deutschland, Italien, Vereinigtes Königreich, Vereinigte Staaten. Der Aufsatz befa\t sich mit der Bestimmung von Inflation, Produktion und Arbeitslosenquote als Folge von übermÄ\iger Gesamtnachfrage (Nachfragedruck).Zusammenfassend kann gesagt werden, da\ wir gro\e und generell signifikante kurzfristige Wirkungen von Änderungen in Geldversorgung, öffentlichen Ausgaben und Exporten auf die Nachfrage ermittelt haben. Die Anpassung der Preise an den Nachfragedruck ist nach unserer SchÄtzung zwar positiv, aber im allgemeinen schwach. Dementsprechend haben Änderungen der Gesamtnachfrage signifikante kurzfristige Auswirkungen auf Produktion und Arbeitslosenquote. Dieses Ergebnis ist sehr keynesianisch, obwohl das allgemeine Modell, das wir untersucht haben, eine Abwandlung des «monetaristischen» Modells der «Federal Reserve Bank of St. Louis» darstellt.RésuméUne spécification commune des réactions de taux de prix, de production et de chÔmage, à la pression de demande et aux prix d’importation dans six pays industrialisés. — Cet article reporte une investigation empirique de l’interaction de la demande agrégée et de l’offre dans six pays: le Canada, la France, l’Allemagne de l’Ouest, l’Italie, le Royaume Uni et les Etats Unis. Ce papier s’occupe de la détermination de l’inflation, de la production réelle, et du taux de chÔmâge qui résulte comme conséquence de la demande agrégée d’excès (la pression de demande). Comme résumé, nous identifions des grands et généralement significatifs effets à court terme des changements en argent, en dépenses administratives et en exportations, sur le demande.Bien que nous estimions un ajustement positif des prix à la pression de demande, l’ajustement est généralement faible. C’est pourquoi nous estimons que les changements de la demande agrégée ont des effets significatifs à court terme sur la production et sur le taux de chÔmage. Ce résultat est très Keynesien malgré du fait que le modèle commun que nous avons analysé, représente une modification du modèle «monétariste» de la «Federal Reserve Bank of St. Louis».ResumenUna especificaciön comÚn de respuestas de precio, producto, y tasas de desempleo frente a presiones de demanda y precios de importatión en seis países industriales. — En este artículo se da a conocer una investigatión empírica de la interactión de la demanda agregada y la oferta en seis países: Canadá, Francia, Alemania, Italia, el Reino Unido y los EEUU. El artículo se ocupa de la determinatión de la inflatión, el producto real, y la tasa de desempleo que résulta como consecuencia del exceso de demanda agregada (presiön de demanda).Para resumir, identificamos efectos de corto plazo importantes y generalmente significatives de cambios monetarios, de gasto fiscal y de exportaciones sobre la demanda. A pesar de que estimamos un ajuste positivo de los precios frente a presiones de demanda, el ajuste es generalmente débil. De tal manera se estima que cambios en la demanda agregada tienen efectos de corto plazo significativos sobre el producto y la tasa de desempleo. Este resultado es muy keynesiano, a pesar del hecho que el modelo comÚn que investigamos representa una modificatión del modelo «monetarista» del «Federal Reserve Bank of St. Louis».