Carolina Bona Sánchez

Estructura de propiedad y capacidad informativa de los resultados contables

RESUMEN El presente trabajo analiza la relación entre la estructura de propiedad de las empresas no financieras cotizadas españolas en el periodo 1996–2002 y la capacidad informativa de sus resultados contables. Los resultados alcanzados muestran una relación negativa entre la participación en los derechos de voto del principal accionista y la capacidad informativa de los resultados contables. Sin embargo, no se obtienen resultados estadísticamente significativos en cuanto a la incidencia de la divergencia entre derechos de voto cash flow sobre la capacidad informativa de los resultados contables.

Politically connected firms in Spain

The goal of this study is to analyze the incidence of dominant owners in the probability of the presence of political directors and the effect of said presence on firm value. The study uses a sample of non-financial Spanish companies listed on the Spanish Stock Exchange over the period 2003–2012. The results show that around half of the firms have at least one ex-politician on their board of directors. Furthermore, the results indicate that dominant shareholders’ voting rights and family nature have a negative effect on the likelihood of having ex-politicians on the board of directors. Moreover, the results show that the presence of political connections positively affects firm value. Further analyses show that this relationship is dependent upon the nature of the dominant owner, the use of pyramidal structures, the tenure of board members and the political directors’ ownership stake.

Control institucional dominante y capacidad informativa de los resultados constables

RESUMEN En el trabajo analizamos la relación entre el control institucional dominante y la capacidad informativa de los resultados contables en una muestra de empresas no financieras cotizadas españolas en el periodo 1996–2009. Nuestros resultados revelan que a medida que aumenta la propiedad más allá del nivel requerido para el control efectivo en manos del banco dominante, mayor es la credibilidad otorgada por el mercado a la información contable divulgada, mientras que a medida que aumenta la propiedad del fondo de inversión dominante, el mercado espera que la información contable se erija en un instrumento a disposición de dicho accionista para la consecución de mayores primas de control, más que en un reflejo fiel de las operaciones realizadas por la empresa. Estos resultados vienen explicados por las diferencias en objetivos, estabilidad, nivel de escrutinio y visibilidad que caracterizan la actuación de ambos tipos de inversores institucionales cuando detentan el control efectivo de la empresa.

LAS OPERACIONES ENTRE PARTES VINCULADAS EN LA BOLSA ESPAÑOLA

espanolA pesar de la relevancia que con el paso de los anos han ido adquiriendo las operaciones entre partes vinculadas (OVs) en los mercados de capitales, no existe ningun estudio previo que analice la presencia de este tipo de transacciones en la bolsa espanola. De esta manera, en el presente trabajo estudiamos las OVs en mercado continuo espanol a lo largo del periodo 2004-2014. Los resultados ponen de manifiesto una presencia importante de OVs, estando presentes este tipo de operaciones, algunos anos, en mas la mitad de las empresas cotizadas. Asimismo, tambien se aprecia que en las empresas de mayor dimension, las mas concentradas, las controladas por familias y aquellas que forman parte de un grupo piramidal, existe una mayor implicacion en la realizacion de OVs. EnglishDespite the relevance of related-party transactions (RPTs) in the Spanish capital market, empirical evidence on RPTs is anecdotal. Thus, in the current work we provide evidence on the configuration of RPTs for Spanish listed firms along the period 2004-2014. Our results show a significant presence of RPTs, with more than half of listed Spanish firms committing to RPTs. Moreover, our results show that RPTs are greater in large-cap companies, in companies with higher ownership concentration, in family firms and in those companies where controlling owners’ voting-cash flow wedge is higher