Hyunchul Lee

Market Valuation Effect of Foreign Asset Divestitures in an Emerging Economy: Korean Evidence

ABSTRACT We find evidence that foreign asset divestitures announced by Korean listed firms lead to a decrement in firm value. Interestingly the divestiture announcements by firms with a large proportion of institutional investors, who hold advanced professionalism in stock investments, contribute to an increment in firm value, but ones by firms with a large proportion of individual investors lead to a decrement in it. Unlike the case of firms in advanced countries, our distinctive finding that the divestiture announcements produce a decrement in firm value around the announcement day sheds new lights on market valuation effects of foreign asset divestitures of firms in other emerging economies.

Does the traditional exchange rate fully explain firms’ exposure?

ABSTRACT This study aims to explore the role of the cross exchange rate as a form of market competition, which has previously been omitted as an explanatory variable in estimating the risk exposure of the standard exchange. To the end, we develop a model of exporting firms that reflects exposure to market interaction and mark-up in a duopolistic export market. Using monthly data of stock returns and cross exchange rates of two oligopoly industries (i.e. semiconductor and steel & iron), our empirical evidence supports our hypothesis that cross exchange rates significantly explain firm value.

Economic Drivers for Dynamic Integration of European Stock Markets - A Nonlinear Approach

Using a nonlinear conditional quantile regression technique, this study examines the respective effects of the EMU launch, the recent GIIPS fiscal crisis and monetary performance convergence on dynamic integration of European stock markets over the full sample periods 1990-2013. Our study finds that both the EMU launch and the GIIPS crisis has led to a significant increase in integration of stock returns in Europe. Our regression results also suggest positive relationships between the stock market integration and monetary similarities between sample EU countries. Importantly we in this study evidence an existence of nonlinearities between integration of EU equity markets and its economic drivers which reflect investors’ different expectations for macroeconomic news for pricing future stock values.

Foreigner Investment and Firm Value: A Nonlinear Approach

본 논문은 KOSPI와 KOSDAQ 양 주식시장에 상장된 제조업 기업의 가치에 대한 외국인지분율의 영향을 실증분석 하였다. 이를 위해 본 연구는 전통적 선형 OLS회귀분석과 비선형 조건부분위회귀분석 기법을 사용하였다. 전체 표본기업에 대하여 OLS회귀분석 결과, 외국인지분율의 증가는 선진 경영기법과 기술의 전수 및 경영자 사적이익추구를 위한 경영의사결정을 효과적으로 감시, 통제하는 역할을 통해 기업의 가치를 제고시키는 것으로 나타났다. 비선형 조건부분위회귀분석은 기업가치가 높은 집단일수록 외국인지분율의 효과는 더 커지는 비선형성의 존재를 규명하였다. 다양한 하위표본에 대한 분석결과, 외국인지분율이 높은 기업, 대기업, 및 KOSPI 기업의 가치는 외국인 지분율과 유의한 정(+)의 관계를 보인 반면, 외국인지분율이 낮은 기업과 중소기업의 가치는 유의한 관련성을 보여주지 못하였다. 전자의 기업들에 대한 외국인투자는 해당기업에게 선진경영기법과 기술의 전수 및 경영자의 사적이익추구에 대한 통제와 감시를 통해 기업성과에 기여하는 반면 후자의 기업들에 대한 그들의 투자는 적극적인 경영참가를 통한 기업가치의 제고보다는 단순히 시세차익을 통한 부의 증진에 더 큰 관심을 반영하는 결과로 해석된다. 하위표본에 대한 비선형 조건부분위회귀분석도 선형 OLS 회귀분석결과들을 지지하였으며, 변수 간 비선형효과도 제시하였다. 기업가치에 대한 외국인 지분투자 효과는 기업의 가치가 높은 집단에서 더 크게 나타나는 비선형성을 처음으로 확인한 본 논문은 기업가치의 극대화를 추구하는 재무관리자에게 외국인투자자의 영향에 관한 보다 정교하고 엄격한 분석을 위해 의미있는 시사점을 제공한다.