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How does liquidity affect the financial market? The truth you absolutely want to know!
在宏观经济和金融市场中，流动性是衡量资产能否快速转换为现金的一个关键指标。不过，流动性危机却是金融市场中的一种急性现象，常常伴随着资产价格急剧下跌，造成或加剧了整体经济的衰退。本文将深入探讨流动性如何影响金融市场，揭示流动性危机背后的潜在真相。
流动性缺口的定义
流动性可以从多个角度进行定义，包括市场流动性、资金流动性和会计流动性。市场流动性是指资产转换为现金的难易程度；资金流动性涉及借款者获得外部资金的能力，而会计流动性则是评估金融机构资产负债表健康状况的标准。
流动性缺口通常反映了资产价格的下滑，可能使其低于其长期基本价格。
流动性危机的历史回顾
1983年，经济学家Diamond和Dybvig提出了一个流动性危机和银行挤兑的模型，该模型强调了银行如何通过接受本质上不流动的资产来面临流动性危机的风险。这类契约容易使存款人因对银行未来的信心不足而出现“自我实现”的恐慌。
即使是'健康'的银行也可能因存款人恐慌而遭遇失败，最终导致整体经济的流动性收缩。
强化机制
在经济出现小幅负面冲击的情况下，流动性危机的两个自我加强机制是资产负债表机制和放贷渠道。具体而言，资产价格的下跌会侵蚀金融机构的资本，导致其必须在价格低迷期间卖出资产，从而进一步将资产价格推低。
在这种情况下，借款人不得不进行“火灾销售”，这不仅会降低资产价格，还会恶化外部融资条件。
资产价格与流动性危机之间的关系
流动性危机发生时，资产价格通常会显著下跌。研究表明，投资者在承受流动性风险时，自然会要求更高的预期回报作为补偿。因此，流动性调整的资本资产定价模型(CAPM)认为，资产的流动性风险越高，其所需的回报也就越高。
政策角色
在流动性危机中，政府政策的作用则不容小觑。政策可以通过吸纳流动性较差的资产并以政府担保的流动性资产进行置换，来缓解市场的流动性危机。这些政策可以有目标的地涵盖预先的或事后的介入。对于资产持有者的损失提供保险或是设立存款保险，有助于减少人们的提款恐慌。
如政策能够预先强化金融机构的资本结构，这可导致其在面对经济冲击时更加韧性。
新兴市场的流动性危机
对于新兴市场来说，金融自由化和短期外资的流入可能会加剧银行的流动性危机。尤其在资本外流的脉络下，新兴市场往往更易受到外部资金撤离的影响，这使他们尤其脆弱。
结语
流动性危机突显了金融体系在面对内外部压力时的脆弱性，从而引发我们对于如何增强市场流动性以及进一步保障经济的思考。当流动性不足时，我们是否能够找到持续及有效的应对方式，以维持经济的稳定与健康呢？
