Ingo G. Bordon

Global Liquidity and Commodity Prices: A Cointegrated VAR Approach for OECD Countries

This paper examines the interactions between money, consumer prices and commodity prices at a global level from 1970 to 2008. Using aggregated data for major OECD countries and a cointegrating VAR framework, we are able to establish long run and short run relationships among these variables while the process is mainly driven by global liquidity. According to our empirical findings, different price elasticities in commodity and consumer goods markets can explain the recently observed overshooting of commodity over consumer prices. Although the sample period is rather long, recursive tests corroborate that our CVAR fits the data very well.

Monetary policy, global liquidity and commodity price dynamics

This paper examines the interactions between money, interest rates, goods and commodity prices at a global level. For this purpose, we aggregate data for major OECD countries and follow the Johansen/Juselius cointegrated VAR approach. Our empirical model supports the view that, when controlling for interest rate changes and thus different monetary policy stances, money (defined as a global liquidity aggregate) is still a key factor to determine the long-run homogeneity of commodity prices and goods prices movements. The cointegrated VAR model fits with the data for the analysed period from the 1970s until 2008 very well. Our empirical results appear to be overall robust since they pass inter alia a series of recursive tests and are stable for varying compositions of the commodity indices. The empirical evidence is in line with theoretical considerations. The inclusion of commodity prices helps to identify a significant monetary transmission process from global liquidity to other macro variables such as goods prices. We find further support of the conjecture that monetary aggregates convey useful information about variables such as commodity prices which matter for aggregate demand and thus inflation. Given this clear empirical pattern it appears justified to argue that global liquidity merits attention in the same way as the worldwide level of interest rates received in the recent debate about the world savings and liquidity glut as one of the main drivers of the current financial crisis, if not possibly more.

Prospective Nato or EU Membership and Institutional Change in Transition Countries

This paper quantifies the impact of incentives related to potential membership on institutional change as measured by the World Bank Governance Indicators (WBGI). Based on a panel of 25 transition countries for the period from 1996 to 2008 we show that pre-accession incentives provided by EU and NAT Oclearly matter for institutional development. In addition, path-dependency determined by cultural norms may be overcome by economic liberalization while foreign aid seems to hamper institutional development.

Prospective NATO or EU membership and institutional change in transition countries1: Membership Perspective AND Institutions

This paper quantifies the impact of incentives related to potential membership on institutional change as measured by the World Bank Governance Indicators (WBGI). Based on a panel of 25 transition countries for the period from 1996 to 2008 we show that pre-accession incentives provided by EU and NATOclearly matter for institutional development. In addition, path-dependency determined by cultural norms may be overcome by economic liberalization while foreign aid seems to hamper institutional development.

Study on the Vulnerability and Resilience Factors of Tax Revenues in Developing Countries

Beyond the general impact of shocks on economic growth there are specific effects of shocks on revenue systems that shape the capacity of governments to react to adverse external events and sustain development expenditure. These effects vary not only with the kinds of shock affecting the economies, but also with the characteristics of these economies (welfare levels, dependence on natural resources, etc.), the political and administrative capacity of states to react to changing situations, and the structure of the tax systems. Shocks do not only affect the level of tax collection, but also the stability and predictability of revenue. The latter is critical with regard to the adaptation to exogenous changes as well as the financial ability of states to recover from adverse external events. This study presents an approach to empirically assess the impact of several kinds of shocks on revenue systems in a broad set of countries, and in developing countries in particular. The study thus contributes to an evidence-based policy of the European Commission aimed at strengthening the capacity of developing countries to absorb external shocks and thereby stabilising development expenditures. In particular, it provides evidence on the vulnerability to external shocks of tax revenues in developing countries and presents policy options to strengthen the resilience of tax systems.

Geld- und Kreditangebot

Lernziele Die Lekture dieses Kapitels fuhrt Sie in das Geld‐ und Kreditangebot ein. Nachdem Sie das erste Kapitel gelesen haben sind Sie in der Lage, die Funktionen des Geldes zu benennen und zu erlautern, warum die Verwendung von Geld als allgemein akzeptiertes Zahlungsmittel den Wirtschaftsablauf stark vereinfacht. die verschiedenen Arten von Geld zu unterscheiden und darzustellen, wie der heutige Papiergeldstandard entstanden ist. den Geldschopfungsprozess uber die Zentralbank und die Geschaftsbanken zu erklaren. darzustellen, was man unter dem Geld‐ bzw. Kreditmultiplikator versteht. die Offenmarktoperationen der Zentralbanken zu erlautern. die Nachfrage nach Basisgeld zu erklaren. die verschiedenen Zinssatze und Geldmengenaggregate der internationalen Zentralbanken zu unterscheiden.

Geld- und Kreditnachfrage

Lernziele Das zweite Kapitel widmet sich der Geld‐ und Kreditnachfrage. Wenn Sie dieses Kapitel bearbeitet haben, konnen Sie: die unterschiedlichen Theorien der Geldnachfrage darstellen und die Unterschiede aufzeigen. beschreiben, was unter der Neutralitat des Geldes zu verstehen ist. erlautern, warum Wirtschaftssubjekte nach der keynesianischen Geldnachfragetheorie entweder Geld oder Wertpapiere halten und was die Transaktions‐ bzw. Spekulationskasse beschreibt. darstellen, wie Friedman die keynesianische Geldnachfragetheorie erweiterte. den Lagerhaltungs‐ und Portfolioansatz der Geldnachfrage veranschaulichen und erklaren, warum im letzteren die Wirtschaftssubjekte sowohl Geld als auch Wertpapiere halten.

Theorie der Geldpolitik

Lernziele Das vierte Kapitel befasst sich mit der Theorie der Geldpolitik. Im Einzelnen werden Sie nach der Lekture dieses Kapitels in der Lage sein, zu erklaren, warum sich Zentralbanken einer mehr oder weniger grosen Unsicherheit gegenubersehen. die auftretenden Verzogerungen bei der Durchfuhrung geldpolitischer Masnahmen zu benennen. die Vor‐ und Nachteile einer regelgebundenen bzw. diskretionaren Geldpolitik darzustellen. das Zeitinkonsistenzproblem der Geldpolitik zu erlautern. Losungskonzepte fur die Inflationsverzerrung aufzuzeigen.

Wertstabiles Geld: Determinanten, Kosten und Nutzen

Lernziele Das dritte Kapitel beschaftigt sich mit den Grunden, Kosten und Nutzen der Inflation. Nach dem Lesen dieses Kapitels wissen Sie, dass die internationalen Zentralbanken in der Regel Preisniveaustabilitat als oberstes Ziel verfolgen. was man unter Preisniveaustabilitat bzw. Inflation versteht und wie diese von den Zentralbanken definiert wird. welche unterschiedlichen Ansatze es zur Messung der Inflation gibt und wodurch sich die Kerninflation von der Headline‐Inflation unterscheidet. welche Vor‐ und Nachteile die Benennung eines konkreten Inflationsziels durch die Zentralbank mit sich bringt. warum die Inflation langfristig ein monetares Phanomen ist. wieso die Stabilitat der Umlaufgeschwindigkeit des Geldes wichtig ist, damit ein Zusammenhang zwischen Geldmengenwachstum und Inflation besteht. worin die Unterschiede zwischen einer angebots‐ und nachfrageseitigen Inflation bestehen. dass auch die Fiskalpolitik eine Rolle fur die Inflation spielt. was die Kosten der Inflation sind und weshalb man zwischen antizipierter und nicht antizipierter Inflation unterscheiden sollte. was die Phillipskurve ist und welcher Nutzen sich aus dem Zusammenhang zwischen Arbeitslosigkeit und Inflation ergibt.