Bijan B. Aghevli

Exchange Rate Policy in Developing Countries; Some Analytical Issues

This paper addresses analytical aspects of exchange rate policy and emphasizes the relationship among exchange rate flexibility, financial discipline, and international competitiveness.

Monetary Policy in Selected Asian Countries

En este estudio se analiza la funcion que desempena el dinero y se evalua la gestion de la politica monetaria aplicada recientemente en ciertos paises asiaticos (Filipinas, Indonesia, Malasia, Nepal, Singapur, Sri Lanka y Tailandia). El estudio se concentra en una comparacion general de la experiencia monetaria de dichos paises sin entrar en detalles sobre la estructura financiera de cada uno de ellos. Las pruebas empiricas llevadas a cabo en relacion con estos paises indican que las variables monetarias ejercen de hecho un efecto importante en el comportamiento de las principales variables macroeconomicas, particularmente en el de la tasa de inflacion. Sin embargo, el caracter poco avanzado de sus mercados financieros internos y el grado general de apertura de sus economias imponen ciertas limitaciones a la politica monetaria que puedan adoptar; estas limitaciones tienden a reducir la eficacia de dicha politica como instrumento de estabilizacion a corto plazo. El razonaminento teorico formulado al respecto resulto corroborado por un examen de los instrumentos de politica monetaria concretos que las autoridades tienen a su disposicion y de la aplicacion que se ha hecho ultimamante de estos instrumentos. La principal conclusion a que se llega en el estudio es que las politicas a largo plazo basadas en el concepto de metas fijadas para los agregados monetarios son mas pertinentes a las circunstancias de estas economias que los frecuentes reajustes mas precisos a corto plazo.En este estudio se analiza la funcion que desempena el dinero y se evalua la gestion de la politica monetaria aplicada recientemente en ciertos paises asiaticos (Filipinas, Indonesia, Malasia, Nepal, Singapur, Sri Lanka y Tailandia). El estudio se concentra en una comparacion general de la experiencia monetaria de dichos paises sin entrar en detalles sobre la estructura financiera de cada uno de ellos. Las pruebas empiricas llevadas a cabo en relacion con estos paises indican que las variables monetarias ejercen de hecho un efecto importante en el comportamiento de las principales variables macroeconomicas, particularmente en el de la tasa de inflacion. Sin embargo, el caracter poco avanzado de sus mercados financieros internos y el grado general de apertura de sus economias imponen ciertas limitaciones a la politica monetaria que puedan adoptar; estas limitaciones tienden a reducir la eficacia de dicha politica como instrumento de estabilizacion a corto plazo. El razonaminento teorico formulado al respecto resulto corroborado por un examen de los instrumentos de politica monetaria concretos que las autoridades tienen a su disposicion y de la aplicacion que se ha hecho ultimamante de estos instrumentos. La principal conclusion a que se llega en el estudio es que las politicas a largo plazo basadas en el concepto de metas fijadas para los agregados monetarios son mas pertinentes a las circunstancias de estas economias que los frecuentes reajustes mas precisos a corto plazo.

Prices, output and the trade balance in Iran

Abstract This paper analyses the impact of the rise in oil prices on domestic inflation, the trade balance, and output growth in Iran for the period 1960–1977. A macro framework is developed in which the domestic spending of oil revenues results in higher output, inflation and imports. Our results indicate that, although the overall growth remained high, the rapid increase in oil revenues in 1973–1974 was mainly reflected in higher inflation and higher imports. In the absence of any exchange rate adjustment, there was a sharp deterioration in the competitive position of the non-oil traded sector.

Economic Structure and Policy for External Balance

La macroeconomia tradicional posterior a la segunda guerra mundial, asi como los enfoques mas recientes, el basado en la expectativa racional y el neokeynesiano, analizan las economias monoproductoras. La version internacional de este modelo, simplificado al maximo, es el modelo monetario de la balanza de pagos o, mas recientemente, del tipo de cambio. En la decada de 1970 la investigacion se oriento hacia la oferta y el papel que desempena la estructura en la transmision de las perturbaciones economicas y los efectos de politica. En este estudio se examinan algunos de los resultados mas significativos con respecto al papel que desempena la estructura economica en la determinacion de la forma en que se transmiten las perturbaciones. Se expone al principio el modelo monetario de la balanza de pagos, que supone la ausencia practicamente total de estructura. Esta descripcion ofrece un marco de referencia para las secciones siguientes del estudio, en las cuales se incorporan una a una las diferencias estructurales en el modelo. Los resultados basicos pueden resumirse brevemente. En primer lugar, las rigideces de la oferta o una elevada relacion entre los bienes intermedios importados y el valor agregado en la produccion pueden hacer que la devaluacion resulte contraproducente. Esto puede tener especial importancia en el caso de un pais en desarrollo que desee aplicar un programa de estabilizacion. En segundo lugar, los efectos de las variaciones de los tipos de cambio pueden ser asimetricos entre Europa y Estados Unidos. El efecto principal de las variaciones del tipo de cambio en el comercio exterior de Estados Unidos es la variacion de los precios relativos. Esto hace del tipo de cambio un instrumento eficaz para el ajuste de los pagos en Estados Unidos. En cambio, en Europa las variaciones del tipo de cambio pueden tener su efecto principal en los precios internos, con lo cual el tipo de cambio resulta un instrumento deficiente para lograr el equilibrio de los pagos. En tercer lugar, la politica de demanda en los paises con salarios reales inflexibles eleva el nivel de precios en dichos paises, pero solo influye en el producto de los paises en los cuales haya inflexibilidad de los salarios nominales. Tambien en este caso puede haber una diferencia entre Europa, con salarios reales inflexibles, y Estados Unidos, pais con salarios nominales inflexibles. Finalmente, solo los paises con mercado financiero desarrollado y abierto pueden esperar que sea estable un tipo de cambio flotante. Esta podria ser la razon por la cual los paises industriales tienden a poner su moneda en flotacion, en tanto que los paises en desarrollo tienden a vincular el tipo de cambio de sus monedas.La macroeconomia tradicional posterior a la segunda guerra mundial, asi como los enfoques mas recientes, el basado en la expectativa racional y el neokeynesiano, analizan las economias monoproductoras. La version internacional de este modelo, simplificado al maximo, es el modelo monetario de la balanza de pagos o, mas recientemente, del tipo de cambio. En la decada de 1970 la investigacion se oriento hacia la oferta y el papel que desempena la estructura en la transmision de las perturbaciones economicas y los efectos de politica. En este estudio se examinan algunos de los resultados mas significativos con respecto al papel que desempena la estructura economica en la determinacion de la forma en que se transmiten las perturbaciones. Se expone al principio el modelo monetario de la balanza de pagos, que supone la ausencia practicamente total de estructura. Esta descripcion ofrece un marco de referencia para las secciones siguientes del estudio, en las cuales se incorporan una a una las diferencias estructurales en el modelo. Los resultados basicos pueden resumirse brevemente. En primer lugar, las rigideces de la oferta o una elevada relacion entre los bienes intermedios importados y el valor agregado en la produccion pueden hacer que la devaluacion resulte contraproducente. Esto puede tener especial importancia en el caso de un pais en desarrollo que desee aplicar un programa de estabilizacion. En segundo lugar, los efectos de las variaciones de los tipos de cambio pueden ser asimetricos entre Europa y Estados Unidos. El efecto principal de las variaciones del tipo de cambio en el comercio exterior de Estados Unidos es la variacion de los precios relativos. Esto hace del tipo de cambio un instrumento eficaz para el ajuste de los pagos en Estados Unidos. En cambio, en Europa las variaciones del tipo de cambio pueden tener su efecto principal en los precios internos, con lo cual el tipo de cambio resulta un instrumento deficiente para lograr el equilibrio de los pagos. En tercer lugar, la politica de demanda en los paises con salarios reales inflexibles eleva el nivel de precios en dichos paises, pero solo influye en el producto de los paises en los cuales haya inflexibilidad de los salarios nominales. Tambien en este caso puede haber una diferencia entre Europa, con salarios reales inflexibles, y Estados Unidos, pais con salarios nominales inflexibles. Finalmente, solo los paises con mercado financiero desarrollado y abierto pueden esperar que sea estable un tipo de cambio flotante. Esta podria ser la razon por la cual los paises industriales tienden a poner su moneda en flotacion, en tanto que los paises en desarrollo tienden a vincular el tipo de cambio de sus monedas.

Asian Crisis: Causes and Remedies

Once upon a time and far away, a litter of little tiger cubs was born. And foreigners came from far and wide to admire the cubs, and comment upon the growth potential in their sturdy limbs and the irresistible allure of their shiny coats. The keepers were proud of their small charges, and set up open zoos with no restrictions and invited everyone to come. Foreign visitors rushed in bearing a formula of milk fortified with vitamins and growth hormones for the cubs, and clamored for the privilege of filling their bowls which, fashioned for a trickle, cracked and leaked under the sudden surge. The cubs grew at an astounding rate, and newspapers and scholarly journals marveled at the miracle of their growth. Before long, the cubs were tigers, and still they grew until they burst out of their flimsy cages and roamed unfettered through the streets, howling for the surfeit of milk and hormones on which they had come to depend. Seeing the tigers at such close range, the visitors began to criticize their less-than-perfect coats, their tendency to purr, their unorthodox values. The food, which had flowed like a river, began to dry up. The keepers, in their confidence that the flow was endless, had not repaired the bowls to safeguard the milk they still had, and watched helplessly as the tigers sickened and gnashed their teeth. Then the IMF doctors were called in to wean the tigers off their rich diet and offer alternative lifestyles. As the tigers limped back into their shattered cages, a rowdy crowd of professors gathered to denounce the cruelty of international civil servants in white coats.

Monetary Policy in Selected Asian Countries (La politique monétaire dans certains pays d'Asie) (La política monetaria de algunos países asiáticos seleccionados)

En este estudio se analiza la funcion que desempena el dinero y se evalua la gestion de la politica monetaria aplicada recientemente en ciertos paises asiaticos (Filipinas, Indonesia, Malasia, Nepal, Singapur, Sri Lanka y Tailandia). El estudio se concentra en una comparacion general de la experiencia monetaria de dichos paises sin entrar en detalles sobre la estructura financiera de cada uno de ellos. Las pruebas empiricas llevadas a cabo en relacion con estos paises indican que las variables monetarias ejercen de hecho un efecto importante en el comportamiento de las principales variables macroeconomicas, particularmente en el de la tasa de inflacion. Sin embargo, el caracter poco avanzado de sus mercados financieros internos y el grado general de apertura de sus economias imponen ciertas limitaciones a la politica monetaria que puedan adoptar; estas limitaciones tienden a reducir la eficacia de dicha politica como instrumento de estabilizacion a corto plazo. El razonaminento teorico formulado al respecto resulto corroborado por un examen de los instrumentos de politica monetaria concretos que las autoridades tienen a su disposicion y de la aplicacion que se ha hecho ultimamante de estos instrumentos. La principal conclusion a que se llega en el estudio es que las politicas a largo plazo basadas en el concepto de metas fijadas para los agregados monetarios son mas pertinentes a las circunstancias de estas economias que los frecuentes reajustes mas precisos a corto plazo.En este estudio se analiza la funcion que desempena el dinero y se evalua la gestion de la politica monetaria aplicada recientemente en ciertos paises asiaticos (Filipinas, Indonesia, Malasia, Nepal, Singapur, Sri Lanka y Tailandia). El estudio se concentra en una comparacion general de la experiencia monetaria de dichos paises sin entrar en detalles sobre la estructura financiera de cada uno de ellos. Las pruebas empiricas llevadas a cabo en relacion con estos paises indican que las variables monetarias ejercen de hecho un efecto importante en el comportamiento de las principales variables macroeconomicas, particularmente en el de la tasa de inflacion. Sin embargo, el caracter poco avanzado de sus mercados financieros internos y el grado general de apertura de sus economias imponen ciertas limitaciones a la politica monetaria que puedan adoptar; estas limitaciones tienden a reducir la eficacia de dicha politica como instrumento de estabilizacion a corto plazo. El razonaminento teorico formulado al respecto resulto corroborado por un examen de los instrumentos de politica monetaria concretos que las autoridades tienen a su disposicion y de la aplicacion que se ha hecho ultimamante de estos instrumentos. La principal conclusion a que se llega en el estudio es que las politicas a largo plazo basadas en el concepto de metas fijadas para los agregados monetarios son mas pertinentes a las circunstancias de estas economias que los frecuentes reajustes mas precisos a corto plazo.

Economic Structure and Policy for External Balance [with Comments] (Structure économique et politique d'équilibre extérieur) (Función de la estructura y política económicas en el equilibrio de los pagos)

La macroeconomia tradicional posterior a la segunda guerra mundial, asi como los enfoques mas recientes, el basado en la expectativa racional y el neokeynesiano, analizan las economias monoproductoras. La version internacional de este modelo, simplificado al maximo, es el modelo monetario de la balanza de pagos o, mas recientemente, del tipo de cambio. En la decada de 1970 la investigacion se oriento hacia la oferta y el papel que desempena la estructura en la transmision de las perturbaciones economicas y los efectos de politica. En este estudio se examinan algunos de los resultados mas significativos con respecto al papel que desempena la estructura economica en la determinacion de la forma en que se transmiten las perturbaciones. Se expone al principio el modelo monetario de la balanza de pagos, que supone la ausencia practicamente total de estructura. Esta descripcion ofrece un marco de referencia para las secciones siguientes del estudio, en las cuales se incorporan una a una las diferencias estructurales en el modelo. Los resultados basicos pueden resumirse brevemente. En primer lugar, las rigideces de la oferta o una elevada relacion entre los bienes intermedios importados y el valor agregado en la produccion pueden hacer que la devaluacion resulte contraproducente. Esto puede tener especial importancia en el caso de un pais en desarrollo que desee aplicar un programa de estabilizacion. En segundo lugar, los efectos de las variaciones de los tipos de cambio pueden ser asimetricos entre Europa y Estados Unidos. El efecto principal de las variaciones del tipo de cambio en el comercio exterior de Estados Unidos es la variacion de los precios relativos. Esto hace del tipo de cambio un instrumento eficaz para el ajuste de los pagos en Estados Unidos. En cambio, en Europa las variaciones del tipo de cambio pueden tener su efecto principal en los precios internos, con lo cual el tipo de cambio resulta un instrumento deficiente para lograr el equilibrio de los pagos. En tercer lugar, la politica de demanda en los paises con salarios reales inflexibles eleva el nivel de precios en dichos paises, pero solo influye en el producto de los paises en los cuales haya inflexibilidad de los salarios nominales. Tambien en este caso puede haber una diferencia entre Europa, con salarios reales inflexibles, y Estados Unidos, pais con salarios nominales inflexibles. Finalmente, solo los paises con mercado financiero desarrollado y abierto pueden esperar que sea estable un tipo de cambio flotante. Esta podria ser la razon por la cual los paises industriales tienden a poner su moneda en flotacion, en tanto que los paises en desarrollo tienden a vincular el tipo de cambio de sus monedas.La macroeconomia tradicional posterior a la segunda guerra mundial, asi como los enfoques mas recientes, el basado en la expectativa racional y el neokeynesiano, analizan las economias monoproductoras. La version internacional de este modelo, simplificado al maximo, es el modelo monetario de la balanza de pagos o, mas recientemente, del tipo de cambio. En la decada de 1970 la investigacion se oriento hacia la oferta y el papel que desempena la estructura en la transmision de las perturbaciones economicas y los efectos de politica. En este estudio se examinan algunos de los resultados mas significativos con respecto al papel que desempena la estructura economica en la determinacion de la forma en que se transmiten las perturbaciones. Se expone al principio el modelo monetario de la balanza de pagos, que supone la ausencia practicamente total de estructura. Esta descripcion ofrece un marco de referencia para las secciones siguientes del estudio, en las cuales se incorporan una a una las diferencias estructurales en el modelo. Los resultados basicos pueden resumirse brevemente. En primer lugar, las rigideces de la oferta o una elevada relacion entre los bienes intermedios importados y el valor agregado en la produccion pueden hacer que la devaluacion resulte contraproducente. Esto puede tener especial importancia en el caso de un pais en desarrollo que desee aplicar un programa de estabilizacion. En segundo lugar, los efectos de las variaciones de los tipos de cambio pueden ser asimetricos entre Europa y Estados Unidos. El efecto principal de las variaciones del tipo de cambio en el comercio exterior de Estados Unidos es la variacion de los precios relativos. Esto hace del tipo de cambio un instrumento eficaz para el ajuste de los pagos en Estados Unidos. En cambio, en Europa las variaciones del tipo de cambio pueden tener su efecto principal en los precios internos, con lo cual el tipo de cambio resulta un instrumento deficiente para lograr el equilibrio de los pagos. En tercer lugar, la politica de demanda en los paises con salarios reales inflexibles eleva el nivel de precios en dichos paises, pero solo influye en el producto de los paises en los cuales haya inflexibilidad de los salarios nominales. Tambien en este caso puede haber una diferencia entre Europa, con salarios reales inflexibles, y Estados Unidos, pais con salarios nominales inflexibles. Finalmente, solo los paises con mercado financiero desarrollado y abierto pueden esperar que sea estable un tipo de cambio flotante. Esta podria ser la razon por la cual los paises industriales tienden a poner su moneda en flotacion, en tanto que los paises en desarrollo tienden a vincular el tipo de cambio de sus monedas.

Economic Structure and Policy for External BalanceStructure ??conomique et politique d'??quilibre ext??rieurFunci??n de la estructura y pol??tica econ??micas en el equilibrio de los pagos

La macroeconomia tradicional posterior a la segunda guerra mundial, asi como los enfoques mas recientes, el basado en la expectativa racional y el neokeynesiano, analizan las economias monoproductoras. La version internacional de este modelo, simplificado al maximo, es el modelo monetario de la balanza de pagos o, mas recientemente, del tipo de cambio. En la decada de 1970 la investigacion se oriento hacia la oferta y el papel que desempena la estructura en la transmision de las perturbaciones economicas y los efectos de politica. En este estudio se examinan algunos de los resultados mas significativos con respecto al papel que desempena la estructura economica en la determinacion de la forma en que se transmiten las perturbaciones. Se expone al principio el modelo monetario de la balanza de pagos, que supone la ausencia practicamente total de estructura. Esta descripcion ofrece un marco de referencia para las secciones siguientes del estudio, en las cuales se incorporan una a una las diferencias estructurales en el modelo. Los resultados basicos pueden resumirse brevemente. En primer lugar, las rigideces de la oferta o una elevada relacion entre los bienes intermedios importados y el valor agregado en la produccion pueden hacer que la devaluacion resulte contraproducente. Esto puede tener especial importancia en el caso de un pais en desarrollo que desee aplicar un programa de estabilizacion. En segundo lugar, los efectos de las variaciones de los tipos de cambio pueden ser asimetricos entre Europa y Estados Unidos. El efecto principal de las variaciones del tipo de cambio en el comercio exterior de Estados Unidos es la variacion de los precios relativos. Esto hace del tipo de cambio un instrumento eficaz para el ajuste de los pagos en Estados Unidos. En cambio, en Europa las variaciones del tipo de cambio pueden tener su efecto principal en los precios internos, con lo cual el tipo de cambio resulta un instrumento deficiente para lograr el equilibrio de los pagos. En tercer lugar, la politica de demanda en los paises con salarios reales inflexibles eleva el nivel de precios en dichos paises, pero solo influye en el producto de los paises en los cuales haya inflexibilidad de los salarios nominales. Tambien en este caso puede haber una diferencia entre Europa, con salarios reales inflexibles, y Estados Unidos, pais con salarios nominales inflexibles. Finalmente, solo los paises con mercado financiero desarrollado y abierto pueden esperar que sea estable un tipo de cambio flotante. Esta podria ser la razon por la cual los paises industriales tienden a poner su moneda en flotacion, en tanto que los paises en desarrollo tienden a vincular el tipo de cambio de sus monedas.La macroeconomia tradicional posterior a la segunda guerra mundial, asi como los enfoques mas recientes, el basado en la expectativa racional y el neokeynesiano, analizan las economias monoproductoras. La version internacional de este modelo, simplificado al maximo, es el modelo monetario de la balanza de pagos o, mas recientemente, del tipo de cambio. En la decada de 1970 la investigacion se oriento hacia la oferta y el papel que desempena la estructura en la transmision de las perturbaciones economicas y los efectos de politica. En este estudio se examinan algunos de los resultados mas significativos con respecto al papel que desempena la estructura economica en la determinacion de la forma en que se transmiten las perturbaciones. Se expone al principio el modelo monetario de la balanza de pagos, que supone la ausencia practicamente total de estructura. Esta descripcion ofrece un marco de referencia para las secciones siguientes del estudio, en las cuales se incorporan una a una las diferencias estructurales en el modelo. Los resultados basicos pueden resumirse brevemente. En primer lugar, las rigideces de la oferta o una elevada relacion entre los bienes intermedios importados y el valor agregado en la produccion pueden hacer que la devaluacion resulte contraproducente. Esto puede tener especial importancia en el caso de un pais en desarrollo que desee aplicar un programa de estabilizacion. En segundo lugar, los efectos de las variaciones de los tipos de cambio pueden ser asimetricos entre Europa y Estados Unidos. El efecto principal de las variaciones del tipo de cambio en el comercio exterior de Estados Unidos es la variacion de los precios relativos. Esto hace del tipo de cambio un instrumento eficaz para el ajuste de los pagos en Estados Unidos. En cambio, en Europa las variaciones del tipo de cambio pueden tener su efecto principal en los precios internos, con lo cual el tipo de cambio resulta un instrumento deficiente para lograr el equilibrio de los pagos. En tercer lugar, la politica de demanda en los paises con salarios reales inflexibles eleva el nivel de precios en dichos paises, pero solo influye en el producto de los paises en los cuales haya inflexibilidad de los salarios nominales. Tambien en este caso puede haber una diferencia entre Europa, con salarios reales inflexibles, y Estados Unidos, pais con salarios nominales inflexibles. Finalmente, solo los paises con mercado financiero desarrollado y abierto pueden esperar que sea estable un tipo de cambio flotante. Esta podria ser la razon por la cual los paises industriales tienden a poner su moneda en flotacion, en tanto que los paises en desarrollo tienden a vincular el tipo de cambio de sus monedas.

Función de la estructura y política económicas en el equilibrio de los pagos

La macroeconomia tradicional posterior a la segunda guerra mundial, asi como los enfoques mas recientes, el basado en la expectativa racional y el neokeynesiano, analizan las economias monoproductoras. La version internacional de este modelo, simplificado al maximo, es el modelo monetario de la balanza de pagos o, mas recientemente, del tipo de cambio. En la decada de 1970 la investigacion se oriento hacia la oferta y el papel que desempena la estructura en la transmision de las perturbaciones economicas y los efectos de politica. En este estudio se examinan algunos de los resultados mas significativos con respecto al papel que desempena la estructura economica en la determinacion de la forma en que se transmiten las perturbaciones. Se expone al principio el modelo monetario de la balanza de pagos, que supone la ausencia practicamente total de estructura. Esta descripcion ofrece un marco de referencia para las secciones siguientes del estudio, en las cuales se incorporan una a una las diferencias estructurales en el modelo. Los resultados basicos pueden resumirse brevemente. En primer lugar, las rigideces de la oferta o una elevada relacion entre los bienes intermedios importados y el valor agregado en la produccion pueden hacer que la devaluacion resulte contraproducente. Esto puede tener especial importancia en el caso de un pais en desarrollo que desee aplicar un programa de estabilizacion. En segundo lugar, los efectos de las variaciones de los tipos de cambio pueden ser asimetricos entre Europa y Estados Unidos. El efecto principal de las variaciones del tipo de cambio en el comercio exterior de Estados Unidos es la variacion de los precios relativos. Esto hace del tipo de cambio un instrumento eficaz para el ajuste de los pagos en Estados Unidos. En cambio, en Europa las variaciones del tipo de cambio pueden tener su efecto principal en los precios internos, con lo cual el tipo de cambio resulta un instrumento deficiente para lograr el equilibrio de los pagos. En tercer lugar, la politica de demanda en los paises con salarios reales inflexibles eleva el nivel de precios en dichos paises, pero solo influye en el producto de los paises en los cuales haya inflexibilidad de los salarios nominales. Tambien en este caso puede haber una diferencia entre Europa, con salarios reales inflexibles, y Estados Unidos, pais con salarios nominales inflexibles. Finalmente, solo los paises con mercado financiero desarrollado y abierto pueden esperar que sea estable un tipo de cambio flotante. Esta podria ser la razon por la cual los paises industriales tienden a poner su moneda en flotacion, en tanto que los paises en desarrollo tienden a vincular el tipo de cambio de sus monedas.La macroeconomia tradicional posterior a la segunda guerra mundial, asi como los enfoques mas recientes, el basado en la expectativa racional y el neokeynesiano, analizan las economias monoproductoras. La version internacional de este modelo, simplificado al maximo, es el modelo monetario de la balanza de pagos o, mas recientemente, del tipo de cambio. En la decada de 1970 la investigacion se oriento hacia la oferta y el papel que desempena la estructura en la transmision de las perturbaciones economicas y los efectos de politica. En este estudio se examinan algunos de los resultados mas significativos con respecto al papel que desempena la estructura economica en la determinacion de la forma en que se transmiten las perturbaciones. Se expone al principio el modelo monetario de la balanza de pagos, que supone la ausencia practicamente total de estructura. Esta descripcion ofrece un marco de referencia para las secciones siguientes del estudio, en las cuales se incorporan una a una las diferencias estructurales en el modelo. Los resultados basicos pueden resumirse brevemente. En primer lugar, las rigideces de la oferta o una elevada relacion entre los bienes intermedios importados y el valor agregado en la produccion pueden hacer que la devaluacion resulte contraproducente. Esto puede tener especial importancia en el caso de un pais en desarrollo que desee aplicar un programa de estabilizacion. En segundo lugar, los efectos de las variaciones de los tipos de cambio pueden ser asimetricos entre Europa y Estados Unidos. El efecto principal de las variaciones del tipo de cambio en el comercio exterior de Estados Unidos es la variacion de los precios relativos. Esto hace del tipo de cambio un instrumento eficaz para el ajuste de los pagos en Estados Unidos. En cambio, en Europa las variaciones del tipo de cambio pueden tener su efecto principal en los precios internos, con lo cual el tipo de cambio resulta un instrumento deficiente para lograr el equilibrio de los pagos. En tercer lugar, la politica de demanda en los paises con salarios reales inflexibles eleva el nivel de precios en dichos paises, pero solo influye en el producto de los paises en los cuales haya inflexibilidad de los salarios nominales. Tambien en este caso puede haber una diferencia entre Europa, con salarios reales inflexibles, y Estados Unidos, pais con salarios nominales inflexibles. Finalmente, solo los paises con mercado financiero desarrollado y abierto pueden esperar que sea estable un tipo de cambio flotante. Esta podria ser la razon por la cual los paises industriales tienden a poner su moneda en flotacion, en tanto que los paises en desarrollo tienden a vincular el tipo de cambio de sus monedas.

La política monetaria de algunos países asiáticos seleccionados

En este estudio se analiza la funcion que desempena el dinero y se evalua la gestion de la politica monetaria aplicada recientemente en ciertos paises asiaticos (Filipinas, Indonesia, Malasia, Nepal, Singapur, Sri Lanka y Tailandia). El estudio se concentra en una comparacion general de la experiencia monetaria de dichos paises sin entrar en detalles sobre la estructura financiera de cada uno de ellos. Las pruebas empiricas llevadas a cabo en relacion con estos paises indican que las variables monetarias ejercen de hecho un efecto importante en el comportamiento de las principales variables macroeconomicas, particularmente en el de la tasa de inflacion. Sin embargo, el caracter poco avanzado de sus mercados financieros internos y el grado general de apertura de sus economias imponen ciertas limitaciones a la politica monetaria que puedan adoptar; estas limitaciones tienden a reducir la eficacia de dicha politica como instrumento de estabilizacion a corto plazo. El razonaminento teorico formulado al respecto resulto corroborado por un examen de los instrumentos de politica monetaria concretos que las autoridades tienen a su disposicion y de la aplicacion que se ha hecho ultimamante de estos instrumentos. La principal conclusion a que se llega en el estudio es que las politicas a largo plazo basadas en el concepto de metas fijadas para los agregados monetarios son mas pertinentes a las circunstancias de estas economias que los frecuentes reajustes mas precisos a corto plazo.En este estudio se analiza la funcion que desempena el dinero y se evalua la gestion de la politica monetaria aplicada recientemente en ciertos paises asiaticos (Filipinas, Indonesia, Malasia, Nepal, Singapur, Sri Lanka y Tailandia). El estudio se concentra en una comparacion general de la experiencia monetaria de dichos paises sin entrar en detalles sobre la estructura financiera de cada uno de ellos. Las pruebas empiricas llevadas a cabo en relacion con estos paises indican que las variables monetarias ejercen de hecho un efecto importante en el comportamiento de las principales variables macroeconomicas, particularmente en el de la tasa de inflacion. Sin embargo, el caracter poco avanzado de sus mercados financieros internos y el grado general de apertura de sus economias imponen ciertas limitaciones a la politica monetaria que puedan adoptar; estas limitaciones tienden a reducir la eficacia de dicha politica como instrumento de estabilizacion a corto plazo. El razonaminento teorico formulado al respecto resulto corroborado por un examen de los instrumentos de politica monetaria concretos que las autoridades tienen a su disposicion y de la aplicacion que se ha hecho ultimamante de estos instrumentos. La principal conclusion a que se llega en el estudio es que las politicas a largo plazo basadas en el concepto de metas fijadas para los agregados monetarios son mas pertinentes a las circunstancias de estas economias que los frecuentes reajustes mas precisos a corto plazo.