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CAPM e CCAPM: qual è il segreto dietro questi modelli di determinazione del prezzo delle attività?
In economia finanziaria, il prezzo degli asset si riferisce al trattamento formale e allo sviluppo di due principi di prezzo correlati. Ciò che deve essere esplorato qui è il funzionamento e l'applicazione del modello di prezzo degli asset di base. Sebbene esistano molti modelli progettati per situazioni diverse, questi modelli possono essere sostanzialmente classificati come prezzi degli asset di equilibrio generale o prezzi degli asset razionali. Questi modelli hanno un impatto significativo sul processo decisionale degli investitori nella scelta degli investimenti.
La teoria dell'equilibrio generale ritiene che i prezzi siano determinati dalla domanda e dall'offerta del mercato, e solo quando domanda e offerta sono equilibrate il mercato raggiungerà la liquidazione.
Nel quadro del prezzo degli asset di equilibrio generale, il prezzo soddisfa il requisito che la domanda e l'offerta di ciascun asset siano uguali, che è la cosiddetta compensazione del mercato. Pertanto, questi modelli derivano dalla moderna teoria del portafoglio, di cui il Capital Asset Pricing Model (CAPM) è un rappresentante. Il funzionamento di questi modelli si basa su variabili macroeconomiche. Ad esempio, per il CAPM, viene considerato l'impatto del "mercato complessivo"; per il CCAPM, è l'impatto della ricchezza complessiva a riflettere ulteriormente le preferenze personali.
L'obiettivo principale di questi modelli è stabilire una distribuzione statistica di probabilità dei prezzi di "tutti" i titoli su uno specifico orizzonte di investimento futuro, quindi questi modelli hanno "grandi dimensioni".
Il prezzo di equilibrio generale crea un prezzo di asset per più asset quando si valuta un portafoglio diversificato.
Secondo questa teoria, il calcolo del valore di un investimento o di un'azione richiede tre passaggi: in primo luogo, effettuare una previsione finanziaria per l'azienda o il progetto; in secondo luogo, attualizzare i flussi di cassa risultanti al tasso restituito dal modello scelto riflette il rischio di questi flussi di cassa, infine, questi valori attuali vengono sommati per arrivare al valore finale. Un'alternativa qui è un metodo chiamato "valutazione fondamentale", che, sebbene meno comune dei modelli sopra menzionati, utilizza la performance finanziaria prevista dell'azienda per simulare gli utili.
Prezzi ragionevoli
Nel quadro della determinazione dei prezzi razionale, il prezzo di un derivato viene calcolato in modo tale da corrispondere a un prezzo del titolo più fondamentale (determinato dall'equilibrio) e non crea opportunità di arbitraggio prive di rischio. La caratteristica di questo approccio è che gli asset solitamente non vengono raggruppati in gruppi, ma viene stabilito un prezzo di rischio unico per ciascun asset, per cui questi modelli hanno “bassa dimensionalità”.
I modelli classici come Black-Scholes descrivono le dinamiche di mercato compresi i derivati.
Nel calcolo dei prezzi delle opzioni e delle loro "greche" (cioè sensibilità), vengono combinati due componenti: un modello del comportamento dei prezzi dell'asset, che è calibrato rispetto ai prezzi osservati sul mercato e un costo dell'opzione di rendimento come metodo matematico di tintura otto; intervalli di valori di riferimento. Tali modelli vengono utilizzati anche per prezzare strumenti a reddito fisso come le obbligazioni, che consistono in un solo asset.
Interrelazioni tra principi
Esiste una stretta interrelazione tra questi principi di determinazione del prezzo, spesso descritta dal teorema fondamentale della determinazione del prezzo degli asset. In poche parole, ciò significa che in assenza di arbitraggio, il mercato impone una distribuzione di probabilità su una serie di potenziali scenari di mercato, chiamata misura neutrale al rischio o di equilibrio, e determina il prezzo di mercato attualizzando le aspettative.
Tutti i modelli di prezzo possono essere derivati in funzione dei "prezzi statali", che sono legati ai vantaggi di uno stato specifico quando si verifica in un momento specifico.
Ad esempio, il CAPM può essere derivato mettendo in relazione l'avversione al rischio con i rendimenti complessivi del mercato, mentre il modello Black-Scholes si ottiene assegnando una probabilità binomiale a ciascun possibile prezzo spot. Questi modelli svolgono un ruolo fondamentale nell’economia finanziaria, in particolare nella gestione dell’incertezza e nell’avversione al rischio.
Nel processo di comprensione di questi modelli di determinazione del prezzo degli asset, quanti investitori hanno iniziato a considerare la connessione tra i loro processi decisionali e la struttura del mercato?
