Pavel A. Stoimenov

Modelling dependence of extreme events in energy markets using tail copulas

This paper studies, for the first time, the dependence of extreme events in energy markets. Based on a large data set comprising quotes of crude oil and natural gas futures, we estimate and model large co-movements of commodity returns. To detect the presence of tail dependence we apply a new method based on the concept of tail copulas which accounts for different scenarios of joint extreme outcomes. Moreover, we show that the common practice to fit copulas to the data cannot capture the dynamics in the tail of the joint distribution and, therefore, is unsuitable for risk management purposes.

Die empirische Validierung des Capital Asset Pricing Model

Trotz z. T. realitätsferner Prämissen findet das Capital Asset Pricing Model (CAPM) in der finanzwirtschaftlichen Praxis nach wie vor vielfältige Anwendung. In diesem Beitrag werden die statistischen Grundlagen zur empirischen Validierung des Modells erörtert. Der Schwerpunkt liegt in der Darstellung des ökonometrischen Hintergrunds eines Querschnittsregressionsansatzes sowie speziell der Diskussion damit verbundener Probleme. Das beschriebene Instrumentarium wird dann im Rahmen einer Fallstudie (in diesem WiSt-Heft auf S. 295 ff.) anhand einer modifizierten Version der von Fama/MacBeth entwickelten Testmethodik auf den deutschen Aktienmarkt im Zeitraum zwischen 1999 und 2003 angewendet.