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Le secret de la tarification des actifs : comment le marché détermine-t-il les prix en fonction de l'offre et de la demande
En économie financière, la tarification des actifs est la construction formelle et le développement de deux principes de tarification interdépendants. Ces principes fournissent un cadre permettant aux acteurs du marché de comprendre comment les prix sont déterminés en fonction de l'offre et de la demande. Le marché n’est pas seulement une plateforme de trading, mais un système complexe affecté par de multiples facteurs. Approfondissons ce sujet.
Tarification des actifs à l'équilibre général
Selon la théorie de l'équilibre général, les prix sont déterminés par l'offre et la demande du marché. Les prix des actifs doivent répondre à l’exigence selon laquelle l’offre et la demande de chaque actif sont égales à ce prix, ce qu’on appelle l’équilibre du marché. Dans ce modèle, les prix sont basés sur des variables macroéconomiques et les préférences individuelles ne sont plus le facteur dominant dans la détermination des prix.
Ces modèles sont conçus pour modéliser des distributions de probabilité statistiquement dérivées des prix du marché sur un horizon d'investissement futur spécifique.
Pour le modèle de tarification des actifs financiers (CAPM), le marché global et la tolérance au risque des investisseurs individuels sont ses principaux domaines. Par conséquent, calculer la valeur d'un investissement ou d'un titre nécessite de considérer une prévision financière, puis d'actualiser les flux de trésorerie prévus, et enfin d'agréger ces valeurs actuelles pour restituer sa valeur réelle. Cette méthode de valorisation est unique et reflète les risques encourus par l'investissement.
Tarif rationnel
Dans le cadre de la tarification rationnelle, le prix des produits dérivés est calculé sur la base du prix du titre d'équilibre de base (c'est-à-dire déterminé à l'équilibre). Une telle tarification ne permet pas l'existence d'un arbitrage. Cette approche ne regroupe généralement pas les actifs en groupes, mais crée plutôt un prix de risque unique pour chaque actif. Les modèles de tarification rationnels sont relativement peu dimensionnels, ce qui signifie qu’ils se concentrent principalement sur la performance d’actifs spécifiques plutôt que sur la dynamique du marché dans son ensemble.
Le calcul des prix des options et de leurs « grecs » combine un modèle de tarification d'actifs spécifique et ses paramètres calibrés.
Les modèles de tarification classiques tels que le modèle Black-Scholes décrivent la dynamique du marché, y compris les produits dérivés. Le rôle de ces modèles est d'aider les investisseurs à appréhender les risques de marché et leurs rendements potentiels, leur permettant ainsi de comprendre la complexité du marché tout en recherchant les meilleurs rendements.
Interrelations entre les principes
Ces principes d'évaluation des actifs sont liés les uns aux autres par le biais du théorème fondamental de l'évaluation des actifs. En l’absence d’arbitrage, le marché impose une distribution de probabilité sur les scénarios de marché possibles, appelée mesure neutre au risque ou mesure d’équilibre. Cette théorie offre une perspective qui permet de prendre des décisions financières en utilisant des distributions de probabilité neutres au risque et cohérentes avec les prix d’équilibre observés.
Le modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM) peut être dérivé en reliant l'aversion au risque aux rendements globaux du marché.
Une discussion plus approfondie peut révéler que ces modèles peuvent également être dérivés sur la base des « prix d'État ». Les prix dits d'État font référence à des contrats qui paient une unité de monnaie ou de biens lorsqu'un événement spécifique se produit à un moment précis. De tels modèles incitent les acteurs du marché à explorer la nature de la formation des prix.
De l'équilibre général à la tarification rationnelle, ces deux théories offrent des perspectives différentes pour comprendre le marché, nous révélant la relation complexe entre l'offre et la demande derrière les prix des actifs. Les choix auxquels les investisseurs sont confrontés et les conséquences qu’ils peuvent entraîner suscitent la réflexion. Grâce à ces modèles, pouvons-nous saisir plus efficacement la dynamique du marché et prendre des décisions d’investissement plus éclairées ?
