Josicarla Soares Santiago

Prices lead earnings no Brasil

O presente artigo tem por objetivo identificar o nivel temporal da relacao retorno-lucro no cenario brasileiro. Por nivel temporal entenda-se grau de defasagem temporal entre os momentos das variaveis. A investigacao foi desenvolvida sob o pressuposto da hipotese price lead earnings , cuja premissa fundamental e que o preco da acao e informacionalmente mais rico do que os lucros contabeis corrente e passados, acerca dos lucros futuros, o que invalida o estabelecimento de uma relacao contemporânea (nivel temporal zero) entre essas variaveis. A investigacao foi realizada por meio de regressoes combinadas ( pooled regression ) e dados em painel ( efeitos fixos e efeitos aleatorios) , ao total foram empregados 4 modelos. Foram analisadas 205 firmas ao longo de 53 trimestres (1999 a 2012), o que resultou em 8.440 firmas-trimestres. Os resultados indicaram que, isoladamente, o lucro contabil nao e informacionalmente contemporâneo ao preco das acoes, entretanto, com a eliminacao dos efeitos dos lucros futuros sobre essa relacao, constatou-se que ha sinais de contemporaneidade. Alem disso, verificou-se que os retornos antecipam informacoes sobre os lucros futuros. As associacoes identificadas sugerem que essa antecipacao ocorreria ha, pelo menos, 8 trimestres. Contudo, nao foi possivel precisar o nivel temporal da relacao retorno-lucro trimestral no Brasil, pois, se de um lado, os retornos passados associam-se aos lucros correntes, de outro, a significância dos lucros futuros na explicacao dos retornos correntes, depende do arranjo das variaveis independentes no modelo. Apesar disso, percebe-se que os resultados convergem com um nivel temporal igual a 1, em que o retorno antecipa o lucro do periodo seguinte, indicacao esta que se mostrou independente da adicao das demais variaveis no modelo.