Marissa R. Martínez Preece

Análisis del riesgo de mercado de los fondos de pensión en México: Un enfoque con modelos autorregresivos

El objetivo de este trabajo es analizar el riesgo de mercado dedos tipos de fondos de inversion: SIEFORE basica 1 (SB1) ySIEFORE basica 2 (SB2).Para hacer esto, se propone un indicede rendimientos que se utilizara en modelos ARIMA-GARCH,y varias de sus extensiones, con el fin de examinar el comportamientodinamico de los rendimientos y la volatilidad de lasmencionadas sociedades de inversion. Asimismo, se analiza elpremio al riesgo de ambos tipos de fondos. Uno de los resultadosrelevantes de la investigacion es que los rendimientos obtenidospor estas sociedades, durante el periodo estudiado, noson suficientes para compensar el riesgo adicional asumido porlos fondos de pensiones que incluyen componentes de rentavariable. Por ultimo, se hacen algunos comentarios, en materiade politica de inversion, sobre la forma en que se esta midiendoy administrando el riesgo de mercado en dichos fondos.

Modeling the risk-return characteristics of the SB1 Mexican private pension fund index

This paper analyzes the returns and variance behavior of the largest specialized private pension investment funds index in Mexico, the SIEFORE Básica 1 (or, SB1). The analysis was carried out with time series techniques to model the returns and volatility of the SB1, using publicly available historical data for SB1. Like many standard financial time series, the SB1 returns show non-normality, volatility clusters and excess kurtosis. The econometric characteristics of the series were initially modeled using three GARCH family models: GARCH (1,1), TGARCH and IGARCH. However, due to the presence of highly persistent volatility, the series modeling was extended using Fractionally Integrated GARCH (FIGARCH) methods. To that end, an extended specification: an ARFIMA (p,d,q) and a FIGARCH model were incorporated. The evidence obtained suggests the presence of long memory effects both in the returns and the volatility of the SB1. Our analysis’ results have important implications for the risk management of the SB1.