Jorge Restrepo

Incorporating Financial Sector Risk Into Monetary Policy Models

Este estudio construye un modelo para la vulnerabilidad del sector financiero y lo integra a un macro macroeconomico de uso comun en el analisis de politica monetaria. La principal interrogante que se espera responder con el modelo integrado es si los bancos centrales deberian o no incluir en forma explicita el indicador de estabilidad financiera en la funcion de reaccion de la tasa de interes de politica monetaria. Los resultados indican que, en general, la inclusion de la distancia a la insolvencia (dtd) de la banca en la funcion de reaccion del banco central reduce tanto la inflacion como la volatilidad del producto. Ademas, los resultados son robustos a distintas calibraciones del modelo. En efecto, es mas eficiente incluir la variable dtd en la funcion de reaccion cuando el coeficiente de traspaso del tipo de cambio es mayor y cuando la vulnerabilidad financiera tiene un mayor efecto en el tipo de cambio y en el PIB (o, a la inversa, un mayor efecto del PIB en el patrimonio bancario, que aqui denominamos endogeneidad).