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순환 거래의 미스터리: 이 주식 시장 사기는 어떻게 작동하는가?
순환 거래는 주식 시장에서 발생할 수 있는 일종의 증권 사기로, 가격 조작으로 이어질 수 있으며 종종 "펌프 앤 덤프" 사기와 관련이 있습니다. 순환 거래는 여러 거래자가 동일한 수량과 가격에 대해 동시에 동일한 매수 및 매도 주문을 할 때 발생합니다. 이런 거래는 실제로 주식 소유권을 변경하지 않지만, 거래량이 늘어난 것처럼 보이게 만듭니다.
순환적 거래의 기본 개념은 거래량의 증가가 회사가 신제품 출시나 경영진 교체와 같은 중요한 이벤트를 앞두고 있다는 신호로 널리 간주된다는 것입니다. 따라서 투자자들은 주가가 상승할 것으로 기대하면서 주식을 매수하게 됩니다. 그러나 그러한 신호는 실제 근거가 없으며, 투자자들의 매수 행동은 오로지 거짓된 시장 열광에 기초하고 있습니다.
이런 관행은 불법일 뿐 아니라, 부도덕한 것으로 널리 간주되어 많은 국가에서 금지되어 있습니다.
시장 결과
순환 거래의 일반적인 형태에서 투자자 그룹은 회사의 주가를 허위로 올린 후 이익을 내어 주식을 매도합니다. 불법이기는 하지만 시장에서의 결과는 대개 미미합니다. 어떤 경우에는 순환 거래가 회사의 성공이나 실패에 직접적인 영향을 미칠 수도 있습니다.
주주들이 투자를 계속할지, 지분을 늘릴지 결정하기 위해 특정 주가 임계값을 설정할 때, 순환 거래자는 주가를 조작하여 자신에게 가장 유리한 가격 범위 내로 유지할 수 있습니다. 이러한 조작은 전체 시장에 심각한 영향을 미칠 수 있으며, 특히 신규 주식 공모(IPO) 단계에 심각한 영향을 미칠 수 있습니다.
사기적 조작의 흥분으로 인해 회사 가치가 상당히 과대평가되어 궁극적으로 투자자들이 큰 손실을 입으며 시장의 신뢰가 훼손될 수 있습니다.
유명 사례
순환 거래는 인도에서 가장 흔하며, 1999년 케탄 파렉 사건을 비롯하여 많은 유명 사건의 주제가 되었습니다. 그는 7개 회사가 함께 시장을 조작하고 불법적으로 주가를 올린 다음 IPO 직후 주식을 매각한 순환 거래와 내부자 거래 혐의로 유죄 판결을 받았습니다.
또 다른 사례로, 2001년에 인도 증권거래위원회(SEBI)는 앤젤 브로킹이 약 한 달 동안 가짜 거래량을 만들어서 Sane Information Ltd의 주가를 조작하려고 시도했다는 사실을 발견했습니다. 이런 순환적 거래 행태로 인해 회사 주가는 단기간 급등한 후 급락했습니다.
순환거래에 참여하는 사람들은 시장 이상 현상을 발견해도 눈감아 주는 경우가 많아 전체 시장의 주가에 대한 신뢰도가 크게 떨어지곤 합니다.
대책
2010년 이후 SEBI는 순환거래를 방지하기 위해 다양한 조치를 취했습니다. 여기에는 가격 범위를 설정하는 것이 포함되는데, 특정 주식은 주어진 날에 특정 가격 범위 내에서만 거래될 수 있습니다. SEBI는 2018년부터 시장의 모든 주식에 대해 10% 가격 범위를 설정했습니다.
또한, 거래증거금이 도입되어 브로커가 각 거래 주문을 할 때 거래 수수료로 소액의 자금을 입금하도록 요구하게 되었는데, 이를 통해 브로커가 불필요하게 주문을 하는 횟수가 근본적으로 줄어들었습니다.
순환 거래는 여전히 가능하지만, 관련 수수료 때문에 쉽지는 않습니다.
앞으로의 도전
기존의 시장 감독 메커니즘이 꾸준히 개선되고 있지만, 순환거래자를 적시에 파악하는 것은 여전히 어려운 일입니다. Palshikar 등의 분석처럼 학계에서 수행된 일부 연구에서는 거래자 간의 담합을 식별하는 방법을 탐구하기 시작했습니다. 네트워크 기반 접근 방식을 사용하여 거래자 간의 상관관계를 분석하면 앞으로 주기적 거래 행동을 보다 정확하게 모니터링하고 대응하는 데 도움이 될 것입니다.
시장이 변화함에 따라, 우리는 이러한 불법 활동을 식별하는 데 얼마나 가까워졌을까요?
