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从19世纪到现在：市政债券如何塑造我们的城市发展？
市政债券，通常被称为"muni"，是由州或地方政府或他们创建的实体（如机构和特殊区域）发行的债券。在美国，持有市政债券所获得的利息收入往往（但不总是）免于联邦和州的所得税。虽然整体市政债务市场相对于企业市场来说规模不大，但市政债券在城市发展中仍发挥着至关重要的作用。
市政债务早于企业债务，早在几个世纪之前的文艺复兴时期，就有意大利城邦向大型银行家族借款。
美国城市的借贷历史可以追溯到19世纪，第一张正式的市政债券【如纽约市为运河而发行的公共义务债券】是在1812年发行的。随着城市快速发展，市政债务的增长也随之爆炸式增长。这些债务的资金用于改善城市基础设施和建立公共教育系统。经过南北战争的几年后，各地发行了大量债务以建设铁路。这些债券的性质与今日的工业收益债券十分相似，它们的发行推动了城市日常运作和基础建设的发展。
然而，1873年发生的经济恐慌使市政债务的增长暂时中止。当时多数城市面临债务违约，政府通过新法规限制地方债务的发行，企图重建投资者的信任。大型的市政债务市场逐步在随后几十年中重建。
市政债务在20世纪初期继续保持一定增长，逐步成为今天城市发展的重要资金来源。
随着市场的重建，市政债券的发行不仅限于美国的50个州，还扩展到华盛顿特区及其他美国属地。除了州和地方政府，还有许多新成立的机构和特殊区域参与市政债券的发行，例如纽约港务局和三区桥梁管理局。这些机构债务的特征是其不受地方、州和联邦政府的税收负担，吸引了大量投资者的注意。
市政债券的主要类型包括公共义务债券和收益债券。前者的本金和利息由发行者的全部信誉担保，而后者的偿还来源是特定的未来收入流，如水务等公共事业所产生的收入。这种融资方式使城市能够在基础建设上获得必要资金，以应对不断增长的人口需求。
市政债券的发行过程通常需要一定的公众参与，有时需要选民批准。
整体而言，市政债券的发行过程中，法律顾问和金融顾问的参与是非常重要的。他们确保发行过程合规且参与者的利益受到保护。而对于一般公众来说，在债券发行的初期，他们的参与往往被视为必要步骤。
然而，相较于其他金融工具，市政债券的流动性一度相对较低。投资者的地理多样性让这一市场的交易量降低。科技的发展改变了这一点，市场变得更加透明和响应。小面额市政债券的出现，使中产阶级投资者的参与变得更加容易。
虽然市政债券的利率通常低于可比的企业债券，但它们的偿还安全性吸引着众多投资者。
此外，市政债券的违约风险相对企业债券来说更低，因为有州和地方政府的税收能力或公共事业的收入作为保证。但是，在市场出现突发事件时突然的资产贬值（如2009年的抵押贷款危机），可能会对州和地方的财务状况产生不利影响。
总结而言，市政债券在塑造城市发展中扮演了重要角色，让各地市政机构能够筹集必要资金以应对基础设施的增长需求。然而，未来我们又该怎样利用市政债券来持续促进城市的健康发展呢？
