Language
Country/Area
No result found
الشذوذ الخفي في السوق: لماذا يتفوق أداء بعض الأسهم على التوقعات؟
في الأسواق المالية، حظيت فرضية كفاءة السوق (EMH) بقدر كبير من الاهتمام، بحجة أن أسعار الأصول في السوق تدمج كل المعلومات المتاحة. ووفقا لهذه النظرية، فإن احتمال الأداء المتفوق المستدام للسوق منخفض للغاية لأن أسعار الأصول يجب أن تتكيف ببساطة مع توفر معلومات جديدة. ومع ذلك، في الواقع، هناك بعض الأسهم التي تحقق أداء يفوق التوقعات، مما يثير التفكير والتساؤل حول إمه.
لقد وجد العديد من الباحثين أن هناك حالات شاذة في السوق تتحدى المفاهيم الأساسية لـ EMH، مما يجبرنا على إعادة تقييم كيفية عمل الأسواق.
أساسيات فرضية كفاءة السوق
ظهرت الخلفية النظرية لفرضية كفاءة السوق في وقت مبكر من بداية القرن العشرين. وصف عالم الرياضيات الفرنسي لويس باشيليه لأول مرة عشوائية أسعار السوق في أطروحته للدكتوراه. تؤكد إمه أنه عندما تكون المعلومات شفافة تماما، فإن أسعار الأسهم سوف تستجيب بسرعة ولا يمكن التنبؤ بتقلبات الأسعار المستقبلية من خلال البيانات التاريخية.
اضطرابات السوق والعوامل المؤثرة عليها
على الرغم من أن سوق إدارة الأسواق المالية يوفر إطارًا لتشغيل الأسواق المالية، إلا أنه يتم اكتشاف المزيد والمزيد من حالات الشذوذ في السوق بمرور الوقت. أظهرت الأبحاث على مدى العقود القليلة الماضية أن أداء بعض الأسهم يتأثر بعوامل أخرى، مثل أساسيات الشركة ومعنويات المستثمرين وظروف السوق.
على سبيل المثال، غالبًا ما توفر الأسهم الصغيرة والأسهم ذات نسب السعر إلى الأرباح المنخفضة (نسب السعر إلى الأرباح) عوائد زائدة على المدى الطويل، وهي ظاهرة يصعب تفسيرها باستخدام نموذج تسعير الأصول الرأسمالية التقليدي ( CAPM).
منظور التمويل السلوكي
مقارنة بـ EMH، يركز التمويل السلوكي على العوامل النفسية للمستثمرين. وفي هذا الإطار، قد تؤدي عوامل مثل العاطفة، والثقة المفرطة، والتفكير الجماعي إلى تقلبات غير عقلانية في أسعار الأصول. تشير الأبحاث التي أجراها الاقتصاديان الشهيران دانييل كانيمان وريتشارد ثالر إلى كيفية تأثير هذه التحيزات النفسية على عملية صنع القرار لدى المستثمرين.
تأملات حول كفاءة السوق
يتزايد عدد المستثمرين والباحثين الذين يشككون في مدى مطلقية نظرية السوق المالية. يستغل بعض المستثمرين الناجحين، مثل وارن بافيت وجورج سوروس، ما يسمى بفرص "تخفيض قيمة السوق" لتوليد عوائد. وتتحدى تجربتهم الحكمة التقليدية القائلة بأن أسعار السوق تعكس جميع المعلومات.
في خطابه الشهير "المستثمر الناجح"، أشار بافيت إلى أن العديد من الأسهم المقومة بأقل من قيمتها في السوق قد تجاهلت الإمكانات، وهذا هو مفتاح الاستثمار الناجح على المدى الطويل.
تحديات CAPM
في ظل تحدي سوق إدارة الأسواق (EMH)، تم أيضًا التشكيك في نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM). وقد أظهرت العديد من الدراسات أن نموذج CAPM لا يمكنه تفسير بعض الحالات الشاذة بناءً على افتراضات تعديل المخاطر، مما دفع العلماء إلى التحول تدريجيًا إلى أطر أكثر تعقيدًا مثل نموذج Fama-French المكون من ثلاثة عوامل لشرح سلوك السوق.
مراقبة السوق المستقبلية
مع تقدم التكنولوجيا والتغيرات في بيئة السوق، ستستمر أبحاث شذوذ السوق المستقبلية في جذب الاهتمام. وعلى وجه الخصوص، قد يؤدي تطبيق الذكاء الاصطناعي وتحليل البيانات الضخمة إلى اكتشافات جديدة لفهم كفاءة السوق.
كما يشير الباحثون في كلية لندن للأعمال، فإن الزيادة في المشاركين في الذكاء الاصطناعي قد تجعل أسعار السوق تعكس بشكل متزايد جميع المعلومات المتاحة، وبالتالي توفير دعم جديد لـEMH.
الاستنتاج
باختصار، على الرغم من أن فرضية كفاءة الأسواق لها مكانها في النظرية المالية، إلا أن حالات الشذوذ الخفية في السوق تستمر في تحدي فهمنا لعمليات السوق. لا يزال العديد من المستثمرين يحاولون الكشف عن الأسباب الكامنة وراء هذه الحالات الشاذة في محاولة لإيجاد طريق للنجاح في سوق متقلب. في البيئة المالية الحالية، هل تعتقد أن الأسواق تتسم بالكفاءة الكاملة حقًا؟
