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Die Übernahmekriege der 1980er Jahre: Wie Giftpillen Unternehmen vor der Übernahme retteten
In den 1980er Jahren erlebten amerikanische Unternehmen einen beispiellosen Übernahmekrieg. Angesichts des gnadenlosen Wettbewerbs und der Übernahmedrohungen durch mächtige Feinde müssen einige Unternehmen dringend Abwehrmaßnahmen finden, um ihre Unabhängigkeit zu wahren. Vor diesem Hintergrund entstand die Giftpille, die für Unternehmen zu einer Waffe im Kampf gegen feindliche Übernahmen wurde. Mit einem solchen Aktionärsrechtsplan kann ein Unternehmen die Beteiligung eines potenziellen Erwerbers erheblich verwässern, wenn dieser eine große Anzahl von Aktien erwirbt, wodurch die Kosten des Erwerbs steigen und somit die Unabhängigkeit des Unternehmens geschützt wird.
Der Ursprung der Giftpillen
Das Konzept der Giftpillen wurde erstmals 1982 vom Rechtsexperten Martin Lipton vorgeschlagen. Zu dieser Zeit waren die Vereinigten Staaten mit einer Welle feindlicher Übernahmen konfrontiert, insbesondere durch Konzernräuber wie T. Boone Pickens und Carl Icahn. Der Name Giftpille kommt von den Giftpillen, die Spione in der Geschichte zum Selbstschutz bei sich trugen, damit sie nicht gefoltert würden, wenn sie vom Feind entdeckt würden. Eine solche Strategie wäre zweifellos ein harter Kampf für das Unternehmen, aber viele Aktionäre könnten mit solchen Abwehrmaßnahmen unzufrieden sein.
Giftpillen geben dem Management Zeit zum Planen und Verhandeln angesichts drohender Übernahmen und schaffen Gelegenheiten für Aktionäre, einen höheren Verkaufspreis auszuhandeln.
Wie Giftpillen wirken
Giftpillenpläne funktionieren normalerweise so: Wenn ein Aktionär 20 % der Aktien des Unternehmens erhält, haben andere Aktionäre das Recht, weitere Aktien zu einem günstigen Preis zu kaufen. Da das Kaufverhalten der Aktionäre in diesem Fall zu einer Verwässerung der Aktien des Erwerbers führt, ist dieser gezwungen, das Unternehmen zu einem höheren Preis zu erwerben. Normalerweise liegt auch die Verabreichung von Giftpillen im Ermessen des Vorstands des Unternehmens, was es dem Unternehmen ermöglicht, entsprechend der tatsächlichen Situation richtig zu reagieren.
Rechtlicher Status und Beschränkungen von Giftpillen
Der Giftpillenplan wurde 1985 vom Obersten Gerichtshof von Delaware als wirksame Verteidigungsstrategie anerkannt, sein rechtlicher Status war jedoch in anderen Ländern umstritten. Beispielsweise werden Kanadas Giftpillenprogramme häufig mit dem Konzept „zulässiger Akquisitionen“ kombiniert, während das Vereinigte Königreich diesen defensiven Ansatz verbietet. Darüber hinaus entwickelt sich die Legalität solcher Programme international noch weiter.
Während Giftpillen bei der Blockierung feindlicher Übernahmen wirksam sein können, gibt ihre Existenz bei Anlegern auch Anlass zur Sorge, da sie die Amtszeit des Managements verlängern können.
Das Wiederaufleben von Giftpillen in den letzten Jahren
Im Jahr 2020 brachen die Aktienkurse vieler Unternehmen aufgrund der Auswirkungen der globalen COVID-19-Epidemie ein. Derzeit entscheiden sich viele Unternehmen erneut für Giftpillenpläne, um sich vor möglichen Übernahmen zu schützen. Im März 2020 kündigten zehn Unternehmen in den USA den Einsatz neuer Giftpillen an und stellten damit einen neuen Rekord auf. Darüber hinaus stimmte der Vorstand von Twitter im Jahr 2022 einstimmig dem Giftpillenplan zu, nachdem Elon Musk eine Übernahme vorgeschlagen hatte. Obwohl die endgültige Übernahme noch stattfand, zeigt sich, dass die Wirksamkeit von Giftpillen bei der Verhinderung feindlicher Übernahmen immer noch besteht.
Die Zukunft der Giftpillen
Während sich das Unternehmensumfeld verändert, entwickelt sich der Einsatz von Giftpillen weiter. Viele Investoren sind skeptisch gegenüber der Wirksamkeit und argumentieren, dass die Giftpille Auswirkungen auf die zukünftige Produktivität und das Wachstumspotenzial eines Unternehmens haben könnte. Angesichts solcher Anpassungen und Veränderungen ist die Frage, wie Unternehmen ein Gleichgewicht zwischen dem Schutz ihrer eigenen Interessen und der Erfüllung der Erwartungen der Aktionäre finden können, zu einer Herausforderung geworden, die noch gelöst werden muss.
Werden sich Unternehmen in einem anhaltenden Übernahmekrieg dafür entscheiden, weiterhin Giftpillen als Verteidigungsmethode einzusetzen, oder werden sie nach anderen, flexibleren Strategien und Maßnahmen suchen?
