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Do século XIX até o presente: como os títulos municipais moldaram nossas cidades.
Títulos municipais, muitas vezes chamados de "muni", são títulos emitidos por governos estaduais ou locais ou entidades que eles criam, como agências e distritos especiais. Nos Estados Unidos, os rendimentos de juros obtidos pela detenção de títulos municipais são frequentemente, mas nem sempre, isentos de impostos federais e estaduais sobre o rendimento. Embora o mercado global de dívida municipal seja pequeno em relação ao mercado empresarial, as obrigações municipais ainda desempenham um papel vital no desenvolvimento urbano.
A dívida municipal é anterior à dívida corporativa, com as cidades-estado italianas a contraírem empréstimos junto de grandes famílias bancárias já séculos antes do Renascimento.
A história dos empréstimos nas cidades americanas remonta ao século XIX, com o primeiro título municipal formal (como o Título de Obrigação Pública emitido pela cidade de Nova Iorque para o canal) emitido em 1812. À medida que as cidades cresciam rapidamente, a dívida municipal crescia de forma explosiva. Os fundos destas dívidas foram utilizados para melhorar a infra-estrutura urbana e estabelecer sistemas de educação pública. Após os anos da Guerra Civil, grandes dívidas foram emitidas para construir ferrovias. Esses títulos eram de natureza muito semelhante aos atuais títulos de receita industrial e sua emissão alimentava as operações diárias e a infraestrutura da cidade.
No entanto, o pânico económico de 1873 interrompeu temporariamente o crescimento da dívida municipal. Nessa altura, a maioria das cidades enfrentava incumprimentos de dívida e o governo aprovou novos regulamentos para limitar a emissão de dívida local, numa tentativa de reconstruir a confiança dos investidores. Os grandes mercados de dívida municipal foram gradualmente reconstruídos ao longo das décadas seguintes.
A dívida municipal continuou a crescer até certo ponto no início do século XX e tornou-se gradualmente uma importante fonte de fundos para o desenvolvimento urbano hoje.
À medida que o mercado se reconstruía, a emissão de títulos municipais não se limitou aos 50 estados dos EUA, mas também se expandiu para Washington, D.C. e outros territórios dos EUA. Além dos governos estaduais e locais, há uma série de agências recém-formadas e distritos especiais envolvidos na emissão de títulos municipais, como a Autoridade Portuária de Nova Iorque e a Autoridade da Ponte Triborough. As características dessas dívidas de agências, isentas da carga tributária dos governos locais, estaduais e federais, têm chamado a atenção de um grande número de investidores.
Os principais tipos de títulos municipais incluem títulos de obrigação pública e títulos de receita. O capital e os juros do primeiro são garantidos por toda a solvabilidade do emitente, enquanto a fonte de reembolso do último é um fluxo de receitas futuro específico, como o gerado por serviços públicos, como os serviços de água. Este método de financiamento permite que as cidades obtenham os fundos necessários para infra-estruturas que possam dar resposta às necessidades de uma população crescente.
O processo de emissão de títulos municipais geralmente requer alguma participação pública e, às vezes, aprovação dos eleitores.
De modo geral, a participação de assessores jurídicos e financeiros é muito importante no processo de emissão de títulos municipais. Eles garantem que o processo de emissão esteja em conformidade e que os interesses dos participantes sejam protegidos. Para o público em geral, nas fases iniciais de uma emissão de obrigações, a sua participação é muitas vezes vista como um passo necessário.
No entanto, os títulos municipais já foram relativamente ilíquidos em comparação com outros instrumentos financeiros. A diversidade geográfica dos investidores mantém baixos os volumes de transações neste mercado. O desenvolvimento da tecnologia mudou esta situação e o mercado tornou-se mais transparente e ágil. O surgimento de títulos municipais de pequeno valor facilitou a participação dos investidores da classe média.
Embora as obrigações municipais tenham geralmente taxas de juro mais baixas do que as obrigações empresariais comparáveis, a sua segurança de reembolso atrai muitos investidores.
Além disso, o risco de inadimplência dos títulos municipais é menor do que o dos títulos corporativos porque é garantido pela capacidade tributária dos governos estaduais e locais ou pelas receitas dos serviços públicos. No entanto, quedas repentinas de activos durante emergências de mercado, como a crise hipotecária de 2009, podem afectar negativamente as condições financeiras estaduais e locais.
Em resumo, as obrigações municipais desempenham um papel importante na definição do desenvolvimento urbano, permitindo aos municípios locais angariar os fundos necessários para fazer face ao crescimento das necessidades de infra-estruturas. No entanto, como podemos utilizar os títulos municipais para continuar a promover o desenvolvimento saudável das cidades no futuro?
