Edwin M. Truman

Inflation Targeting in the World Economy

This study reviews the literature on the contribution of low inflation to economic growth and the subsequent widespread adoption of inflation targeting as a monetary policy framework. Edwin Truman addresses the challenges and risks associated with such a framework. Building on these foundations, the study focuses on two major international economic policy issues: (1) the implications of differing national regimes of inflation targeting for international economic policy cooperation; and (2) the adoption of inflation targeting by emerging-market economies which often lack stable monetary policy environments and credible policy authorities--a situation which, among other things, can complicate the use of the inflation targeting framework as the basis for IMF-supported stabilization programs.

Reform of the Global Financial Architecture

This paper examines the implications of the global financial crisis of 2007-10 for reform of the global financial architecture, in particular the International Monetary Fund and the Financial Stability Board and their interaction. These two institutions are not fully comparable, but they must work more closely in the future to help prevent global financial crises. To this end, the paper identifies institutional and substantive reforms separately and in their joint work that would be desirable and appropriate.

The IMF and Regulatory Challenges

The International Monetary Fund (IMF) plays a substantial regulatory role in the international monetary and financial system. It has been assigned a formal regulatory role in a limited number of areas, such as obligations covering exchange rate policies. Yet the Fund has a broader informal regulatory role derived from the voluntary consent of its members, such as in surveillance over members’ financial sector policies and international payments imbalances. This regulatory role is unlike that of its member governments within their own jurisdictions. In order to guide the global economy in the wake of the 2007–09 crisis, the Funds formal and informal regulation will have to be constantly nurtured and renewed via peer-review processes.

The International Monetary Fund and Regulatory Challenges

The International Monetary Fund (IMF) plays a substantial regulatory role in the international monetary and financial system. The IMF has been assigned a formal regulatory role in a limited number of areas such as obligations covering exchange rate policies. The Fund has a broader informal regulatory role derived from the voluntary consent of its members such as in surveillance over members’ financial sector policies and international payments imbalances. The IMF’s regulatory role is unlike that of its member governments within their own jurisdictions. The Fund’s formal and informal regulation must be constantly nurtured and renewed via peer-review processes.

An analysis of the role of international capital markets in providing funds to developing countries

ZusammenfassungEine Analyse der Bedeutung der internationalen KapitalmÄrkte für die Versorgung der EntwicklungslÄnder mit Kapital. — Es besteht ein dauernder und wachsender Bedarf der EntwicklungslÄnder an auslÄndischem Kapital. Bemühungen, die Wirtschaftshilfe zu erhöhen, waren in einer Reihe von GeberlÄndern erfolgreich, aber einzelne grö\ere LÄnder haben die Hilfe vor kurzem eingeschrÄnkt und sind mit einer sehr eingehenden und nicht sehr vielversprechenden überprüfung ihrer Hilfsprogramme beschÄftigt. Daher verringern sich die Aussichten auf eine Deckung des Bedarfs durch auslÄndische Regierungshilfe, wÄhrend der Mangel zunimmt.Die sechziger Jahre brachten eine Neubelebung der internationalen Kapital-mÄrkte. Deshalb haben einige Beobachter die Möglichkeit diskutiert, da\ EntwicklungslÄnder in Zukunft in der Lage sein könnten, sich auslÄndisches Kapital durch die Ausgabe internationaler Anleihen zu beschaffen. In der vorliegenden Abhandlung wird versucht, diese neue Kapitalbeschaffungsmöglichkeit für EntwicklungslÄnder zu beschreiben und in ihrer Grö\enordnung abzuschÄtzen.Der erste Abschnitt gibt einen historischen überblick. Die Grö\e, die Struktur und der Verfall der internationalen KapitalmÄrkte in den zwanziger und drei\iger Jahren wird erörtert, wobei besonderer Nachdruck auf die Erfahrungen der EntwicklungslÄnder gelegt wird. Der zweite Abschnitt beschreibt die Wiederbelebung und den Aufschwung der internationalen KapitalmÄrkte in den sechziger Jahren und die fortdauernden Hindernisse gegen diese Art der Kapitalbeschaffung für EntwicklungslÄnder. Das Schlu\kapitel analysiert die Ma\nahmen zur Verbesserung der Struktur und LeistungsfÄhigkeit der internationalen KapitalmÄrkte und gibt einen überblick über die Möglichkeiten, den Zugang von EntwicklungslÄndern zur Kapitaleinfuhr zu erleichtern.RésuméUne analyse du rÔle que jouent les marchés internationaux du capital dans l’approvisionnement des pays à développer. — Les pays à développer ont un besoin continu et croissant de capitaux étrangers. Un certain nombre de pays ont su mener à bien leurs efforts pour augmenter l’aide aux pays à développer, mais plusieurs grands pays ont, récemment, réduit leur aide et sont en train de réévaluer leurs programmes considérablement et d’une manière qui ne promet pas beaucoup. Ainsi, pendant que les besoins augmentent, les chances d’y pourvoir au moyen d’aides gouvernementales extérieures diminuent.Pendant les 1960, on a vu une reprise des marchés internationaux du capital. Certains observateurs de ce développement prétendent que les pays à développer pourraient désormais profiter des émissions internationales d’obligations pour se procurer du capital étranger. L’article que voici se propose de décrire et d’évaluer cette nouvelle source potentielle de capitaux pour le développement économique. La première section de l’article donne un aperÇu historique. L’étendue, la nature et le déclin des marchés internationaux du capital de 1920 à 1940 sont examinés, tout en soulignant les expériences des pays à développer. La seconde section est consacrée à la reprise et l’accroissement des marchés internationaux du capital pendant les 1960, ainsi qu’àl’impossibilité de se servir de cette source de capital où se trouvaient les pays à développer pendant tout ce temps. La dernière section analyse les moyens d’améliorer la structure et le fonctionnement des marchés internationaux du capital afin d’y faciliter l’accès aux pays à développer.ResumenUn análisis sobre la importancia de los mercados internacionales de capital para la aportación de recursos internacionales a los países en desarrollo. — Los países en vía de desarrollo necesitan permanentemente y en cuantía creciente recursos internacionales para financiar sus planes de desarrollo. El empeño por aumentar el volumen de los recursos aportados por los países desarrollados ha tenido éxito en una serie de casos; pero sucede que varios de los países donantes clave o bien han reducido recientemente sus aportaciones, o bien están pasando revista a sus programas de ayuda. De ahí que las perspectivas de poder cubrir las necesidades de divisas por medio de recursos pÚblicos externos no sean muy halagüeñas. Como en los años sesenta los mercados internacionales de capital experimentaron una reactivación, algunos observadores han discutido la posibilidad de que en el futuro los países en via de desarrollo movilicen recursos externos directamente, mediante la negociación de empréstitos internacionales. En el presente trabajo los autores intentan analizar este método de obtención de recursos externos y estimar su importancia cuantitativa.El primer párrafo consiste en un repaso histórico. Se estudia en él la amplitud, la estructura y el deterioro de los mercados internacionales de capital en los años veinte y treinta, prestando especial atención a las experiencias hechas por los países en vías de desarrollo. En la segunda parte los autores describen la reactivación y el auge que experimentaron los mercados internacionales de capital y los obstáculos contínuos con que se encontraron los países en vía de desarrollo al querer hacer uso de esta fuente de financiación interna. En la sección final, se analizan las medidas necesarias para mejorar la estructura y capacidad de los mercados internacionales de capital y se esbozan las posibilidades de facilitar a los países en vía de desarrollo el acceso a los mercados internacionales de capital.RiassuntoUn’analisi del signincato dei mercati internazionali dei capitali per l’approvigionamento di capitali dei Paesi in sviluppo. — Da parte dei Paesi in sviluppo esiste un continuo e crescente bisogno di capitale straniero. Sforzi per aumentare gli aiuti economici furono coronati da successo in una serie di Paesi fornitori, ma singoli più grandi Paesi hanno di recente ridotto gli aiuti e sono impegnati in un riesame minuzioso ma non molto promettente dei loro programmi di aiuto. PerciÒ si riducono le speranze per una copertura del bisogno per mezzo di aiuti di governi stranieri, mentre la penuria aumenta.Gli anni sessanta portarono ad una rianimazione dei mercati internazionali dei capitali. Per questo alcuni osservatori hanno discusso la possibilità che, in futuro, Paesi in sviluppo potrebbero essere in grado di procurarsi capitale straniero mediante l’emissione di prestiti internazionali. Nel presente studio si tenta di descrivere questa nuova possibilità di approvigionamento di capitali per i Paesi in sviluppo e di valutarla nella sua portata.Il primo capitolo offre un quadro storico. Sono esaminate la grandezza, la struttura e la decadenza dei mercati internazionali dei capitali negli anni venti e trenta, laddove spéciale risalto è posto alle esperienze dei Paesi in sviluppo. Il secondo capitolo descrive la rianimazione e l’impulso dei mercati internazionali dei capitali negli anni sessanta e i continui ostacoli a questa forma dell’approvigionamento di capitali per i Paesi in sviluppo. Il capitolo finale analizza le misure per il miglioramento della struttura ed efficienza di rendimento dei mercati internazionali dei capitali e dà uno sguardo sintetico sulle possibilità di facilitare l’accesso di Paesi in sviluppo all’importazione di capitali.