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Le guerre per le acquisizioni degli anni '80: come le pillole avvelenate salvarono le aziende dalle acquisizioni
Negli anni '80, le aziende americane hanno vissuto una guerra di acquisizioni senza precedenti. Di fronte a una concorrenza spietata e alle minacce di acquisizioni da parte di nemici potenti, alcune aziende hanno urgentemente bisogno di trovare misure difensive per mantenere la propria indipendenza. In questo contesto è nata la pillola avvelenata, che è diventata un’arma con cui le aziende hanno lottato contro le acquisizioni ostili. Questo tipo di piano di diritti degli azionisti consente a una società di diluire in modo significativo la partecipazione di un potenziale acquirente nel caso in cui acquisisca un numero elevato di azioni, aumentando così il costo dell'acquisizione e proteggendo così l'indipendenza della società.
L'origine delle pillole avvelenate
Il concetto di pillole avvelenate è stato proposto per la prima volta dall'esperto legale Martin Lipton nel 1982. A quel tempo, gli Stati Uniti stavano affrontando un’ondata di acquisizioni ostili, in particolare da parte di predatori aziendali come T. Boone Pickens e Carl Icahn. Il nome pillola avvelenata deriva dalle pillole avvelenate che le spie nella storia portavano con sé per autodifesa in modo da non essere torturate se scoperte dal nemico. Una tale strategia rappresenterebbe senza dubbio una dura battaglia per l’azienda, ma molti azionisti potrebbero sentirsi a disagio con tali misure difensive.
Le pillole avvelenate danno al management il tempo di pianificare e negoziare di fronte alle minacce di acquisizione e creano opportunità tra gli azionisti per negoziare un prezzo di vendita più elevato.
Come funzionano le pillole avvelenate
I piani pillola avvelenata di solito funzionano in questo modo: quando un azionista ottiene il 20% delle azioni della società, gli altri azionisti hanno il diritto di acquistare più azioni a un prezzo favorevole. Poiché il comportamento di acquisto degli azionisti in questo caso diluirà le azioni dell'acquirente, costringendolo ad acquisire la società a un prezzo più elevato. Di solito, anche la somministrazione di pillole avvelenate rientra nella discrezione del consiglio di amministrazione dell'azienda, il che consente all'azienda di dare la risposta giusta in base alla situazione reale.
Status legale e limitazioni delle pillole avvelenate
Il piano delle pillole avvelenate è stato riconosciuto come un'efficace strategia di difesa nel 1985 dalla Corte Suprema del Delaware, ma il suo status legale è stato controverso in altri paesi. Ad esempio, i programmi di pillole avvelenate del Canada sono spesso combinati con il concetto di “acquisizioni consentite”, mentre il Regno Unito vieta questo approccio difensivo. Inoltre, la legalità di tali programmi a livello internazionale è ancora in evoluzione.
Sebbene le pillole avvelenate possano essere efficaci nel bloccare acquisizioni ostili, la loro esistenza solleva anche preoccupazioni tra gli investitori perché potrebbero prolungare il tempo di lavoro del management.
La rinascita delle pillole avvelenate negli ultimi anni
Nel 2020, a causa dell'impatto dell'epidemia globale di COVID-19, i prezzi delle azioni di molte aziende sono crollati. In questo momento, molte aziende stanno ancora una volta scegliendo di utilizzare piani di “pillole avvelenate” per proteggersi da potenziali acquisizioni. Nel marzo 2020, 10 aziende negli Stati Uniti hanno annunciato l’uso di nuove pillole avvelenate, stabilendo un nuovo record. Inoltre, nel 2022, anche il consiglio di amministrazione di Twitter ha approvato all’unanimità il piano sulle pillole avvelenate dopo che Elon Musk ha proposto un’acquisizione. Sebbene l'acquisizione finale sia comunque avvenuta, si può vedere che l'efficacia delle pillole avvelenate nella prevenzione delle acquisizioni ostili esiste ancora.
Il futuro delle pillole avvelenate
Mentre l'ambiente aziendale cambia, l'uso di pillole avvelenate continua ad evolversi. Molti investitori sono scettici sulla sua efficacia, sostenendo che la pillola avvelenata potrebbe avere un impatto sulla produttività futura e sul potenziale di crescita di un'azienda. Di fronte a tali aggiustamenti e cambiamenti, il modo in cui le aziende possono trovare un equilibrio tra la tutela dei propri interessi e il soddisfacimento delle aspettative degli azionisti è diventata una sfida che resta da risolvere.
In una guerra di acquisizioni in corso, le aziende sceglieranno di continuare a utilizzare le pillole avvelenate come metodo difensivo o cercheranno altre strategie e misure più flessibili?
