Language
Country/Area
No result found
Секрет ценообразования активов: как рынок определяет цены посредством спроса и предложения?
В финансовой экономике ценообразование активов представляет собой формальное построение и развитие двух взаимосвязанных принципов ценообразования. Эти принципы обеспечивают участникам рынка основу для понимания того, как цены определяются на основе спроса и предложения. Рынок — это не просто торговая площадка, а сложная система, на которую влияет множество факторов. Давайте углубимся в эту тему.
Ценообразование на активы в соответствии с общим равновесием
Согласно теории общего равновесия, цены определяются рыночным спросом и предложением. Цены на активы должны соответствовать требованию, чтобы спрос и предложение каждого актива были равны по этой цене, что является так называемым рыночным клирингом. В этой модели цены основаны на макроэкономических переменных, и индивидуальные предпочтения больше не являются доминирующим фактором при определении цен.
Эти модели предназначены для моделирования статистически полученных вероятностных распределений рыночных цен в течение определенного будущего инвестиционного горизонта.
Для модели ценообразования капитальных активов (CAPM) основными областями являются рынок в целом и толерантность к риску отдельных инвесторов. Следовательно, расчет стоимости инвестиций или акций требует рассмотрения финансового прогноза, затем дисконтирования прогнозируемых денежных потоков и, наконец, агрегирования этой текущей стоимости для получения ее фактической стоимости. Этот метод оценки уникален и отражает риски, с которыми сталкиваются инвестиции.
Рациональное ценообразование
В рамках рационального ценообразования цена деривативов рассчитывается на основе базовой равновесной (т. е. определяемой равновесием) цены ценной бумаги. Такое ценообразование не допускает существования арбитража. Этот подход обычно не группирует активы в группы, а скорее создает уникальную цену риска для каждого актива. Модели рационального ценообразования являются относительно низкоразмерными, то есть они ориентированы в первую очередь на эффективность конкретных активов, а не на динамику рынка в целом.
Расчет цен опционов и их «греков» сочетает в себе конкретную модель ценообразования актива и ее калиброванные параметры.
Классические модели ценообразования, такие как модель Блэка-Шоулза, описывают динамику рынка, включая деривативы. Роль этих моделей заключается в том, чтобы помочь инвесторам оценить рыночные риски и их потенциальную прибыль, позволяя инвесторам понять сложность рынка и одновременно стремиться к максимальной прибыли.
Взаимосвязь между принципами
Эти принципы ценообразования активов связаны друг с другом фундаментальной теоремой ценообразования активов. В отсутствие арбитража рынок налагает распределение вероятностей по возможным рыночным сценариям, называемое нейтральной к риску или равновесной мерой. Эта теория обеспечивает перспективу, которая позволяет принимать финансовые решения с использованием нейтральных к риску распределений вероятностей, соответствующих наблюдаемым равновесным ценам.
Модель ценообразования капитальных активов (CAPM) можно получить, связав неприятие риска с общей рыночной доходностью.
Дальнейшее обсуждение может показать, что эти модели также могут быть получены на основе «государственных цен». Так называемые государственные цены относятся к контрактам, по которым выплачивается одна единица валюты или товаров, когда определенное событие происходит в определенное время. Подобные модели побуждают участников рынка исследовать природу ценообразования.
От общего равновесия до рационального ценообразования — эти две теории предлагают разные точки зрения для понимания рынка, раскрывая нам сложные взаимоотношения спроса и предложения, лежащие в основе цен на активы. Выбор, с которым сталкиваются инвесторы, и последствия, которые он может повлечь за собой, заставляют задуматься. Сможем ли мы под руководством этих моделей более эффективно улавливать динамику рынка и принимать более обоснованные инвестиционные решения?
