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Las historias de la 'cola gorda' detrás de la crisis financiera: ¿Cómo afectan estos eventos históricos sus decisiones de inversión?
En los mercados financieros, los inversores a menudo confían en modelos de distribuciones normales para predecir los movimientos futuros del mercado. Sin embargo, como lo han demostrado numerosas crisis financieras de los últimos siglos, estos modelos a menudo subestiman la probabilidad de que se produzcan acontecimientos extremos. Estos eventos extremos se denominan "eventos de cola gruesa" y su existencia expone a los inversores a mayores riesgos. Este artículo explorará el concepto de distribuciones de cola gruesa y su impacto potencial en las decisiones de inversión.
Una distribución de cola gruesa es una distribución de probabilidad que exhibe una mayor asimetría o curtosis en relación con una distribución normal o exponencial.
Características de la distribución de cola gruesa
La característica de la distribución de cola gruesa es que la probabilidad de eventos extremos no es sólo un cálculo teórico, sino que está incorporada en el comportamiento real del mercado. Esta distribución es común en muchos campos, incluida la física, la economía y la ciencia política. Diferentes comunidades de investigación pueden estar en desacuerdo sobre su definición, pero generalmente se considera que las distribuciones de cola gruesa incluyen aquellas cuyas colas se desintegran de acuerdo con una ley de potencia. Este tipo de distribuciones son particularmente importantes en los mercados financieros porque proporcionan un marco teórico para explicar por qué los grandes colapsos del mercado ocurren con tanta frecuencia.
Errores en la estimación del riesgoA diferencia de una distribución normal, donde la probabilidad de que un evento exceda cinco desviaciones estándar de la media es baja, una distribución de cola gruesa tiene una probabilidad de evento extremo que es mucho mayor que la que predice la distribución normal.
Muchos modelos financieros, como el modelo de fijación de precios de opciones de Black-Scholes, suponen que los rendimientos de los activos siguen una distribución normal. Sin embargo, si la distribución real es de cola gruesa, estos modelos no podrán fijar el precio correcto de las opciones a futuro porque se subestima la probabilidad de que se produzcan eventos atípicos importantes. Esto significa que cuando los mercados experimentan una volatilidad extrema, los inversores pueden estar expuestos a un riesgo mayor del que anticipaban.
Muchos destacados académicos de finanzas, como Paul Volcker y Nassim Taleb, han destacado la insuficiencia del modelo de distribución normal y han propuesto que las distribuciones de cola gruesa son más dominantes en los retornos de los activos.
Reseña de hechos históricos
Si miramos hacia atrás en la historia, podemos encontrar muchos ejemplos de eventos de cola gruesa. El crack de Wall Street de 1929, el Lunes Negro de 1987, la burbuja puntocom de 2000 y la crisis financiera de 2007-2008 fueron situaciones extremas extremadamente raras en el mercado según los modelos de previsión normales. Sin embargo, la ocurrencia de estos eventos demuestra la importancia de las distribuciones de cola gruesa en la realidad financiera.Estas crisis suelen ser provocadas por factores no matemáticos, como disturbios políticos o interrupciones en la cadena de suministro, que no se ajustan a los supuestos de distribución normal. De hecho, los factores financieros conductuales generados en el proceso, como el optimismo o pesimismo excesivo de los inversores, también juegan un papel importante en la distribución de cola gruesa.
Cola gruesa y distribución del ingresoLa distribución de cola gruesa también puede explicar ciertos fenómenos sociológicos, como la "regla 80/20", que establece que el 20% de los clientes aporta el 80% de los ingresos. Este fenómeno es particularmente evidente en el comportamiento del mercado, donde unas pocas personas o empresas son capaces de dominar el mercado mientras que la mayoría son relativamente insignificantes.
En algunos mercados de materias primas o en la industria musical, la función de densidad de probabilidad de los datos de ventas también muestra una característica de cola gruesa, lo que indica que las promociones de nuevos discos tienen un fuerte impacto en las ventas.
