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從19世紀到現在：市政債券如何塑造我們的城市發展？
市政債券，通常被稱為"muni"，是由州或地方政府或他們創建的實體（如機構和特殊區域）發行的債券。在美國，持有市政債券所獲得的利息收入往往（但不總是）免於聯邦和州的所得稅。雖然整體市政債務市場相對於企業市場來說規模不大，但市政債券在城市發展中仍發揮著至關重要的作用。
市政債務早於企業債務，早在幾個世紀之前的文藝復興時期，就有意大利城邦向大型銀行家族借款。
美國城市的借貸歷史可以追溯到19世紀，第一張正式的市政債券【如紐約市為運河而發行的公共義務債券】是在1812年發行的。隨着城市快速發展，市政債務的增長也隨之爆炸式增長。這些債務的資金用於改善城市基礎設施和建立公共教育系統。經過南北戰爭的幾年後，各地發行了大量債務以建設鐵路。這些債券的性質與今日的工業收益債券十分相似，它們的發行推動了城市日常運作和基礎建設的發展。
然而，1873年發生的經濟恐慌使市政債務的增長暫時中止。當時多數城市面臨債務違約，政府通過新法規限制地方債務的發行，企圖重建投資者的信任。大型的市政債務市場逐步在隨後幾十年中重建。
市政債務在20世紀初期繼續保持一定增長，逐步成為今天城市發展的重要資金來源。
隨著市場的重建，市政債券的發行不僅限於美國的50個州，還擴展到華盛頓特區及其他美國屬地。除了州和地方政府，還有許多新成立的機構和特殊區域參與市政債券的發行，例如紐約港務局和三區橋樑管理局。這些機構債務的特徵是其不受地方、州和聯邦政府的稅收負擔，吸引了大量投資者的注意。
市政債券的主要類型包括公共義務債券和收益債券。前者的本金和利息由發行者的全部信譽擔保，而後者的償還來源是特定的未來收入流，如水務等公共事業所產生的收入。這種融資方式使城市能夠在基礎建設上獲得必要資金，以應對不斷增長的人口需求。
市政債券的發行過程通常需要一定的公眾參與，有時需要選民批准。
整體而言，市政債券的發行過程中，法律顧問和金融顧問的參與是非常重要的。他們確保發行過程合規且參與者的利益受到保護。而對於一般公眾來說，在債券發行的初期，他們的參與往往被視為必要步驟。
然而，相較於其他金融工具，市政債券的流動性一度相對較低。投資者的地理多樣性讓這一市場的交易量降低。科技的發展改變了這一點，市場變得更加透明和響應。小面額市政債券的出現，使中產階級投資者的參與變得更加容易。
雖然市政債券的利率通常低於可比的企業債券，但它們的償還安全性吸引著眾多投資者。
此外，市政債券的違約風險相對企業債券來說更低，因為有州和地方政府的稅收能力或公共事業的收入作為保證。但是，在市場出現突發事件時突然的資產貶值（如2009年的抵押貸款危機），可能會對州和地方的財務狀況產生不利影響。
市政債券在塑造城市發展中扮演了重要角色，讓各地市政機構能夠籌集必要資金以應對基礎設施的增長需求。然而，未來我們又該怎樣利用市政債券來持續促進城市的健康發展呢？
