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CAPM と CCAPM: これらの資産価格モデルの背後にある秘密は何ですか?
金融経済学において、資産価格設定とは、相互に関連する 2 つの価格設定原則の正式な取り扱いと開発を指します。ここで検討する必要があるのは、基本的な資産価格設定モデルの運用とその適用です。さまざまな状況に合わせて設計されたモデルは多数ありますが、これらのモデルは基本的に一般均衡資産価格設定または合理的資産価格設定に分類できます。これらのモデルは、投資を選択する際の投資家の意思決定プロセスに大きな影響を与えます。
一般均衡理論によれば、価格は市場の需要と供給によって決定され、需要と供給が均衡したときにのみ市場は清算に達します。
一般均衡資産価格設定の枠組みでは、価格は各資産の供給量が需要量と等しいという要件を満たしており、これは市場均衡として知られています。したがって、これらのモデルは、資本資産価格モデル (CAPM) に代表される現代ポートフォリオ理論にそのルーツを持っています。これらのモデルは、マクロ経済変数に基づいて動作します。たとえば、CAPM では「市場全体」の影響が考慮され、CCAPM では、個人の好みをさらに反映するために全体的な富の影響が考慮されます。
これらのモデルの主な目的は、特定の将来の投資期間にわたる「すべての」証券の価格の統計的確率分布を確立することであるため、これらのモデルは「大きな次元」を持ちます。
一般均衡価格設定では、多様化されたポートフォリオを評価する際に、複数の資産に対して 1 つの資産価格が作成されます。
この理論によれば、投資や株式の価値を計算するには3つのステップが必要です。まず、事業やプロジェクトの財務予測を行い、次に、選択したモデルによって返される利率で結果として生じるキャッシュフローを割り引くことです。現在のレートです。これらのキャッシュフローのリスクが反映され、最終的にこれらの現在の価値が合計されて最終的な価値が得られます。ここでのもう 1 つのオプションは、上記のモデルほど一般的ではありませんが、「ファンダメンタル評価」と呼ばれ、企業の予想される財務実績を使用して収益をシミュレートします。
リーズナブルな価格設定
合理的な価格設定の枠組みでは、デリバティブ価格はより基本的な（均衡によって決定される）証券価格に対応するように計算され、リスクのない裁定機会は生成されません。このアプローチの特徴は、通常、資産はグループ化されず、資産ごとに固有のリスク価格が設定されるため、これらのモデルは「低次元」であるということです。
ブラック・ショールズなどの古典的なモデルは、デリバティブを含む市場の動向を説明します。
オプション価格とその「ギリシャ語」（つまり感応度）の計算は、2つの部分、すなわち市場観察に基づいて調整された資産の価格行動のモデルと、オプション価格の収益を組み合わせて行われます。コストは次のように使用されます。 8 つのベンチマーク値の範囲を分類する数学的手法。このようなモデルは、1 つの資産のみで構成される債券などの固定収入商品の価格設定にも使用されます。
原則の相互関係
これらの価格設定の原則は密接に関連しており、通常は資産価格設定の基本定理によって説明されます。つまり、裁定取引がない場合、市場は、リスク中立または均衡尺度と呼ばれる、潜在的な市場シナリオの範囲にわたる確率分布を課し、割引期待値を使用して市場価格を決定することを意味します。
すべての価格設定モデルは、「状態価格」の関数として導き出すことができます。状態価格とは、特定の時間に特定の状態が発生した場合の利益に関係します。
たとえば、CAPM はリスク回避を市場全体の収益に関連付けることで導き出されますが、ブラック・ショールズ・モデルは、それぞれのスポット価格に二項確率を割り当てることで得られます。これらのモデルは金融経済学、特に不確実性の管理とリスク回避において極めて重要な役割を果たします。
これらの資産価格モデルを理解する過程で、自分の意思決定プロセスが市場の構造とどのように関係しているかを考慮し始める投資家はどれくらいいるでしょうか?
