Language
Country/Area
No result found
Bí mật của cuộc khủng hoảng thanh khoản: Tại sao giá tài sản giảm mạnh?
Trong kinh tế tài chính, khủng hoảng thanh khoản biểu thị tình trạng thiếu hụt thanh khoản nghiêm trọng. Tính thanh khoản có thể đề cập đến tính thanh khoản của thị trường (mức độ dễ dàng chuyển đổi tài sản thành tiền mặt), tính thanh khoản tài trợ (mức độ dễ dàng để người vay có được nguồn tài trợ bên ngoài) hoặc tính thanh khoản kế toán (mức độ dễ dàng để người vay có được nguồn tài trợ bên ngoài). sức khỏe mức độ). Theo định nghĩa của một số nhà kinh tế, một thị trường chỉ có tính thanh khoản nếu nó có thể hấp thụ nhu cầu tiền mặt đột ngột từ các nhà đầu tư. Tình trạng thiếu thanh khoản có thể khiến giá tài sản giảm xuống dưới giá cơ bản dài hạn, điều kiện tài chính bên ngoài xấu đi, số lượng người tham gia thị trường giảm hoặc khó khăn trong giao dịch tài sản.
Trong cuộc khủng hoảng thanh khoản, khi những người tham gia thị trường cần tiền mặt, sẽ rất khó để tìm được đối tác giao dịch tiềm năng để bán tài sản của họ.
Trong tình huống này, người nắm giữ tài sản có thể buộc phải bán tài sản của mình với giá thấp hơn giá cơ bản dài hạn. Đồng thời, bên cho vay thường phải đối mặt với chi phí vay và yêu cầu tài sản thế chấp cao hơn so với thời kỳ thanh khoản dồi dào, trong khi nợ không được bảo đảm hầu như không có. Hoạt động của thị trường cho vay liên ngân hàng cũng có xu hướng gặp vấn đề trong thời kỳ khủng hoảng thanh khoản.
Nhiều cơ chế khác nhau đã khuếch đại tác động tiêu cực lên nền kinh tế thông qua sự củng cố lẫn nhau giữa thanh khoản thị trường tài sản và thanh khoản vốn, và cuối cùng phát triển thành một cuộc khủng hoảng tài chính toàn diện. Điều này có nghĩa là ngay cả một cú sốc tiêu cực nhỏ cũng sẽ làm trầm trọng thêm sự suy thoái kinh tế nói chung do cuộc khủng hoảng thanh khoản gây ra.
Mô hình khủng hoảng thanh khoản
Ngay từ năm 1983, Diamond và Dybvig đã đề xuất một trong những mô hình có ảnh hưởng nhất về khủng hoảng thanh khoản và tình trạng rút tiền ồ ạt khỏi ngân hàng. Mô hình này làm nổi bật tính dễ bị tổn thương của các ngân hàng với tư cách là trung gian tài chính, đặc biệt là khi họ chấp nhận các tài sản ít thanh khoản nhưng lại cung cấp các khoản nợ thanh khoản cao hơn. Theo mô hình này, các hợp đồng tiền gửi theo yêu cầu của ngân hàng đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp thanh khoản và chia sẻ rủi ro, nhưng cũng có thể mở đường cho các cuộc rút tiền ồ ạt.
Nếu niềm tin của thị trường vẫn còn, các hợp đồng tiền gửi theo yêu cầu có thể cải thiện kết quả trên thị trường cạnh tranh và chia sẻ rủi ro tốt hơn.
Nhưng trong trường hợp hoảng loạn, tất cả người gửi tiền có thể sẽ rút tiền gửi ngay lập tức, mặc dù một số người thực sự muốn giữ tiền gửi. Nếu việc rút tiền hàng loạt dẫn đến việc thanh lý và bán tài sản bắt buộc, điều này sẽ làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng thanh khoản và thậm chí gây ra cuộc khủng hoảng tài chính ngay lập tức.
Cơ chế mở rộng
Khi một cú sốc tiêu cực nhỏ xảy ra trên thị trường tài chính, sự sụt giảm giá tài sản có thể làm xói mòn vốn của các tổ chức tài chính và thậm chí ảnh hưởng đến sức khỏe sổ sách của họ. Điều này tạo ra cơ chế phản hồi tiêu cực của hai vòng thanh khoản giúp khai thác cú sốc tiêu cực ban đầu. Các tổ chức tài chính buộc phải bán tài sản khi giá tài sản thấp để duy trì tỷ lệ đòn bẩy.
Giá tài sản tiếp tục giảm khi giá trị tài sản ròng của các nhà đầu tư bị xói mòn, ảnh hưởng đến bảng cân đối kế toán của họ.
Ngoài ra, khủng hoảng thanh khoản cũng có thể xảy ra do sự không chắc chắn của những người tham gia thị trường về các hoạt động thị trường. Trong bối cảnh thị trường liên tục đổi mới, nhiều người tham gia thị trường thường vội vàng tham gia trước khi hiểu đầy đủ về rủi ro của tài sản tài chính mới, điều này có thể khiến họ chuyển sang các tài sản thanh khoản hơn hoặc quen thuộc hơn.
Mối quan hệ giữa khủng hoảng thanh khoản và giá tài sản
Trong thời kỳ khủng hoảng thanh khoản, giá nhiều tài sản giảm mạnh. Các cuộc khủng hoảng thanh khoản như cuộc khủng hoảng tài chính 2007–2008 và cuộc khủng hoảng LTCM năm 1998 đã dẫn đến sự sai lệch so với “luật một giá”, nghĩa là các chứng khoán gần như giống hệt nhau được giao dịch ở các mức giá khác nhau. Trong trường hợp này, do thanh khoản giảm mạnh, các nhà đầu tư có thể buộc phải bán tài sản ở mức giá thấp hơn, làm trầm trọng thêm tình trạng bất ổn của thị trường.
Vai trò của chính sách
Chính sách của chính phủ có thể đóng vai trò quan trọng trong việc giảm bớt khủng hoảng thanh khoản. Một cách để thực hiện điều này là mua các tài sản không thanh khoản và thay vào đó cung cấp các tài sản thanh khoản được chính phủ bảo lãnh. Các chính sách hiện hành có thể là các biện pháp phòng ngừa chủ động, chẳng hạn như đặt ra yêu cầu về tỷ lệ vốn tối thiểu cho các tổ chức tài chính hoặc giới hạn tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu. Điều này sẽ giúp cải thiện khả năng phục hồi của bảng cân đối kế toán.
Ngoài ra, các chuyên gia cho rằng các ngân hàng trung ương nên cung cấp bảo hiểm rủi ro trong các cuộc khủng hoảng thanh khoản hoặc can thiệp với tư cách là người cho vay cuối cùng. Sự can thiệp đúng đắn có thể thúc đẩy giá tài sản, giảm lợi suất trái phiếu và giảm bớt các vấn đề về tài trợ trong khủng hoảng.
Tuy nhiên, những can thiệp chính sách này cũng đi kèm với chi phí, do đó các nhà kinh tế cảnh báo rằng vai trò của người cho vay cuối cùng chỉ nên được thực hiện trong những trường hợp cực đoan và nên được chính phủ quyết định linh hoạt dựa trên những hoàn cảnh cụ thể.
Khủng hoảng thanh khoản ở các thị trường mới nổi
Một số nhà kinh tế tin rằng tự do hóa tài chính và dòng vốn nước ngoài ngắn hạn có thể làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng thanh khoản của các ngân hàng. Trong bối cảnh này, 'thanh khoản quốc tế' đề cập đến số tiền mà các nghĩa vụ tài chính ngắn hạn của một quốc gia được tính bằng ngoại tệ/ngoại tệ mạnh vượt quá tổng số tiền ngoại tệ/ngoại tệ mạnh mà quốc gia đó có thể tiếp cận nhanh chóng. Trong những hoàn cảnh như vậy, sự hoảng loạn tự phát có thể dễ dàng dẫn đến một cuộc khủng hoảng tài chính lớn hơn, đặc biệt là đối với các thị trường mới nổi có khả năng tiếp cận hạn chế với thị trường vốn toàn cầu.
Trong môi trường thị trường mới, khi các nhà đầu tư mất niềm tin vào thị trường, tính thanh khoản sẽ giảm nhanh chóng, có thể dẫn trực tiếp đến khủng hoảng tài chính, tiền tệ. Trong trường hợp này, nguyên nhân gốc rễ của cuộc khủng hoảng thanh khoản có thể được giải quyết như thế nào?
