Luiz Carlos Marques dos Anjos

Prices lead earnings no Brasil

O presente artigo tem por objetivo identificar o nivel temporal da relacao retorno-lucro no cenario brasileiro. Por nivel temporal entenda-se grau de defasagem temporal entre os momentos das variaveis. A investigacao foi desenvolvida sob o pressuposto da hipotese price lead earnings , cuja premissa fundamental e que o preco da acao e informacionalmente mais rico do que os lucros contabeis corrente e passados, acerca dos lucros futuros, o que invalida o estabelecimento de uma relacao contemporânea (nivel temporal zero) entre essas variaveis. A investigacao foi realizada por meio de regressoes combinadas ( pooled regression ) e dados em painel ( efeitos fixos e efeitos aleatorios) , ao total foram empregados 4 modelos. Foram analisadas 205 firmas ao longo de 53 trimestres (1999 a 2012), o que resultou em 8.440 firmas-trimestres. Os resultados indicaram que, isoladamente, o lucro contabil nao e informacionalmente contemporâneo ao preco das acoes, entretanto, com a eliminacao dos efeitos dos lucros futuros sobre essa relacao, constatou-se que ha sinais de contemporaneidade. Alem disso, verificou-se que os retornos antecipam informacoes sobre os lucros futuros. As associacoes identificadas sugerem que essa antecipacao ocorreria ha, pelo menos, 8 trimestres. Contudo, nao foi possivel precisar o nivel temporal da relacao retorno-lucro trimestral no Brasil, pois, se de um lado, os retornos passados associam-se aos lucros correntes, de outro, a significância dos lucros futuros na explicacao dos retornos correntes, depende do arranjo das variaveis independentes no modelo. Apesar disso, percebe-se que os resultados convergem com um nivel temporal igual a 1, em que o retorno antecipa o lucro do periodo seguinte, indicacao esta que se mostrou independente da adicao das demais variaveis no modelo.

Decisões de Investimento na Presença de Sunk Costs: será que os contadores são mais racionais?

A teoria prediz que custos irrecuperaveis (sunk costs), por terem incorrido no passado, nao devem afetar a tomada de decisao, que vai afetar o futuro. No entanto, pesquisas empiricas tem verificado que os individuos tomam suas decisoes levando em consideracao os sunk costs, resultando em dar prosseguimento a investimentos ou a projetos sem chances de sucesso. A presente pesquisa tem por objetivo de testar a hipotese de que a area de conhecimento pode afetar esse tipo de decisao. Mais especificamente, testa-se a hipotese de que agentes com conhecimento em contabilidade reagem de forma diferente, em decisoes em que os custos passados estejam presentes. Para tanto, foram entrevistados 354 individuos, entre discentes das areas de Administracao, Contabilidade e Economia; docentes dos referidos cursos; profissionais da area contabil e empresarios. O estudo revelou que possuir conhecimentos em ciencias contabeis ajuda os agentes a tomar melhores decisoes de investimento, na presenca de sunk costs. Ao comparar-se a diferenca nas respostas em funcao da area de conhecimento dos respondentes, foram realizados 2 testes: (a) comparando-se a media das respostas dos quatro grupos (administracao, ciencias contabeis, economia, e outros); e (b) ciencias contabeis x demais. Em ambos os casos, verificou-se diferenca estatisticamente significativa. Respondentes com conhecimentos da area das ciencias contabeis tiveram desempenho destacadamente superior aos demais, quando confrontados com a decisao de investimentos, diante da existencia de custos passados (sunk costs). O teste de diferenca de medias foi o que apresentou o maior valor da estatistica F (12,6), com significância menor que 1%, permitindo rejeitar a hipotese nula e permitindo inferir que conhecimento em contabilidade ajuda nas decisoes de investimento na presenca de custos perdidos (sunk costs).