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Dal XIX secolo ad oggi: in che modo i vincoli comunali hanno modellato il nostro sviluppo urbano?
Le obbligazioni municipali, spesso chiamate "muni", sono obbligazioni emesse da governi statali o locali o da entità da essi create, come agenzie e distretti speciali. Negli Stati Uniti, il reddito da interessi guadagnato dalla detenzione di obbligazioni municipali è spesso, ma non sempre, esente dalle imposte sul reddito federali e statali. Sebbene il mercato complessivo del debito municipale sia piccolo rispetto al mercato societario, le obbligazioni municipali svolgono ancora un ruolo vitale nello sviluppo urbano.
Il debito municipale è antecedente al debito societario, con le città-stato italiane che si indebitavano con le grandi famiglie di banchieri già secoli prima del Rinascimento.
La storia del prestito nelle città americane risale al 19° secolo, con la prima obbligazione municipale formale (come il Public Obligation Bond emesso dalla città di New York per il canale) emessa nel 1812. Mentre le città crescevano rapidamente, il debito municipale cresceva in modo esplosivo. I fondi derivanti da questi debiti furono utilizzati per migliorare le infrastrutture urbane e istituire sistemi di istruzione pubblica. Dopo gli anni della guerra civile, furono emessi ingenti debiti per costruire ferrovie. Queste obbligazioni erano di natura molto simile alle odierne obbligazioni industriali e la loro emissione alimentava le operazioni quotidiane e le infrastrutture della città.
Tuttavia, il panico economico del 1873 fermò temporaneamente la crescita del debito municipale. A quel tempo, la maggior parte delle città si trovava ad affrontare il default del debito e il governo approvò nuove normative per limitare l’emissione di debito locale nel tentativo di ricostruire la fiducia degli investitori. I grandi mercati del debito municipale furono gradualmente ricostruiti nei decenni successivi.
Il debito municipale ha continuato a crescere in una certa misura all'inizio del XX secolo e gradualmente è diventato un'importante fonte di fondi per lo sviluppo urbano odierno.
Con la ricostruzione del mercato, l'emissione di obbligazioni municipali non si è limitata ai 50 stati degli Stati Uniti, ma si è estesa anche a Washington, D.C. e ad altri territori degli Stati Uniti. Oltre ai governi statali e locali, ci sono una serie di agenzie di nuova costituzione e distretti speciali coinvolti nell'emissione di obbligazioni municipali, come l'Autorità Portuale di New York e la Triborough Bridge Authority. Le caratteristiche di questi debiti esenti dal carico fiscale dei governi locali, statali e federali hanno attirato l'attenzione di un gran numero di investitori.
I principali tipi di obbligazioni comunali includono obbligazioni pubbliche e obbligazioni fiscali. Il capitale e gli interessi dei primi sono garantiti dall'intero merito creditizio dell'emittente, mentre la fonte di rimborso dei secondi è uno specifico flusso di entrate future, come quello generato dai servizi pubblici come i servizi idrici. Questo metodo di finanziamento consente alle città di ottenere i fondi necessari affinché le infrastrutture possano far fronte alle esigenze di una popolazione in crescita.
Il processo di emissione di obbligazioni municipali di solito richiede una certa partecipazione pubblica e talvolta l'approvazione degli elettori.
Nel complesso, la partecipazione di consulenti legali e consulenti finanziari è molto importante nel processo di emissione delle obbligazioni comunali. Garantiscono che il processo di emissione sia conforme e che gli interessi dei partecipanti siano tutelati. Per il grande pubblico, nelle fasi iniziali dell’emissione di obbligazioni, la partecipazione è spesso vista come un passo necessario.
Tuttavia, un tempo le obbligazioni municipali erano relativamente illiquide rispetto ad altri strumenti finanziari. La diversità geografica degli investitori mantiene bassi i volumi delle transazioni in questo mercato. Lo sviluppo della tecnologia ha cambiato la situazione e il mercato è diventato più trasparente e reattivo. L’emergere di obbligazioni municipali di piccolo valore ha reso più facile la partecipazione degli investitori della classe media.
Sebbene le obbligazioni municipali abbiano generalmente tassi di interesse più bassi rispetto alle obbligazioni societarie comparabili, la loro sicurezza di rimborso attira molti investitori.
Inoltre, il rischio di default delle obbligazioni municipali è inferiore a quello delle obbligazioni societarie perché è garantito dalla capacità fiscale dei governi statali e locali o dalle entrate dei servizi pubblici. Tuttavia, improvvisi cali delle attività durante le emergenze del mercato, come la crisi dei mutui del 2009, possono influenzare negativamente le condizioni finanziarie statali e locali.
In sintesi, le obbligazioni municipali svolgono un ruolo importante nel modellare lo sviluppo urbano, consentendo ai comuni locali di raccogliere i fondi necessari per far fronte alla crescita delle esigenze infrastrutturali. Tuttavia, come possiamo utilizzare le obbligazioni comunali per continuare a promuovere il sano sviluppo delle città in futuro?
