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Das Geheimnis der Ratingagenturen: Wie beurteilen sie die Kreditwürdigkeit von Kreditnehmern?
Kreditratingagenturen (CRAs) sind Unternehmen, die Kreditratingdienste anbieten. Diese Ratings werden hauptsächlich verwendet, um die Fähigkeit der Kreditnehmer zur Rückzahlung ihrer Schulden und die Möglichkeit eines Zahlungsausfalls zu beurteilen. Unabhängig davon, ob es sich um ein Land, ein Unternehmen oder verschiedene Arten von Finanzinstrumenten handelt, können diese Agenturen Ratings als Marktreferenz bereitstellen. Allerdings wurden in den letzten Jahrzehnten die Rolle und der Wert von Ratingagenturen vielfach in Frage gestellt, was eine Debatte über ihre Funktion und Arbeitsweise auslöste.
Die Ratingagenturen haben die Informationsasymmetrie bis zu einem gewissen Grad reduziert, aber können ihre Ratings wirklich die wahre Lage des Marktes widerspiegeln?
Geschichte und Entwicklung der Ratingagenturen
Die Geschichte der Ratingagenturen reicht bis ins frühe 19. Jahrhundert zurück, als die USA expandierten und der Geschäftsumfang größer wurde. Die Bedenken der Händler gegenüber der Kreditvergabe an unbekannte Kunden führten zur Gründung der Kreditauskunfteienbranche. Diese kommerziellen Kreditauskunfteien stellen den Unternehmen Bonitätsbewertungen zur Verfügung, damit diese fundiertere Kreditentscheidungen treffen können.
Mit der steigenden Marktnachfrage konzentrierten sich die Ratingagenturen zunehmend auf die Bewertung von Wertpapieren, insbesondere auf dem boomenden Markt für Eisenbahnanleihen. So veröffentlichte John Moody im Jahr 1909 beispielsweise einen Ratingbericht speziell für Eisenbahnanleihen und war damit einer der ersten Fälle, in denen unabhängige Marktinformationen eingeholt wurden.
Die Entwicklung der Rolle von Kreditratings
Nach der Großen Rezession wuchs das Kreditratinggeschäft in den USA schnell und wurde stärker reguliert. Um einer Ausweitung der Anlagerisiken vorzubeugen, ist es Banken und anderen Finanzinstituten aufgrund eines Gesetzes aus dem Jahr 1936 gestattet, nur noch Anleihen zu kaufen, die in einem „anerkannten Ratinghandbuch“ mit „Investment Grade“ bewertet werden.
Während Veränderungen in der politischen Struktur zu einer Ausweitung der Ratingagenturen geführt haben, wird das Vertrauen in die Branche zunehmend auf die Probe gestellt.
Auswirkungen und Kontroversen auf die Bewertung
Die Kreditwürdigkeit beeinflusst nicht nur den Zugang eines einzelnen Unternehmens zu Finanzmitteln, sondern hat auch einen entscheidenden Einfluss auf die Funktionsweise des gesamten Kapitalmarkts. Während der Finanzkrise beispielsweise wurden viele Anleihen, die ursprünglich mit „AAA“ bewertet worden waren, letztlich auf „Ramschanleihen“ herabgestuft, was für die Anleger enorme Verluste bedeutete und eine Glaubwürdigkeitskrise auslöste.
Die Fragen zu Ratingagenturen konzentrierten sich auf die Genauigkeit und Aktualität ihrer Bewertungen. Einige Kritiker weisen beispielsweise darauf hin, dass die Reaktion der Ratingagenturen bei vielen wichtigen Finanzereignissen oft hinter der tatsächlichen Marktsituation zurückbleibt. Dazu zählen auch die Finanzkrise des letzten Jahrzehnts und der Zusammenbruch des Energiegiganten Enron.
Transparenz des Ratingprozesses
Wie funktioniert der Kreditbewertungsprozess? Im Allgemeinen prognostizieren Ratingagenturen die Wahrscheinlichkeit eines Zahlungsausfalls, indem sie die Finanzberichte, Rechtsverträge und andere relevante Informationen des emittierenden Unternehmens analysieren. Diese Bewertungen werden üblicherweise in Form einer Buchstabenkombination wie beispielsweise AAA oder AA angegeben. Allerdings spiegeln diese Bewertungen eher die Meinungen der Institutionen wider als konkrete Fakten.
In den USA können Ratingagenturen Wertpapiere proaktiv „überwachen“, das heißt, sie überprüfen die Kreditwürdigkeit eines Wertpapiers nach der Bewertung kontinuierlich und nehmen bei Bedarf Anpassungen vor. Bei manchen Instituten ist eine solche „Überwachung“ jedoch möglicherweise nicht effizient oder zeitnah, was zu Instabilitäten auf den Finanzmärkten führen kann.
Zukunftsaussichten
Da sich der Kapitalmarkt weiterentwickelt, wird der Einfluss der Ratingagenturen noch lange bestehen bleiben. Für viele Anleger stellen die Ratings dieser Agenturen noch immer eine wichtige Grundlage für ihre Anlageentscheidungen dar. Allerdings hat die zunehmende Kritik die Branche auch dazu veranlasst, über Möglichkeiten zur Verbesserung der Transparenz und Genauigkeit von Kreditratings nachzudenken.
Können Ratingagenturen in einem sich ständig verändernden Markt mit der Zeit Schritt halten und wirklich ein gesundes Funktionieren des Marktes sicherstellen?
Aus historischer Sicht spielen Ratingagenturen eine unverzichtbare Rolle auf dem Kapitalmarkt, aber die damit verbundenen Herausforderungen und Probleme zu lösen, um ihre Glaubwürdigkeit und Zuverlässigkeit zu verbessern, ist ebenfalls eine Norm. Dies ist ein wichtiges Thema, das die Regulierungsbehörden muss mich dringend damit auseinandersetzen. Werden diese Institutionen im zukünftigen Finanzökosystem in der Lage sein, das Vertrauen wiederherzustellen und die Transparenz ihrer Ratingprozesse zu verbessern, was sich unmittelbar auf das Anlegervertrauen und die Marktstabilität auswirken wird?
