Language
Country/Area
No result found
هل المستثمرون غير قادرين حقاً على التغلب على السوق؟ اكشفوا هذا اللغز الذي طال أمده!
في الاقتصاد المالي، هناك فرضية تمت مناقشتها على نطاق واسع - فرضية السوق الفعالة (EMH). ووفقا لهذه الفرضية، تعكس أسعار الأصول جميع المعلومات المتاحة. وهذا يعني أن المستثمرين لا يمكنهم الاستمرار في "التغلب على السوق". ومع ذلك، هل هذه النظرية صحيحة تماما؟ وهل يعمل في كل سوق؟ لقد اجتذبت هذه القضايا بحثًا ومناقشة واسعة النطاق.
المنطق الأساسي لفرضية كفاءة الأسواق هو أنه إذا كانت الأسواق تتسم بالكفاءة، فإن أسعار الأصول يجب أن تستجيب فقط للمعلومات الجديدة. وبعبارة أخرى، لا ينبغي أن تكون الأسعار قابلة للتنبؤ بها من المعلومات السابقة.
يمكن إرجاع جذور فرضية كفاءة السوق إلى أوائل القرن العشرين، عندما اقترح عالم الرياضيات الفرنسي لويس باشيلير لأول مرة نظرية المشي العشوائي في أطروحته. ثم تم نشر هذه النظرية على يد خبير اقتصادي يدعى يوجين فاما. في ورقته البحثية عام 1970، قام بتنظيم ومراجعة الأبحاث النظرية والتجريبية حول كفاءة السوق، وحدد فرضية كفاءة السوق، وميز بين ثلاثة أشكال - كفاءة السوق الضعيفة وشبه القوية والقوية.
ولكن بالنسبة لأنصار الأسواق الفعالة، فإن عقودًا من الأبحاث التجريبية لم تدعم هذه النظرية بشكل ثابت. ابتداءً من الخمسينيات، حاول الباحثون استكشاف ما إذا كانت هناك حالات شاذة غير مفسرة في السوق. وأظهرت الأبحاث في ذلك الوقت أن المستثمرين المحترفين قد لا يكونون قادرين على التغلب على السوق باستمرار، ومع ذلك، بعد دخول الثمانينيات، يبدو أن القدرة على التنبؤ بعائدات السوق قد تحسنت، وتم اكتشاف المزيد من المتنبئين بالعائدات.
لقد أظهرت العديد من الدراسات أن وجود حالات شاذة في السوق يجعل فرضية كفاءة السوق لم تعد صالحة تمامًا، بل إن التنبؤ بهذه الحالات الشاذة يصبح أكثر صعوبة تحت تأثير التقنيات الجديدة وتعلم المستثمرين.
وراء فرضية كفاءة السوق يأتي دعم نظرية المشي العشوائي، التي ترى أن التغيرات في أسعار سوق الأوراق المالية تكون عشوائية وتتبع عملية عشوائية معينة. حتى عند مواجهة مجموعة واسعة من المعلومات، فإن سعر السهم قد لا يعكس بدقة قيمته الفعلية. وقد جعل هذا من كفاءة الأسواق مسألة مثيرة للجدل، حيث شكك العديد من المستثمرين، بما في ذلك وارن بافيت وجورج سوروس، في فرضية كفاءة الأسواق، مؤكدين أن السلوك البشري والتحيزات النفسية يمكن أن تؤثر على أسعار السوق.
يؤكد الاقتصاد السلوكي على التحيز البشري في معالجة المعلومات، والثقة المفرطة، والمبالغة في ردود الفعل، والعديد من الأخطاء التي يمكن التنبؤ بها، والتي غالبًا ما تجعل المستثمرين غير قادرين على اتخاذ قرارات عقلانية.
ومع ذلك، فإن كفاءة السوق ليست مفهومًا مطلقًا. يعتقد العديد من العلماء أن هناك تحيزات معرفية مختلفة بين المستثمرين، والتي تسمح بوجود فرص معينة مربحة في السوق. من خلال دراسة الأسهم الصغيرة، والأسهم ذات القيمة، وفئات الأصول الأخرى، وجد الأكاديميون أن عوامل الخطر الكامنة يمكن أن تؤدي إلى عوائد أعلى من السوق.
كما أظهرت الأبحاث السابقة، فإن المستثمرين ليسوا مجرد متعاملين سلبيين مع السوق. وبدلا من ذلك، هناك مجموعة من المستثمرين النشطين الذين يبحثون عن عوائد عالية والذين يحولون هذه المعلومات إلى عمل عندما تنشأ فرص السوق. ويعكس هذا السلوك التفاعلات والدوافع النفسية بين المستثمرين، والتي تؤثر بدورها على التغيرات في أسعار السوق.
لذلك، أصبح ما إذا كان هناك وضع في السوق حيث من المستحيل التغلب على السوق بشكل مستمر، سؤالًا يفكر فيه الباحثون ليلًا ونهارًا.
منذ عام 2010، أشارت العديد من التقارير البحثية الجديدة إلى أن القدرة على التنبؤ بالسوق تبدو وكأنها تضعف أكثر. ويشير بعض العلماء مثل جويال وويلش إلى أنه حتى لو كانت هناك متغيرات يمكن تفسيرها، فإن هذه المتغيرات غالبا ما تفشل في توفير عوائد تتفوق على السوق في الممارسة العملية. وقد أحبط هذا الوضع العديد من المستثمرين الذين يريدون التغلب على السوق، خاصة مع استمرار تقدم تكنولوجيا التداول عالية التردد في الحصول على المعلومات وسرعة التنفيذ من المزايا الرئيسية في المنافسة في السوق.
ومع ذلك، لا يمكن إنكار أن فعالية السوق ترتبط ارتباطًا وثيقًا بتدفق المعلومات. مع تطور التكنولوجيا، تغيرت طريقة حصول المستثمرين على المعلومات وتحليلها، مما كان له تأثير مهم على نموذج تشغيل السوق. في ظل هذه الظروف، إذا أراد المستثمرون الأفراد التغلب على السوق، فإن كيفية استخدام هذه المعلومات وما إذا كان بإمكانهم فهم معلومات السوق المتغيرة باستمرار أصبحت المفتاح.
في التحليل النهائي، ورغم أن فرضية كفاءة السوق توفر إطارًا لفهم الأسواق المالية، فلا يسعنا إلا أن نتساءل: هل ما زالت هناك لعبة بين الطبيعة البشرية والحكمة في هذه المعلومات المعقدة وهياكل السوق؟ هل يستطيع المستثمرون فعلاً إيجاد طريقة للتغلب على السوق؟
