Language
Country/Area
No result found
투자자들은 정말 시장을 이길 수 없는 걸까요? 오랜 미스터리를 풀어보세요!
금융경제학에는 효율적 시장 가설(EMH)이라는 널리 논의되는 가설이 있습니다. 이 가설에 따르면 자산 가격은 이용 가능한 모든 정보를 반영합니다. 이는 투자자들이 계속해서 "시장을 이길" 수 없다는 것을 의미합니다. 그러나 이 이론은 절대적으로 정확합니까? 그리고 그것은 모든 시장에서 작동합니까? 이러한 문제는 광범위한 연구와 토론을 불러일으켰습니다.
효율적 시장 가설의 기본 논리는 시장이 효율적이라면 자산 가격은 새로운 정보에만 반응해야 한다는 것입니다. 즉, 과거의 정보로 가격을 예측할 수 없어야 합니다.
효율적 시장 가설의 뿌리는 프랑스 수학자 루이 바슐리에(Louis Bachelier)가 자신의 논문에서 랜덤 워크 이론을 처음 제안했던 20세기 초로 거슬러 올라갑니다. 이 이론은 이후 유진 파마(Eugene Fama)라는 경제학자에 의해 더욱 대중화되었습니다. 1970년 논문에서 그는 시장 효율성에 대한 이론적이고 실증적인 연구를 정리하고 검토했으며, 효율적 시장 가설을 정의하고 약한 시장 효율성, 준강한 시장 효율성, 강한 시장 효율성의 세 가지 형태를 구분했습니다.
그러나 효율적 시장 지지자들의 경우 수십 년간의 실증적 연구는 이 이론을 일관되게 뒷받침하지 못했습니다. 1950년대부터 연구자들은 시장에 설명할 수 없는 예외 현상이 있는지 조사하려고 노력했습니다. 당시 연구에 따르면 전문투자자들이 지속적으로 시장을 이기지 못할 수도 있다는 것이 밝혀졌습니다. 그러나 1980년대에 들어서면서 시장 수익률의 예측 가능성이 향상되는 것처럼 보였고 더 많은 수익률 예측 변수가 발견되었습니다.
많은 연구에 따르면 시장 변칙의 존재로 인해 효율적 시장 가설이 더 이상 완전히 유효하지 않으며 이러한 변칙은 신기술과 투자자 학습의 영향으로 예측하기가 훨씬 더 어렵다는 사실이 밝혀졌습니다.
효율적 시장 가설의 이면에는 주식 시장 가격의 변화가 무작위적이고 특정한 무작위 과정을 따른다고 믿는 랜덤 워크 이론이 뒷받침됩니다. 다양한 정보를 접하더라도 주식 가격은 실제 가치를 정확하게 반영하지 못할 수 있습니다. 이는 워렌 버핏(Warren Buffett)과 조지 소로스(George Soros)를 포함한 많은 투자자들이 인간의 행동과 심리적 편견이 시장 가격에 영향을 미칠 수 있다는 점을 강조하면서 효율적 시장 가설에 의문을 제기하면서 시장의 효율성을 논란의 여지가 있는 문제로 만들었습니다.
행동경제학은 정보 처리에 있어서 인간의 편견, 과신, 과잉 반응, 다양한 예측 가능한 오류를 강조하며, 이로 인해 종종 투자자는 합리적인 결정을 내릴 수 없게 됩니다.
그러나 시장 효율성은 절대적인 개념이 아닙니다. 많은 학자들은 투자자들 사이에 다양한 인지적 편향이 있어 특정 수익성 있는 기회가 시장에 존재할 수 있다고 믿습니다. 학자들은 소형주, 가치주 및 기타 자산군을 연구함으로써 내재된 위험 요인이 시장보다 높은 수익률을 가져올 수 있다는 사실을 발견했습니다.
과거 연구에서 알 수 있듯이 투자자는 단순히 수동적인 시장 참여자가 아닙니다. 대신, 시장 기회가 발생할 때 이 정보를 행동으로 바꾸는 높은 수익을 추구하는 적극적인 투자자 그룹이 있습니다. 이러한 행동은 투자자들 사이의 상호 작용과 심리적 추진력을 반영하며, 이는 결국 시장 가격의 변화에 영향을 미칩니다.
따라서 시장에서 지속적으로 시장을 이기는 것이 불가능한 상황이 존재하는지 여부는 연구자들이 밤낮없이 고민하는 문제가 되었습니다.
2010년 이후 많은 새로운 연구 보고서에서는 시장 예측 가능성이 더욱 약화되는 것으로 나타났습니다. Goyal 및 Welch와 같은 일부 학자들은 설명 가능한 변수가 있더라도 이러한 변수가 실제로는 지속적으로 시장을 능가하는 수익을 제공하지 못하는 경우가 많다고 제안합니다. 이러한 상황은 시장을 이기고 싶어하는 많은 투자자들을 좌절시켰습니다. 특히 초단타 거래 기술이 계속해서 발전하고 있기 때문에 정보 획득 및 실행 속도는 시장 경쟁에서 주요 이점입니다.
그러나 시장의 효율성이 정보의 흐름과 밀접한 관련이 있다는 점은 부인할 수 없습니다. 기술이 발전함에 따라 투자자가 정보를 얻고 분석하는 방식이 바뀌었고 이는 시장 운영 모델에 중요한 영향을 미칩니다. 이런 상황에서 개인투자자가 시장을 이기고 싶다면 이 정보를 어떻게 활용하고 시시각각 변화하는 시장정보를 파악할 수 있는지가 관건이 됐다.
결론적으로, 효율적 시장 가설은 금융 시장을 이해하는 틀을 제공하지만, 이러한 복잡한 정보와 시장 구조 속에서 인간의 본성과 지혜 사이에 여전히 게임이 존재하고 있는지 묻지 않을 수 없습니다. 투자자들이 실제로 시장을 이길 수 있는 방법을 찾을 수 있을까요?
