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Le storie 'fat tail' dietro la crisi finanziaria: in che modo questi eventi storici influenzano le tue decisioni di investimento?
Nei mercati finanziari, gli investitori spesso si affidano a modelli di distribuzioni normali per prevedere i futuri movimenti del mercato. Tuttavia, come hanno dimostrato numerose crisi finanziarie degli ultimi secoli, questi modelli spesso sottostimano la probabilità di eventi estremi. Questi eventi estremi sono chiamati "eventi a coda grassa" e la loro esistenza espone gli investitori a rischi maggiori. Questo articolo esplorerà il concetto di distribuzione "fat-tailed" e il suo potenziale impatto sulle decisioni di investimento.
Una distribuzione a coda grassa è una distribuzione di probabilità che presenta una maggiore asimmetria o curtosi rispetto a una distribuzione normale o esponenziale.
Caratteristiche della distribuzione a coda grassa
La caratteristica della distribuzione a coda grassa è che la probabilità di eventi estremi non è solo un calcolo teorico, ma è incorporata nel comportamento effettivo del mercato. Questa distribuzione è comune in molti campi, tra cui la fisica, l'economia e le scienze politiche. Diverse comunità di ricerca possono non essere d'accordo sulla sua definizione, ma in genere si ritiene che le distribuzioni a coda grassa includano quelle le cui code decadono secondo una legge di potenza. Questi tipi di distribuzioni sono particolarmente importanti nei mercati finanziari perché forniscono un quadro teorico per spiegare perché i crolli del mercato azionario più gravi si verificano così frequentemente.
A differenza di una distribuzione normale, in cui la probabilità che un evento superi cinque deviazioni standard dalla media è bassa, una distribuzione a coda grassa ha una probabilità di evento estremo molto più alta di quella prevista dalla distribuzione normale.
Errori nella stima del rischio
Molti modelli finanziari, come il modello di determinazione del prezzo delle opzioni Black-Scholes, presuppongono che i rendimenti delle attività seguano una distribuzione normale. Tuttavia, se la distribuzione effettiva è "a coda grassa", questi modelli non riusciranno a valutare correttamente le opzioni forward perché la probabilità di eventi anomali importanti è sottostimata. Ciò significa che quando i mercati sperimentano un'estrema volatilità, gli investitori potrebbero essere esposti a rischi maggiori di quanto previsto.
Molti eminenti studiosi di finanza, come Paul Volcker e Nassim Taleb, hanno evidenziato l'inadeguatezza del modello di distribuzione normale e hanno proposto che le distribuzioni a coda grassa siano più dominanti nei rendimenti delle attività.
Rassegna di eventi storici
Guardando indietro nella storia, possiamo trovare molti esempi di eventi di coda grassa. Il crollo di Wall Street del 1929, il Lunedì Nero del 1987, la bolla delle dot-com del 2000 e la crisi finanziaria del 2007-2008 sono state tutte situazioni estreme estremamente rare nel mercato secondo i normali modelli di previsione. Tuttavia, il verificarsi di questi eventi dimostra l'importanza delle distribuzioni "fat-tail" nella realtà finanziaria.
Queste crisi sono spesso innescate da fattori non matematici, come disordini politici o interruzioni della catena di approvvigionamento, che non sono conformi ai presupposti di distribuzione normale. Infatti, anche i fattori di finanza comportamentale generati nel processo, come l'eccessivo ottimismo o pessimismo degli investitori, svolgono un ruolo importante nella distribuzione della coda grassa.
Coda grassa e distribuzione del reddito
La distribuzione a coda grassa può anche spiegare alcuni fenomeni sociologici, come la "regola 80/20", secondo la quale il 20% dei clienti contribuisce all'80% dei ricavi. Questo fenomeno è particolarmente evidente nel comportamento del mercato, dove poche persone o aziende riescono a dominare il mercato, mentre la maggior parte è relativamente insignificante.
In alcuni mercati delle materie prime o nell'industria musicale, la funzione di densità di probabilità dei dati di vendita presenta anche una caratteristica di coda grassa, indicando che le promozioni di nuovi dischi hanno un forte impatto sulle vendite.
Affrontare le sfide del futuro
Guardando al futuro, gli investitori dovrebbero essere consapevoli dei rischi degli eventi fat-tail e adattare di conseguenza le proprie strategie di investimento. I modelli che si basano su distribuzioni normali possono comportare perdite di capitale significative, soprattutto durante periodi di movimenti di mercato significativi e insoliti. Gli investitori devono adottare una strategia diversificata per compensare questi rischi e correggere potenziali distorsioni nei modelli di gestione del rischio.
Come si evolveranno i mercati finanziari del futuro per far fronte alla frequenza e all'impatto degli eventi di tipo fat-tail?
