Language
Country/Area
No result found
Тайна муниципальных облигаций: почему они так привлекательны для инвесторов с высокими налогами?
Муниципальные облигации, или «мунис», — это облигации, выпускаемые государственными или местными органами власти или созданными ими организациями, такими как агентства и специальные округа. В Соединенных Штатах процентный доход, который держатели получают от муниципальных облигаций, как правило, хотя и не всегда, освобождается от федеральных и государственных подоходных налогов. В результате только инвесторы с самыми высокими налоговыми ставками могут по-настоящему выиграть от покупки необлагаемых налогом муниципальных облигаций. Инвесторам необходимо выполнить расчет эквивалентной налогооблагаемой доходности, чтобы справедливо сравнить два типа облигаций.
По состоянию на первый квартал 2021 года общий объем муниципального долга на рынке муниципальных облигаций США составил приблизительно 4 триллиона долларов США по сравнению с почти 15 триллионами долларов США задолженности на корпоративном и зарубежных рынках.
Хотя общая сумма муниципального долга относительно невелика, размер возвращаемого рынка значителен. Во многих других странах местные органы власти выпускают аналогичные облигации, иногда называемые облигациями местных органов власти. На самом деле история муниципальных облигаций насчитывает столетия: заимствования местных органов власти в Соединенных Штатах восходят к XIX веку, а муниципальные облигации появились еще в начале 1800-х годов. Облигации общего займа, выпущенные Нью-Йорком в 1812 году, считаются первыми муниципальными облигациями в официальных записях.
Однако развитие этого рынка не было гладким. В 1840-х годах многие американские города были обременены огромными долгами, и этот процесс подчеркнул необходимость быстрой урбанизации. Муниципальный долг вырос по мере роста городов и расширения систем государственного образования. После экономического кризиса 1868 года долги многих местных органов власти были реструктурированы, что привело к продолжающемуся росту муниципального долга по сей день.
Типы муниципальных облигаций
Муниципальные облигации можно разделить на несколько основных типов:
<ул>Облигации общего обязательства: облигации, основная сумма и проценты по которым гарантированы полной верой и доверием эмитента и обычно подкреплены неограниченными или ограниченными налоговыми полномочиями. Облигации с оценкой: Облигации, которые обещают быть погашенными на основе поступлений от оценки налога на имущество в пределах границ эмитента. Эти облигации обычно имеют форму облигаций с общими обязательствами. Доходные облигации: основаны на погашении определенного будущего источника дохода, например дохода от коммунальных услуг. В 2020 году около 80% объема торговли муниципальными облигациями США приходилось на ценные бумаги, не облагаемые налогом.
Процесс выпуска муниципальных облигаций включает необходимый надзор и процедуры. В некоторых случаях, особенно связанных с налогом на имущество, может потребоваться одобрение избирателей. Однако для небольших или экстренных проектов предварительное одобрение избирателей может не потребоваться. При каждом выпуске муниципальных облигаций эмитент обязан опубликовать «официальное заявление», раскрывающее ключевую информацию о предложении.
Характеристики муниципальных облигаций
Наиболее примечательной особенностью муниципальных облигаций является их налогообложение. В Соединенных Штатах большинство муниципальных облигаций освобождены от налогов, что особенно привлекательно для инвесторов с высокими налоговыми ставками. Поскольку процентный доход от муниципальных облигаций, как правило, не включается в федеральный подоходный налог, эти облигации имеют определенные преимущества для состоятельных инвесторов.
Хотя муниципальные облигации, как правило, имеют более низкие купоны, чем корпоративные облигации, инвесторы с высокими налогами все равно могут справедливо сравнивать эти облигации с другими инвестициями, облагаемыми подоходным налогом, рассчитав налогооблагаемый эквивалентный доход. Чем выше налоговая ставка инвестора, тем привлекательнее необлагаемые налогом проценты, предлагаемые муниципальными облигациями.
Например, если инвестор с налоговой ставкой 38% получает необлагаемый налогом доход в размере 1,0% по муниципальным облигациям, налогооблагаемый эквивалентный доход составит 1,6%.
Однако муниципальные облигации, как правило, менее ликвидны, а это значит, что они не торгуются так активно, как корпоративные облигации. Более высокие минимальные инвестиции, обычно 5000 долларов США, также делают эти облигации менее ликвидными. Кроме того, муниципальные облигации имеют относительно низкий риск дефолта, во многом потому, что многие из них обеспечены налоговыми поступлениями от государственных и местных органов власти.
Несмотря на это, рынок все еще сталкивается с некоторыми проблемами. Например, растет обеспокоенность по поводу возможных дефолтов местных органов власти из-за резкого падения стоимости недвижимости. Чтобы снизить инвестиционный риск, многие инвесторы рассматривают возможность выбора страхования муниципальных облигаций, чтобы гарантировать, что даже если эмитент не сможет своевременно выплачивать проценты и основную сумму долга, страховая компания все равно произведет выплаты.
Во многих странах, включая Великобританию и Канаду, также имеются эмитенты муниципальных облигаций, которые облегчают финансирование местных органов власти. Конкретные механизмы эмиссии и характеристики муниципальных облигаций различаются в зависимости от законодательства разных стран и регионов.
Привлекательность муниципальных облигаций очевидна, особенно для инвесторов в условиях высоких налогов. Однако по мере развития рынка и развития экономики местных органов власти останутся ли эти облигации привлекательными?
