Language
Country/Area
No result found
CAPM và CCAPM: Bí mật đằng sau các mô hình định giá tài sản này là gì?
Trong kinh tế tài chính, định giá tài sản đề cập đến việc xử lý và phát triển chính thức hai nguyên tắc định giá có liên quan với nhau. Điều cần khám phá ở đây là hoạt động của mô hình định giá tài sản cơ bản và ứng dụng của nó. Mặc dù có nhiều mô hình được thiết kế cho các tình huống khác nhau, nhưng về cơ bản, các mô hình này có thể được phân loại thành định giá tài sản cân bằng chung hoặc định giá tài sản hợp lý. Các mô hình này có tác động đáng kể đến quá trình ra quyết định của nhà đầu tư khi lựa chọn đầu tư.
Thuyết cân bằng chung cho rằng giá cả được xác định bởi cung và cầu thị trường và thị trường chỉ đạt đến trạng thái thanh lý khi cung và cầu cân bằng.
Trong khuôn khổ định giá tài sản cân bằng chung, giá cả đáp ứng yêu cầu rằng lượng cung của mỗi tài sản phải bằng với lượng cầu, được gọi là cân bằng thị trường. Do đó, các mô hình này có nguồn gốc từ Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại, được thể hiện bằng Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM). Các mô hình này hoạt động dựa trên các biến kinh tế vĩ mô. Ví dụ, đối với CAPM, tác động của "thị trường chung" được xem xét; đối với CCAPM, tác động của tổng tài sản được xem xét để phản ánh thêm sở thích cá nhân.
Mục tiêu chính của các mô hình này là thiết lập phân phối xác suất thống kê về giá của "tất cả" chứng khoán trong một khoảng thời gian đầu tư tương lai cụ thể, do đó các mô hình này có "tính đa chiều lớn".
Giá cân bằng chung tạo ra một mức giá tài sản cho nhiều tài sản khi đánh giá danh mục đầu tư đa dạng.
Theo lý thuyết này, việc tính toán giá trị của một khoản đầu tư hoặc cổ phiếu đòi hỏi ba bước: đầu tiên, lập dự báo tài chính cho doanh nghiệp hoặc dự án; thứ hai, chiết khấu dòng tiền thu được theo lãi suất trả về của mô hình đã chọn, là tỷ lệ hiện tại. Rủi ro của các dòng tiền này được phản ánh; cuối cùng, các giá trị hiện tại này được cộng lại với nhau để có được giá trị cuối cùng. Một lựa chọn khác ở đây, mặc dù không phổ biến như mô hình trên, được gọi là "định giá cơ bản", sử dụng hiệu suất tài chính dự kiến của công ty để mô phỏng thu nhập.
Giá cả hợp lý
Theo khuôn khổ định giá hợp lý, giá phái sinh được tính toán sao cho tương ứng với giá chứng khoán cơ bản hơn (được xác định theo trạng thái cân bằng) và không tạo ra cơ hội chênh lệch giá không rủi ro. Đặc điểm của phương pháp này là tài sản thường không được nhóm lại mà được thiết lập mức giá rủi ro duy nhất cho từng tài sản, do đó các mô hình này có "kích thước thấp".
Các mô hình cổ điển như Black-Scholes mô tả động lực của thị trường bao gồm cả các sản phẩm phái sinh.
Việc tính toán giá quyền chọn và "Greeks" (tức là độ nhạy) của chúng kết hợp hai phần: mô hình về hành vi giá của tài sản, được hiệu chỉnh dựa trên quan sát thị trường; và lợi nhuận trên giá quyền chọn. Chi phí được sử dụng như một phương pháp toán học để nhuộm tám phạm vi giá trị chuẩn. Các mô hình như vậy cũng được sử dụng để định giá các công cụ có thu nhập cố định như trái phiếu, vốn chỉ bao gồm một tài sản.
Mối quan hệ giữa các nguyên tắc
Các nguyên tắc định giá này có mối quan hệ chặt chẽ với nhau và thường được mô tả bằng định lý cơ bản về định giá tài sản. Nói tóm lại, điều này có nghĩa là khi không có sự chênh lệch giá, thị trường sẽ áp đặt một phân phối xác suất cho một loạt các kịch bản thị trường tiềm năng, được gọi là biện pháp trung lập rủi ro hoặc cân bằng, và xác định giá thị trường bằng cách sử dụng kỳ vọng chiết khấu.
Tất cả các mô hình định giá đều có thể được suy ra như một hàm của "giá trạng thái", liên quan đến lợi ích khi một trạng thái cụ thể xảy ra tại một thời điểm cụ thể.
Ví dụ, CAPM có thể được suy ra bằng cách liên hệ giữa mức độ sợ rủi ro với lợi nhuận chung của thị trường, trong khi mô hình Black-Scholes được thu được bằng cách gán xác suất nhị thức cho mỗi giá giao ngay có thể. Các mô hình này đóng vai trò quan trọng trong kinh tế tài chính, đặc biệt là trong quản lý sự không chắc chắn và phòng ngừa rủi ro.
Trong quá trình tìm hiểu các mô hình định giá tài sản này, có bao nhiêu nhà đầu tư bắt đầu xem xét quá trình ra quyết định của họ liên quan như thế nào đến cấu trúc thị trường?
