Zoltán Schepp

Forecasting Exchange Rates of Major Currencies with Long Maturity Forward Rates

This paper shows that error correction models assuming that long-maturity forward rates are stationary outperform the random walk in out of sample forecasting at forecasting horizons mostly above one year, for US dollar exchange rates against nine industrial countries’ currencies, using the 1990-2006 period for evaluating the out of sample forecasts. The improvement in forecast accuracy of our models is economically significant for most of the exchange rate series, and statistically significant according to a bootstrap test. Our results are robust to the specification of the error correction model and to the underlying data frequency.

Időben változó Taylor-szabály a hazai monetáris politika jellemzésére

Tanulmanyunkban egy előretekintő, időben valtozo parameterű Taylor-szabaly becsleset vegezzuk el magyar adatok felhasznalasaval. Celunk a hazai monetaris politika jellemzese az inflacios celkovetes rendszerenek bevezetese ota eltelt időszakban. Kutatasi kerdeseink a kovetkezők. Melyek voltak a monetaris politikai donteshozatal szempontjabol meghatarozo fundamentalis tenyezők, illetve hogyan valtozott e tenyezők szerepe az elmult tizenot ev soran? Az időben valtozo Taylor-egyutthatok becslesehez egy linearis allapottermodellt irunk fel, amelyet Kalman-filterrel becsulunk. Az alkalmazott becslesi modszer ertekes hozadeka - szemben a kulonboző reszmintas es rezsimvalto regressziokkal -, hogy maguk a becslesi eredmenyek jelolik ki az esetleges strukturalis toresek helyet, illetve idejet. Ezaltal tovabbi kulső informaciok nelkul, előfelteves-mentesen azonosithatjuk a hazai monetaris politika preferenciainak időbeli valtozasat. Eredmenyeink a hazai monetaris politika celjainak atrendeződeset mutatjak a valsagot kovető időszakban, emellett kiemelik a kulső mozgaster valtozasainak meghatarozo szerepet. A becsles relevanciajat noveli, hogy a felhasznalt adatok szinte teljes egeszeben a Magyar Nemzeti Bank altal publikalt, valos idejű kiadvanyokbol szarmaznak.* Journal of Economic Literature (JEL) kod: E43, E52, E58.